繼宏觀調(diào)控政策因素后，美元和人民幣升息預(yù)期等重大因素也將對國內(nèi)外期市產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。周一國內(nèi)期市中銅鋁全線下挫、天膠近高遠(yuǎn)低、大豆、豆粕、硬麥、強(qiáng)麥、棉花低位弱勢震蕩整理，由此可見，利空因素依然

　　制約著各品種期價的走勢。

　　升息不利期價走強(qiáng)

　　美元方面，美聯(lián)儲主席格林斯潘近日表示，美聯(lián)儲將有條不紊地逐步提高利率，但他同時警告，原油價格居高不下將會引發(fā)全面通貨膨脹，如果事實證明通貨膨脹把美聯(lián)儲預(yù)期嚴(yán)重，美聯(lián)儲將大幅加息。較長時期以來，為防止通貨緊縮，美元利率不斷下調(diào)，并逐漸下調(diào)至中長期較低水平，由此而成為美元匯率不斷貶值的主要原因之一。隨著美國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇并不斷增長，致使美國通貨膨脹壓力逐漸顯現(xiàn)，貨幣政策由防止通貨緊縮逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榉乐雇ㄘ浥蛎洠虼嗣涝誓孓D(zhuǎn)下調(diào)趨勢而納入上調(diào)趨勢的可能性逐漸增加。

　　人民幣方面，據(jù)有關(guān)方面預(yù)測，國內(nèi)今年第二季度經(jīng)濟(jì)增長率將可能達(dá)到11.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第一季度的9.8%。上周五國家統(tǒng)計局發(fā)布5月份全國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）比去年同月上漲4.4%，與一年期貸款利率較為接近。據(jù)預(yù)測，如果CPI指數(shù)超過5%，則加息可能性將顯著提高。同樣，較長時期以來，為防止通貨緊縮，人民幣利率逐漸下調(diào)，并不斷下調(diào)至中長期較低水平。但由于人民幣利率始終高于美元利率，由此而成為人民幣產(chǎn)生升值壓力的原因之一。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長，其中鋼鐵、電解鋁、房地產(chǎn)、水泥等行業(yè)出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資增長過快現(xiàn)象，由此而引發(fā)宏觀調(diào)控政策和貨幣緊縮政策。盡管如此，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展后的著陸方式引起市場高度關(guān)注，由此而導(dǎo)致人民幣利率上調(diào)預(yù)期逐漸增強(qiáng)。

　　宏觀調(diào)控壓制期價

　　近期國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增長，宏觀調(diào)控措施的效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。主要表現(xiàn)在：固定資產(chǎn)投資和工業(yè)生產(chǎn)增長速度進(jìn)一步回落，市場物價漲勢減弱；銀行信貸有所控制。由此而對國內(nèi)期市產(chǎn)生整體偏空作用。銅鋁價格由于消費(fèi)減弱而展開階段性回落走勢，天膠遠(yuǎn)期價格低位波動，大豆、豆粕、小麥、棉花期貨價格由于物價漲勢減弱，而處于低位弱勢波動。

　　對國際商品期貨市場而言，美元貨幣利率變動是決定基金進(jìn)行商品期貨投資的重要因素之一。前期美元利率不斷降低，可能致使美元貨幣匯率下降，基金傾向于做多商品期貨，而在目前美元利率上調(diào)預(yù)期逐漸增強(qiáng)、美元匯率升值預(yù)期增強(qiáng)的背景下，基金自然傾向于做空商品期貨。相對而言，商品期貨交易品種中有色金屬比農(nóng)產(chǎn)品更具有貨幣保值功能，對于貨幣利率、匯率變化等金融市場因素而言，有色金屬市場價格走勢相對較為敏感，而農(nóng)產(chǎn)品市場價格走勢則相對遲鈍。由此受美聯(lián)儲格氏升息講話利空因素影響，LME銅鋁市場價格大幅下挫，美盤CBOT大豆、豆粕、豆油價格尚未出現(xiàn)大幅下跌走勢。

　　對國內(nèi)商品期貨市場而言，人民幣貨幣利率變動則是決定國內(nèi)期市主力資金進(jìn)行商品期貨投資的重要因素之一。前期人民幣利率不斷降低，期市主力資金傾向于做多商品期貨，而在目前人民幣利率上調(diào)預(yù)期逐漸增強(qiáng)、投資資金成本提高的背景下，期市主力資金自然傾向于做空商品期貨。受美聯(lián)儲格氏升息可能講話、央行可能調(diào)整人民幣利率利空因素影響，滬銅滬鋁價格隨著LME銅鋁價格大幅下挫而聯(lián)動走弱，其余品種也將逐漸受到升息預(yù)期增強(qiáng)利空因素的壓制作用。

　　綜上所述，利率是涉及貨幣投資機(jī)會成本、持有成本高低的關(guān)鍵因素，而期貨市場具有發(fā)現(xiàn)未來價格功能，美元和人民幣升息預(yù)期依然是近階段影響國際國內(nèi)期市各品種走勢的重要因素，并對各品種期價走勢產(chǎn)生不同程度的利空作用。而當(dāng)美元和人民幣利率真正變化之際，則上述貨幣升息利空預(yù)期才能被市場消化吸收。同時經(jīng)濟(jì)增長幅度回落將導(dǎo)致對工業(yè)品需求消費(fèi)增長回落，并致使農(nóng)產(chǎn)品價格漲勢減弱。