大豆市場5月暴跌之后，周四以漲停結束了無序整理走勢。在國內外大豆市場嘗試走高，大豆、豆粕全面開花的情況下，大豆市場能走多遠？筆者認為短期內大豆市場仍將走強，但漲幅有限，長期弱勢難改。短線有技術

　　反彈要求

　　持續(xù)2年半的國際大豆牛市在4月見到本輪高點，5月出現(xiàn)暴跌，幅度接近50%回調位。無論從現(xiàn)貨角度還是從期貨角度來看，近期都有反彈的要求。美國CFTC持倉報告顯示，近期內基金凈多一直保持在2萬手以上，也對市場走強提供了心理支撐。但近強遠弱的格局將使大量套利者會在市場出現(xiàn)瘋狂走勢時入場，從而限制此次大豆反彈的力度。

　　從歷史上CBOT大豆三次突破1000美分的情況來看，1973年、1977年、1988年期價大幅下跌也都發(fā)生在5、6月份。1973年、1988年期價暴跌之后，都出現(xiàn)了大幅反彈。其中1988年，期價在3天之內漲了150美分，1973年，大豆價格跌到650美分附近后又回到1200美分?？梢钥闯觯┑笥袃纱味汲霈F(xiàn)了大幅反彈。唯一例外的1977年，由于多頭主力違規(guī)操作被強行平倉和新豆播種面積大幅增加，導致其持續(xù)下跌，但目前這些外在的利空因素已基本不存在。CBOT黃豆在前期高點810美分附近受到支撐，大連市場也處在前期交易密集區(qū)內，短期內獲得一定支撐。同時，隨著價格的大幅走低，美國國內被抑制的需求又開始恢復，農場惜售，現(xiàn)貨基差堅挺，促使價格進行反彈。美國壓榨商協(xié)會（NOPA）公布的5月份壓榨數(shù)量較4月份增加了4.3%。由于目前已有一定的利潤可賺，國內的家禽飼養(yǎng)也開始逐漸復蘇，預計在6月中旬以后，豆粕的消費將逐步增加，這在短期內對大豆產生了一定支撐。長線走弱是必然趨勢

　　長期來看，隨著時間向后推移，CBOT大豆市場呈自然衰弱走勢，而7月合約將是整個大豆牛市的最后一站。作為陳豆合約，在目前美國國內基本面的支撐之下，7月合約仍有機會走強。但縱觀未來，8、9月大豆合約是傳統(tǒng)的弱勢合約，最高持倉分別不足5萬手和3萬手，整個三季度又是全年中交易量最為低迷的時候。進入三季度之后，CBOT大豆市場缺乏炒作的能量、時間和空間，走弱震蕩的基礎存在。同時，11月合約作為新豆合約屆時將面臨季節(jié)性壓力。因此，CBOT市場后市走弱勢在必然，

　　從國內情況來看，按照目前市場預測的240萬噸大豆庫存計算，加上預計6月中下旬、7月進口的315萬噸，共555萬噸。國內正常的壓榨量在225萬噸左右。按此計算，目前的大豆供應可支撐到8月底。況且，目前國內很多油廠因為出現(xiàn)虧損而減產、限產，大豆的壓榨需求量也大幅下降。因此，8、9兩個月總共只需進口150萬噸大豆就可以滿足國內的大豆供應。目前來看，三季度國內大豆供應充裕。近日，我國禁止23家國際大豆供應商向中國出口巴西大豆，這一狀況將會給后市帶來一定的支撐。由于面臨菜籽油大量上市的壓力，同時隨著天氣轉暖，棕櫚油的替代作用逐步加大。而上半年豆油的進口量將高達150萬噸，遠高于去年同期的50萬噸。因此，后期國內豆油市場仍將穩(wěn)步下行。盡管預計在6月中旬以后，豆粕的消費將會增加，但這是一個循序漸進的過程，并不能對大豆產生長期而有力的支撐。