巴西農(nóng)業(yè)部長羅德里格斯周二稱,巴西和中國的大豆貿(mào)易已恢復正常。他說,自上周四中國宣布解禁以來,船貨離港情況一直較為正常。周三,連豆市場略有起伏。連豆A409合約收盤3466元/噸。A411合約收盤2974元。

　　A411合約與A409兩者貼水價差達到490元/噸,在這種背景下,能否形成一個比較理想的套利機會,即"買A411賣A409"?筆者認為,這種套利在目前來看,依然存在較大的變數(shù),因為在后市上漲過程中,兩合約之間的正常比例的價差修正,極有可能要延續(xù)到交割月前。

　　在A409合約強勢效應(yīng)的帶動下,A411合約的上漲,會烘托起整個連豆大盤的看漲熱情與做多信心。目前,上述兩合約的具體持倉結(jié)構(gòu)為------A409合約多方持倉結(jié)構(gòu)看來更加合理一些,排行榜上持倉多單的部分席位,其持有多單一直保持相對的穩(wěn)定狀態(tài),而空方陣營持倉每日變化比較明顯。顯然,目前連豆市場的主流資金還是比較堅定看好后市,而對空方而言,目前所面臨的壓力,后市行情一旦形成單邊上漲趨勢,最后極有可能以現(xiàn)貨交割的方式來解決頭寸。但事實上,按照大豆季節(jié)性供應(yīng)規(guī)律,9月份在新豆未大量上市之前,同時又是國內(nèi)需求高峰期,可供期貨交割的大豆數(shù)量將非常有限,這也是目前空方持倉陣營相對不穩(wěn)定的重要原因之一。

　　A411合約之所以缺乏有力度的上漲,主要原因在于目前連豆市場上主流資金對其熱情不高,但很顯然也缺乏殺跌的熱情:A411合約目前絕對價位處于偏低狀態(tài),同時其與A409合約之間的價差,已經(jīng)擴大至歷史極限位置,不具備進行買9賣11反向套利的基礎(chǔ)。因此,筆者認為,A411合約后市將成為A409合約能否進一步走高的主要基礎(chǔ)之一。在合約屬性上,盡管A409強勢特征明顯,A411合約則被市場公認為弱勢特征,這主要是由于其交割時間正值新豆上市期間,因此現(xiàn)貨供應(yīng)的壓力使主流資金熱情不高。但是,連豆大勢看漲的氛圍少不了A411合約；再者,筆者通過對產(chǎn)區(qū)11月份新豆上市情況的了解,11月份新豆上市在交割前很難組織起交割,因此,實際上A411合約難以形成大規(guī)模交割。

　　連豆新一輪行情需要的不僅僅是A409合約一枝獨秀的表現(xiàn),更需要后續(xù)A411合約進一步拓展上漲空間,吸引多空資金有效分流,這是一種操作理念的問題。如果A409合約到交割月前,空方無法有效組織起現(xiàn)貨進行交割,也可使其向A411合約進行平A409牽倉A411合約,對交易所而言,空方主動性牽倉也許可避免風險事件的發(fā)生,有利于市場穩(wěn)定過渡。