編者按：2012年是大宗商品期貨市場較為糾結的一年，雖然全球量化寬松貨幣政策給了大宗商品市場流動性支撐，但是世界經濟在經歷金融危機創傷后的久病不愈、萎靡不振拖累了大宗商品需求。從國內市場來看，大豆下游產品豆粕期價漲幅較大，能源化工板塊焦炭跌幅較大；從國際市場來看，黃金市場依然延續牛市行情，而需求減弱令原油價格未能重演上漲行情；農產品價格因干旱天氣“因禍得福”，大幅飆升。展望2013年，國際大宗商品市場走勢仍將取決于世界經濟復蘇和增長形勢如何。有專家認為，在所有大宗商品中，黃金上漲將會延續。

　　農產品期貨中最有看點的莫過于豆類期貨，在國際大豆期貨牛熊轉換大幅波動帶動下，國內豆類期貨也波折不斷。

　　2012年，農產品價格可謂是“因禍得福”。受美國等地干旱天氣影響，糧食產量大幅下降，國際資本趁機炒作“天氣市”，第三季度農產品期價大幅上揚。但隨著天氣炒作結束，農產品期貨由牛市轉為熊市。12月26日，大連商品交易所豆粕主力合約收于每噸3333元，較9月4日創出的高位每噸4366元下跌23.7%。

　　原因天氣炒作

　　南北美天氣和產量炒作主導2012年豆類期貨行情。

　　上海中期期貨分析師關向鋒指出，由于天氣因素，美國農業部全球大豆3月數據下調了南美大豆產量，具有較大利多大豆的意義。由于美農業部報告下調了巴西、阿根廷的產量，使得美盤在之后的走勢中不斷創出年度新高。市場也已經普遍認為，南美大豆減產已經成為定局。

　　在南美洲大豆減產預期下，市場下一步開始炒作美國天氣。

　　受干旱天氣影響，美國農業部對大豆畝產、優良率等數據不斷做出調整，截至2012年7月22日當周，美國農業部公布的大豆優良率由此前公布的60%持續下調至31%，較去年同期下挫50%。受此影響，豆類期貨大幅飆升。9月，美豆、連豆進入高價值區間。

　　不過，轉折很快來臨，隨著收割進程推進，美豆單產上調預期逐步增強。根據美農業部報告，截至9月23日，美國大豆收割進度為22%，遠快于過去5年8%的平均進度。已收割的大豆單產總體好于此前預期，且比美國農業部9月份預測值高出3%－5%。美國大豆優良率已經由此前的31%回升至35%。9月美豆優良率的小幅回升，為未來美豆產量上調埋下伏筆，致使豆類期貨由牛市轉為熊市，并下挫至今。

　　10月南美洲大豆開始播種，市場將焦點再次轉移至南美。由于大豆價格處于高位，南美農戶種植收益高企，種植積極性提升，南美大豆的豐產將會增加全球大豆供應，緩解北美大豆減產引發的供應緊張局面。市場利空心理開始發酵，盤面繼續下行。

　　展望震蕩下行

　　南美和美國2011/2012年度大豆減產，導致全球大豆供應趨緊。光大期貨分析師趙燕認為，南美2012/2013年度大豆供應量將決定全球新年度大豆供需格局。因此，明年第一季度前，對南美天氣和供應炒作將是影響豆類市場行情的關鍵性基本面因素。整體來看，南美大豆連續兩年出現減產的概率非常低。而由于新豆種植面積大幅增加及長期天氣預期整體有利，因此南美新豆豐產的可能性極大。

　　此外，光大期貨分析師趙燕認為，中國進口需求能否繼續保持強勁增長，也將左右國際大豆市場價格。

　　由于中國耕地面積持續減少，而國家要保證主糧面積穩中有增，因此預計油籽油料及其他經濟作物種植面積會繼續下降。在過去3年，面積產量連續下降后，預計2013年國產大豆面積和產量依然會繼續下降。因此，預計大豆進口仍會增長。

　　但由于中國油廠壓榨虧損加劇及養殖虧損狀況延續，市場擔憂后期進口需求會放緩。國內分析機構預期，中國2012/2013年度大豆進口增幅將創6年最低水平。后期中國蛋白油脂需求增幅及傳導至對大豆進口量的影響將繼續主導國際市場大豆價格。

　　趙燕判斷，除非南美天氣和產量出現問題，否則2013年第一季度后豆類市場將以震蕩下行為主基調。