上周國內三大油脂行情走勢分化的格局仍未變化。眼下已至3月份，部分地區工廠將迎來大范圍停機。但從豆、棕、菜三大油脂成交情況來看，并未顯現出供給趨緊的局面。油脂上漲的行情并未發生，甚至部分地區一豆的基差仍在走跌。那么油脂價格走高的行情會實現嗎？

豆油現貨市場參考價，截至2月28日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8450元/噸，其中大連地區約8520元/噸。天津地區約8360元/噸、青島地區約8420元/噸、張家港地區約8510元/噸、東莞地區約8510元/噸、防城港地區約8560元/噸左右。

美豆價收于新低

上周CBOT大豆價格主要以下跌為主，下跌幅度在2.98%，周五最活躍合約收于2月13日以來新低。影響美豆價格下跌的主要因素是其一美總統特朗普將在3月4日開始對來自墨西哥和加拿大的進口產品征收新關稅，并對來自中國的商品征收額外關稅。市場擔心美國農產品出口可能遭受到報復。其二，美豆出口疲軟。周度出口報告數據顯示，截至2025年2月20日當周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為410,900噸，比上周低了14%，但是比四周均值高出10%。2025/26年度凈銷售量為3,600噸，一周前的銷售量為19,300噸。其三，美豆新作種植面積下降，但單產提高。美國農業部在年度展望論壇發布的初步預測顯示，2025/26年度美國大豆種植面積為8400萬英畝，比上年減少310萬英畝。大豆單產預計為52.5蒲/英畝，同比增加1.8蒲。單產增幅抵消播種面積降幅，因此大豆產量預計為43.70億蒲，略高于上年的43.66億蒲。隨著巴西大豆收割進度的加快，全球大豆供給寬松的局面仍在延續。

棕櫚油仍有支撐

上周馬來西亞棕櫚油價格下跌，這也是六周來首次下跌，下跌幅度在2.38%。上周其行情下行主要是由于作為最大買家之一的印度需求或下降。市場人士認為2024/25年度印度棕櫚油需求可能降至750萬噸，為五年來最低水平，因為棕櫚油相對豆油和葵花籽油的溢價不斷上升，促使精煉廠轉向價格更便宜的替代品。同時產地出口減少，船運調查機構ITS和AmSpec上周五表示，2月份馬來西亞棕櫚油出口量環比降低8.5%到11.0%。最后進入二季度，齋月過后棕櫚油需求萎縮，而進入增產周期后，產量將會轉為增長。不過當前棕櫚油仍有支撐，印尼B40將繼續實施。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）預測，由于洪水導致生產中斷，齋月前需求增加，2月底馬來西亞棕櫚油庫存可能降至150萬噸，為兩年來的最低水平。關注北京時間下周一（10日）馬來西亞MPOB月度供需報告發布。

油脂基差易跌難漲

本周國內豆油基差仍以下跌為主，成交不旺，下游提貨緩慢。其中東北地區貿易商一豆基差在05+450~460。華北地區貿易商一豆基差在05+400左右、山東地區工廠一豆05+460~500，基差穩定、華東地區主流05+550~620、華南地區主流在05+580~750左右，廣西、廣東基差齊跌。棕櫚油方面，棕櫚油基差仍在下行，即便當前處于去庫存階段，近月買船少。華北地區貿易商24度棕油05+700~750，基差跌100。華東地區基差在05+580，基差跌90、華南24度基差多在05+780，基差跌100。菜油方面，目前港口菜籽油庫存高位，廠家催提的現象未有緩解，上周盤面受美加之間貿易關系影響而出現反復波動。川渝地區三級菜油基差為05+330~340，華東地區三級菜油05+50、華南廣西地區三級菜油現貨05+30，基差穩定、東莞地區三菜05+60、一級菜籽油基差在05+150~160。

油脂后市展望

綜上所述，短期內國內油脂或仍延續震蕩整理行情，等待新消息指引。外圍南美巴西大豆豐產可期、阿根廷農業產區降雨改善了作物狀況，美豆或繼續承壓下行。國內方面，目前豆油供給相對寬松，終端仍有庫存有待消化。遠月基差較低，也限制當前現貨成交。密切關注中儲糧大豆輪換以及終端需求情況，建議仍在逢低位補充剛性庫存。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平臺（graininfo）