五月份中國大豆進口貿(mào)易嚴重混亂。由于，中國油脂企業(yè)在美盤點價和升貼水購買時機上出現(xiàn)嚴重失誤，造成國內(nèi)油廠普遍出現(xiàn)巨額虧損。同時，國家適度緊縮的貨幣政策，更加劇了油廠資金周轉(zhuǎn)上的困難。進口大豆違
約、洗盤等現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。廈門港口出現(xiàn)第一船巴西進口大豆，檢驗結(jié)果殺菌劑超標，來寶、嘉吉、路易達夫、ADM等6家國外供應(yīng)商被國家質(zhì)檢總局勒令暫停向中國銷售巴西大豆。預(yù)期中國后期進口量的減少，導(dǎo)致國際市場大豆出現(xiàn)巨幅下跌。截至5月28日的理論進口成本已經(jīng)下降到3000元/噸以下。五月份連豆、連粕同樣出現(xiàn)巨幅下挫。中國需求下降是導(dǎo)致期價下挫的主要根源。
中國的需求和04-05年度大豆種植帶的天氣狀況，將決定后期大豆價格走勢。從國際市場角度看中國大豆的需求，主要是分析中國大豆的進口量。中國取消20-30船南美大豆是近期國際市場大豆價格暴跌的導(dǎo)火線。市場擔心中國是否會繼續(xù)減少進口量。截至5月中旬，中國03-04年度進口大豆到貨總量在1015萬噸左右。我們預(yù)計中國03-04年度大豆進口總量在1600萬噸左右，也就是說到9月30日，中國月進口大豆供應(yīng)量在136萬噸左右。進口量略微偏低，但考慮到5月下旬的進口大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存量較大，后期大豆不會出現(xiàn)嚴重緊缺現(xiàn)象。然而，由于近期大豆理論進口成本“低廉”，按目前大連期貨市場盤面豆粕價格，油廠理論壓榨利潤在300元/噸左右，這是非常可觀的利潤，部分油廠在鎖定利潤的情況下是否會增加后期大豆進口。當然，這需要有足夠的實力。而更多的油廠，只能接受后期進口繼續(xù)虧損的局面。出現(xiàn)新的違約顯現(xiàn)并不是不可能。
04-05年度大豆種植帶的天氣狀況，會直接影響到該年度大豆價格，而新季大豆的價格對近期市場又會產(chǎn)生一定的指導(dǎo)作用。由于，美國和南美現(xiàn)貨基差上的差異，進口美國新季大豆的理論成本已經(jīng)低于進口南美大豆價格。這對國內(nèi)大豆期價將起到一定的支撐作用。
近期國內(nèi)油脂企業(yè)充滿著競爭和自救，16家油廠在共同利益驅(qū)使下，曾決定減少第二季度進口到貨量，并大幅度減少下半年進口大豆訂貨量。但在5月下旬，油廠間的矛盾開始激化，在降價銷售還是穩(wěn)定價格上出現(xiàn)較大分歧。而這一分歧導(dǎo)致的結(jié)果，居然是期貨市場由跌停到漲停的“瞬間“轉(zhuǎn)換。
我們來回顧一下，5月份國內(nèi)外市場的基本面狀況。
一、 USDA公布5月份月度供求報告，巴西大豆產(chǎn)量估計在5350萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量估計在3400萬噸，中國進口量下調(diào)25萬噸。報告對南美產(chǎn)量下調(diào)的幅度小于市場預(yù)期，當天，美盤大豆以跌停收盤。
二、美國03-04年度大豆出口銷售和檢驗，分別完成計劃目標的98.1％和92.7％，計劃目標是2449萬噸。
三、 美國04-05年度大豆播種進度和生長狀況。
四、 南美大豆收割進入尾聲。由于，中國進口減少，現(xiàn)貨基差走軟。
五、 由于，美國和南美現(xiàn)貨基差拉大，邦吉公司稱如果有需要可以從南美進口更多的豆粕和豆油。對美盤構(gòu)成較大壓力。
六、 中國后期進口到貨量將逐步減少，估計6-9月份月平均到貨量在135萬噸左右。并呈先多后少走勢。
七、 由于，C&F升貼水大幅度下降，國內(nèi)進口大豆理論成本截至到5月28日，已經(jīng)下降到3000元/噸以下。但中國油廠升貼水采購上的失誤，使進口成本增加了300-400元/噸。
八、 華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨市場5月27日出現(xiàn)跳水，最低報價至2670元/噸。但更多的油廠依舊將出廠報價維持在2800以上。
九、 截至到5月25日，CFTC美國大豆基金持倉，凈多單為22838。
十、 美盤7月大豆技術(shù)面分析，圖表截至日期為5月25日。 以上是CBOT大豆7月合約日K線圖，當期價以向下跳空的方式跌破921美分頸線位后，2003年8月開始的牛市行情將告一段落。我們用最簡單的技術(shù)分析方法測算的下跌第一目標位：前期平臺843附近，第二目標位：按頸線位下破后的等量原則應(yīng)該在778附近。 以上是CBOT大豆7月合約的周K線圖，我們用黃金分割測算下跌目標位，0.382回撤位在852，50％回撤位在789。（總結(jié)：第一目標位：843-852，第二目標位：778-789。
總結(jié)：首先，近期國內(nèi)外大豆市場關(guān)注的焦點依舊是中國市場何時能夠恢復(fù)。國內(nèi)壓榨利潤的好壞決定后期中國進口量。其次，北半球大豆種植帶的天氣狀況，決定04-05年度大豆產(chǎn)量，這一題材的炒作將會延續(xù)較長一段時間，并決定下半年大豆價格總體走勢。在沒有出現(xiàn)非常惡劣天氣狀況前，大豆價格將振蕩走低。美盤11月合約將在下探過程中考驗600美分。
