豆一在11月首個交易日放量增倉大漲，既有投機(jī)資金對非轉(zhuǎn)基因大豆供不應(yīng)求的炒作，也反映出貿(mào)易商及豆農(nóng)對國家提高大豆收儲價格的預(yù)期。然而，受賣出套保盤打壓、短線做多資金撤離以及CBOT大豆期貨價格下跌的拖累，豆一期貨回吐漲幅。不過在12日豆粕、豆油期貨價格全面跌停的時候，因大豆收儲政策塵埃落定，豆一探底回升，后市下跌空間被封殺，未來有望走出相對獨(dú)立的上漲行情。

　　收儲政策奠定價格底部。受2008年大豆價格暴漲暴跌的影響，我國從當(dāng)年年底開始實(shí)施臨時收儲政策，國標(biāo)三等大豆收購價格為3700元/噸。首次收儲計劃對平穩(wěn)豆價的作用發(fā)揮得較為緩慢，最終分四批完成，規(guī)模達(dá)到725萬噸。2009年—2011年，中儲糧繼續(xù)在東北四省區(qū)實(shí)行臨時收儲政策，收購價格平穩(wěn)上升，且不再限定收購數(shù)量，國儲托市的效力逐漸增強(qiáng)。

　　2012年臨時收儲政策基本落實(shí)，大豆（國標(biāo)三等）臨時收儲價格大幅提升至4600元/噸，水分要求在13.5%以內(nèi)，數(shù)量不限制，截止時間是2013年4月30日。此外，為配合收儲，臨儲大豆的拋儲有可能于月底結(jié)束。綜合考慮黑龍江產(chǎn)區(qū)運(yùn)至大連交割庫的運(yùn)費(fèi)、包裝、倉儲、入庫等雜費(fèi)以及資金成本，A1305合約的倉單成本大約在5000元/噸。不過，黑龍江產(chǎn)區(qū)的國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格早已在國慶節(jié)后漲至4600元/噸以上，因目前南方市場需求清淡，糧商收購積極性不高，現(xiàn)貨價格高位穩(wěn)定不變，但豆農(nóng)惜售心理依然較強(qiáng)，國儲收購價格未必能滿足豆農(nóng)的預(yù)期。

　　收儲政策奠定了本年度國產(chǎn)大豆價格的底部，但未來豆一期貨價格的上漲空間還要視需求、來年大豆種植面積等因素而定。

　　面積縮減下國產(chǎn)大豆供應(yīng)趨緊。我國快速推進(jìn)的城鎮(zhèn)化建設(shè)不斷占用著土地及人力資源，導(dǎo)致農(nóng)作物之間對耕地的爭奪日趨激烈，種植收益和便利程度的比較成為焦點(diǎn)問題。2012年東北產(chǎn)區(qū)秋收考察結(jié)果顯示，種植水稻收益最高、玉米次之、大豆最低，在氣候條件合適的傳統(tǒng)大豆種植區(qū)域，農(nóng)民紛紛改種水稻和玉米。

　　種植面積的連年下滑導(dǎo)致國產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆的供應(yīng)量遞減，但需求卻保持穩(wěn)定。目前國產(chǎn)大豆在壓榨和食用上的用量比例接近1:3。據(jù)中華糧網(wǎng)統(tǒng)計，2011年國內(nèi)食品豆需求量約為1450萬噸，其中傳統(tǒng)大豆食品加工約650萬噸（豆腐50%、豆制品40%、豆?jié){10%），直接食用大豆約450萬噸，其他食品加工約350萬噸。此外，有傳言稱，外資企業(yè)正在我國布局非轉(zhuǎn)基因大豆蛋白粉的加工廠，以供出口。如果食用消費(fèi)仍嚴(yán)格地全部使用非轉(zhuǎn)基因國產(chǎn)大豆，而其種植面積繼續(xù)縮減的話，國產(chǎn)大豆將很快出現(xiàn)供需缺口。

　　全球大豆庫存維持回升趨勢。因多個主產(chǎn)州從夏末的降雨中受益，11月供需報告將2012/2013年度大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)高至29.71億蒲式耳，單產(chǎn)上調(diào)至39.3蒲式耳/英畝。此外，南美大豆豐產(chǎn)仍是大概率事件，USDA維持巴西、阿根廷創(chuàng)紀(jì)錄的大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，全球大豆供應(yīng)量繼續(xù)增多，并帶動出口量的增長。2012/2013年度全球大豆庫存連續(xù)第二月上調(diào)，至6002萬噸，高于上一年度的5600萬噸。全球庫存回升趨勢不變，大豆遠(yuǎn)期價格壓力沉重。

　　回顧2008年金融危機(jī)以來國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的走勢，可以發(fā)現(xiàn)，隨著國家不斷提高收儲價格，玉米、小麥的期貨價格早已超越2008年的高點(diǎn)。價格底部確定之后，如果未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速如期地企穩(wěn)回升，在需求配合下，豆一可能超越2008年的高點(diǎn)。不過，CBOT大豆弱勢下跌導(dǎo)致內(nèi)外價差擴(kuò)大，不利于豆一長期維持高價。