“虎鯊”上周的交易成交量有所下降，但勝算率卻奇高，達到90.13％，平倉盈利額也遠遠大于虧損額。自從參加考評以來，“虎鯊’的收益率一直穩定地增長，行情的波動似乎對其影響不大，這說明“虎鯊”的交易心態非常穩定，同時對行情的判斷也較為準確。而且，其保證金占有率很低，說明“虎鯊”的操作非常謹慎，風險意識很強。

　　一段時間以來，建立期貨投資基金成為熱門話題。事實上，期貨投資基金只是管理期貨的一種組織方式，而管理期貨的主要組織方式——管理賬戶已大量存在于中國的期貨市場。以下是對投資管理人“路人甲”和“撒哈拉”的有關管理期貨的采訪：

　　路人甲：管理期貨是投資組合理論在期貨市場上的具體運用，其理念來源于期貨市場所具備的金融組合特性：第一，期貨交易的保證金制度使其具有財務杠桿特性，可對資產總量的風險收益起到放大作用，即少量的期貨資產可有效地調整資產組合的標準差。因此，期貨交易在風險管理上扮演了相當重要的角色。第二，期貨市場的雙向可操作性，恰好滿足了投資非相關市場要求的組合條件。如期貨一般與債券、股票等金融資產有很低甚至負相關的關系。即便是股票和債券市場出現反彈，投資者依然需要利用管理期貨來確保投資組合的穩定性。事實上，政治經濟局勢越不穩定，對期貨的需求就越大。不穩定因素的增多，更有利于把握商品市場的長期趨勢，而且一旦形成趨勢就會持續一段時日。第三，當今的期貨市場已覆蓋了商品和金融的主要市場，品種極為豐富：1金融期貨(如：利率、外匯、股指，中國已有相關現貨及準期貨市場)。2金屬期貨(如：貴金屬、有色金屬，中國已有黃金市場，銅、鋁期貨)。3能源期貨(如：石油產品，中國即將有燃料油期貨)。4農林產品(如：糧油、軟性產品、家畜、木制品，中國已有小麥、棉花、大豆、天然膠)。此外，各國期貨市場的規模已得到較大發展，目前全球約有50家期貨交易所。

　　眾多的期貨交易品種和各區域市場有一定的非相關性，為構建跨國界、跨品種、跨市場的立體投資組合提供了多元化機會。

　　撒哈拉：從理論上講，美國學者林特納博士(Dr.John Lintner)對期貨交易在資產組合中的作用進行多年的潛心研究，其結論是：多種金融資產(如債券加上股票等)所構成的投資組合中，再添入明智的、適度的管理期貨，可在保持某一既定收益率下，其資產總風險水平有較大的降低。這是因為傳統金融資產(債券和股票等)與期貨資產之間存在非常微小甚至是負相關的關系，通過資產組合配置可尋求到最佳組合面，這一過程稱之為“邊界效應移動”。這便是新興學科——金融工程學的領域。林特納理論是從資產的組合面上看待期貨市場的作用，讓人們能客觀、理性地正視期貨市場等風險行業。為更好利用期貨市場的特性，管理期貨則是推崇的運作方式。

　　路人甲：為獲得期貨市場有效投資，美國一些投資公司從二十世紀七十年開始將基金投資組合理念引入期貨交易中，即將客戶的風險資金組織起來，再委托若干個優秀期貨交易顧問（中國叫投資管理人或操盤手）來運作資金(實際就是操盤手組合)，由此出現了專家團管理期貨投資的方式，這就是管理期貨。管理期貨與投資基金在組織結構上是相似的，也存在受益方、托管方和運作方。管理期貨的組成方式主要分兩種，首先是是管理賬戶(Managed Account)。管理賬戶主要是對單一或少許機構投資者或大客戶(如銀行、保險公司、基金、財團等)開設一個期貨賬戶，并授權賬戶托管方(稱之為CPO)進行管理，同時有權參與挑選期貨交易顧問。此為較常見的期貨投資方式，占管理期貨的約70％。其次才是期貨基金(Commodity Fund)。期貨基金主要是面向大眾投資者，可分為“公募”和“私募”兩種，由期貨基金托管方(CPO)來負責籌組和管理。管理期貨的這些不同方式滿足了不同投資者的需求，但它們都包括四個不可缺少的內容，即基準規模、虧損限定、市場準入條件以及委托期限。

　　撒哈拉：管理期貨與傳統的期貨交易方式不同之處還在于，將資金管理和市場運作有效分離、相互制衡，前者工作由資金托管方（投資決策委員會、風險控制委員會）負責，后者工作由期貨交易顧問(CTA)完成。

　　資金托管方除了籌措期貨資金外，其更重要的職責是：第一，通過專業評估選擇若干個期貨交易顧問組成運作群體(視管理資金多少而定群體大小)，負責制定管理賬戶（或基金）的年度計劃并做出重大決策。第二，負責期貨資金的市場配置、風險監控等，其評估和監控的主要工具有：夏普比率(Sharpe Ratio)、年標準差、保證金使用率、投資回報率、損量復元期、自律性等。

　　期貨交易顧問主要職責是：在各自所分配的次賬戶下的市場運作和動態控制，每位期貨交易顧問也將依據投資組合原理和自身的交易系統，合理參與期貨市場，從而使管理期貨資金的風險得到進一步的控制。管理期貨的運作機制是建立在期貨的資金管理、交易頭寸管理和市場運作管理三個層面的結構上。使期貨的投資組合具備兩個難得的效能，其一是此運作機制可保持在期貨市場高流動性下的高應變機動性，隨時去捕捉機會收益；其二為多層面結構可有效均衡市場風險和管理風險，避免人為的決策損失。

　　路人甲：期貨能夠增強傳統投資組合的投資回報的功能早在高盛(GOLDMAN SACHS)進行的一項研究中就得到過說明。該項研究覆蓋了25年的交易區間，得出了這樣一個結論：“通過將證券投資組合的僅10％的資金分配到管理期貨，投資者就能夠極大地改善他們的操作業績。”GOLDMAN SACHS關于商品期貨價值的結論得到了世界聞名的芝加哥商業交易所的另一項研究的支持。根據CME的這項研究，“一個管理期貨占資產總值20％的投資組合比單包括股票和債券的投資組合的收益率要高出50％以上”。期貨投資是最高難度的事業，是對投資者知識、智慧、膽識的考驗，是對投資者急躁、恐懼、貪婪等人性弱點的挑戰；經機構客戶（或持有人會議）選舉的投資管理公司應該是此領域(如金融或經濟學)的專家、經驗豐富的投資顧問及技術分析師團體，具備資金運作的各類專業技能和市場經驗。

　　撒哈拉：對中國的期貨經紀公司和投資管理公司，在現有法律框架下，成立期貨投資管理賬戶，是走向管理期貨運作機制的首選。現在，由于投機者對期貨“高風險”的誤解，即投資風險無法控制，致使投資者對期貨投資信心不足，傳統的期貨交易方式已無法吸引投資者的介入。只有消除、降低投資者的風險，成功地組建管理期貨（高水平的分析師，經驗豐富的期貨投資專家）團隊，利用高超的資金頭寸管理、風險控制管理及分析決策系統，把期貨市場的風險降到最低限度，才能最大限度地獲取市場利潤。又由于期貨品種的相關企業對套期保值的模糊認識，套保“無用、無效”的言論相當盛行。因此，對于期貨商品的相關企業（特別是民營企業）也要依靠上述團隊幫助其設計切實可行的套期保值或套利方案，達到規避風險的目的。