盡管近期大豆價(jià)格漲幅可觀，但就當(dāng)前大豆市場(chǎng)的供需形勢(shì)看，無論如何也難以用 "短缺"來形容。美國(guó)大豆產(chǎn)量在繼2004/2005年度達(dá)到了當(dāng)時(shí)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量8500萬噸之后，2006/2007年度再次把歷史紀(jì)錄刷新到了8720萬噸，在南美，盡管巴西大豆種植面積連續(xù)兩年出現(xiàn)減少，但其總產(chǎn)量依然保持小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2004/2005、2005/2006、2006/2006三個(gè)年度的產(chǎn)量分別為5300萬噸、5500萬噸和5600萬噸，而阿根廷大豆的產(chǎn)量則呈現(xiàn)連年跨上新臺(tái)階的態(tài)勢(shì)，由2003/2004年度3300萬噸增至2006/2007年度的4130萬噸。美國(guó)和南美大豆產(chǎn)量的增加直接帶動(dòng)了全球大豆產(chǎn)量的增長(zhǎng)，至2006/2007年度全球大豆產(chǎn)量為22677萬噸，這已是全球大豆產(chǎn)量連續(xù)四年創(chuàng)歷史新高。產(chǎn)量的快速增加明顯超出了消費(fèi)量增加，庫存出現(xiàn)膨脹，美國(guó)大豆的期末庫存在2006/2007年度把上年度創(chuàng)紀(jì)錄的庫存數(shù)量又提高317萬噸，達(dá)1538萬噸，全球大豆的期末庫存也在上年度和本年度連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，分別為5222萬噸和5572萬噸，2006/2007年度全球大豆的期末期庫量已相當(dāng)于當(dāng)年度巴西大豆的全部產(chǎn)量。
在供需面如此利空的環(huán)境中大豆市場(chǎng)又何以會(huì)出現(xiàn)較大上漲行情的呢？近兩年來全球糧食市場(chǎng)在生物能源消費(fèi)的影響下其整體消費(fèi)數(shù)量出現(xiàn)快速增加，與此同時(shí)，全球糧食的生產(chǎn)卻受到自然災(zāi)害的影響產(chǎn)量出現(xiàn)減少。2006年12月中旬，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織在其發(fā)布的《糧食展望》報(bào)告中稱，2006年全球糧食產(chǎn)量約為19.94億噸，較上年減產(chǎn)2.7%，與此同時(shí)，糧食消耗量卻比產(chǎn)量高出了3.3%，這就導(dǎo)致世界糧食庫存連續(xù)第三年出現(xiàn)下降，特別是小麥庫存量已降至1981年以來的最低水平。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，近三個(gè)年度以來，在全球大豆期末庫存增加的同時(shí)，全球玉米和小麥的期末庫存卻呈同步減少的趨勢(shì)，2004/2005、2005/2006、2006/2007三個(gè)年度全球玉米和小麥的期末庫存分別為13132萬噸、12562萬噸、9274萬噸和15141萬噸、14737萬噸、12074萬噸。而豆油消費(fèi)量的增長(zhǎng)也使得2006/2007年度期末庫存較上年度減少了60萬噸，為297萬噸。
玉米和小麥庫存下降所帶來的危機(jī)推動(dòng)了其市場(chǎng)價(jià)格的猛烈上漲，至2006年12月，CBOT玉米和小麥的價(jià)格均已達(dá)到近十年來的新高，市場(chǎng)價(jià)格直逼1996年的高點(diǎn)，豆油價(jià)格也逼近了2004年大牛市的高點(diǎn)。玉米、小麥價(jià)格的走強(qiáng)使得豆糧比價(jià)關(guān)系出現(xiàn)失衡，至2006年12月26日，CBOT市場(chǎng)大豆和玉米的比價(jià)已滑落至1.78：1，這一比價(jià)已經(jīng)大幅低于多年來2.4：1的平均區(qū)間。由于大豆與其它谷物（尤其是同季作物玉米）之間存在著一種土地互競(jìng)關(guān)系，所以大豆生產(chǎn)的土地資源機(jī)會(huì)成本即是種植其它谷物可帶來的收入，因此大豆與谷物（尤其是玉米）之間存在著一種相對(duì)平衡的比價(jià)關(guān)系，失衡的豆糧比價(jià)關(guān)系推動(dòng)了大豆市場(chǎng)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。而作為大豆制成品豆油價(jià)格的走強(qiáng)對(duì)原料大豆無疑也起到了拉動(dòng)作用。
但是龐大的現(xiàn)貨庫存對(duì)價(jià)格的上漲依然會(huì)存在著壓制作用，截止到2006年12月11日，巴西農(nóng)民新豆的銷售已完成了40%，大幅領(lǐng)先于去年同期的10%，而上年度陳豆的銷售已經(jīng)基本結(jié)束，相比之下前一年的同期進(jìn)度為92%。截止12月14日， 2006/2007年度美國(guó)大豆累計(jì)出口銷售量為1855.6萬噸，高于去年同期的1363.6萬噸水平，創(chuàng)出了歷史上同期最高銷售紀(jì)錄，可以說，高企的國(guó)際大豆市場(chǎng)價(jià)格激發(fā)了豆農(nóng)的銷售興趣。CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2006年12月19日，CBOT大豆商業(yè)空頭持倉(cāng)已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的225813張，大幅高于前兩年平均190000萬張的峰值水平。龐大的現(xiàn)貨庫存為貿(mào)易商和農(nóng)場(chǎng)主在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行拋售提供了物質(zhì)保證，并且隨著價(jià)格的上漲這種拋售欲望也就會(huì)變得越發(fā)強(qiáng)烈。豆油的庫存也處于歷史高位，盡管2006/2007年度美國(guó)及全球豆油的庫存量較2005/2006年度出現(xiàn)下降，但仍比2004/2005年度的庫存水平高出許多。
期貨市場(chǎng)商業(yè)空方的賣出屬于逢高拋售的被動(dòng)行為，也即價(jià)格越漲賣出數(shù)量越多，其對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響是一個(gè)由量變到質(zhì)變的過程，目前CBOT大豆市場(chǎng)商業(yè)空方巨大的持倉(cāng)量無疑是懸在基金多頭上方的利劍，強(qiáng)勁上攻的大豆價(jià)格隨時(shí)會(huì)因此而夭折，對(duì)此，多方投資者需有所警惕。
