【導(dǎo)語】6月中旬以來，中東地緣局勢(shì)持續(xù)升溫引發(fā)原油供應(yīng)擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)連續(xù)攀升并帶動(dòng)植物油市場(chǎng)走強(qiáng)，23日地緣局勢(shì)緩和消息導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)寬幅回落7%。短期油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，市場(chǎng)不確定性顯著上升。若地緣溢價(jià)消退，棕櫚油市場(chǎng)或?qū)⒒貧w供需基本面主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格面臨回落壓力。

6月國(guó)際油價(jià)波動(dòng)加劇。中旬以來，中東地緣政治局勢(shì)突發(fā)且持續(xù)升級(jí)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)石油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)連續(xù)攀升。截至6月20日收盤，WTI原油期貨價(jià)格結(jié)算價(jià)為74.93美元/桶，較月初累計(jì)上漲19.85%，創(chuàng)下近五個(gè)月新高。23日特朗普宣布中東緩和信息，國(guó)際油價(jià)快速跌至68.51美元/噸，跌幅8.57%。

國(guó)際原油市場(chǎng)走強(qiáng)帶動(dòng)馬棕期價(jià)同步上揚(yáng)。馬棕主力合約收于4115令吉/噸，較月初上漲4.86%。由于馬棕產(chǎn)地仍處于增產(chǎn)周期，市場(chǎng)對(duì)后期累庫預(yù)期較強(qiáng)，棕櫚油持續(xù)跟漲動(dòng)力受限，后市或面臨一定調(diào)整壓力。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松預(yù)期，基差調(diào)降制約現(xiàn)貨漲幅

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，五一節(jié)后國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口船貨采購量明顯增加，主要集中在5-7月船期。隨著6月到港量逐步攀升，國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)。然而，當(dāng)前油脂消費(fèi)市場(chǎng)面臨多重壓力：一方面，食品加工企業(yè)開工率持續(xù)偏低，終端消費(fèi)轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)淡季；另一方面，暑期院校放假導(dǎo)致餐飲行業(yè)需求階段性下滑。外加國(guó)內(nèi)豆棕價(jià)差持續(xù)倒掛，使得棕櫚油性價(jià)比優(yōu)勢(shì)缺失，部分下游企業(yè)仍傾向于采購豆油，導(dǎo)致棕櫚油需求端缺乏有效提振。

在供強(qiáng)需弱的基本面格局下，國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫存止跌回升，市場(chǎng)出貨壓力顯著增加。在供需寬松格局影響下，主要市場(chǎng)現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱。以華南地區(qū)為例，截至23日，24度棕櫚油基差報(bào)價(jià)已回落至150元/噸，較月初大幅下調(diào)275元/噸。庫存數(shù)據(jù)顯示，截至20日，國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫存已達(dá)39萬噸，較月初增長(zhǎng)25%。

國(guó)際油價(jià)波動(dòng)加劇，關(guān)注地緣動(dòng)向與基本面回歸邏輯

23日晚中東地緣局勢(shì)緩和消息導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)快速下跌7%，利空植物油市場(chǎng)。短期來看，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，市場(chǎng)不確定性顯著上升。對(duì)于棕櫚油市場(chǎng)而言，基本面因素目前影響有限，交易者多持謹(jǐn)慎態(tài)度，密切關(guān)注地緣政治動(dòng)向。若地緣局勢(shì)未進(jìn)一步惡化，后期市場(chǎng)邏輯或?qū)⒅匦禄貧w棕櫚油自身供需格局。在國(guó)內(nèi)供需寬松背景下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差仍有下調(diào)空間，預(yù)計(jì)7月國(guó)內(nèi)24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格或承壓回落，均價(jià)或在8400-8800元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。