2012年12月份，南美天氣好轉令豐產壓力迫近，中國買家大規模洗船，美豆反彈后回調，期價低位震蕩。國產大豆陷入政策市，價格窄幅震蕩，國內油粕漲跌互現，進口大豆壓榨持續負收益。臨儲大豆收購持續進行，收購量同比下降，國產大豆價格底部明確，但上漲缺乏動力。

　　需求由強變弱豆價沖高回落

　　2012年12月份，CBOT豆價呈現先揚后抑走勢。前兩周，由于密西西比河水位偏低影響美豆運輸，加之美豆周度出口數據連續超出市場預期，在美豆階段性供給中斷和供需失衡憂慮的刺激下，美豆期價持續反彈；隨后兩周，由于中國買家大規模洗船（美國農業部數據顯示，2012年12月中下旬中國累計洗船106.4萬噸），美豆需求由強變弱，美豆期價失去需求支撐，出現大幅回落。

　　后市來看，市場心態進一步向熊市轉變。一方面，2012年12月份需求進一步放緩；另一方面，全球大豆供給將進一步增加，后期供需更趨寬松。筆者認為，2013年3月南美大豆上市之前，大豆期價將維持熊市底部區間寬幅震蕩走勢，油脂加工企業在此期間應控制好庫存水平。政策市依舊內盤窄幅震蕩

　　2012年12月份，連豆指數沖高回落，期價重心下移，月跌幅0.52%，持倉量大幅下降，顯示資金關注度進一步下降。在臨儲大豆收購正式開始之后，國產大豆價格陷入明顯的政策市，價格底部明確，但上漲動能亦缺乏。按照2012年12月底內外盤的報價，國產大豆與進口大豆的現貨差價維持在-80元/噸，相比正常的-100至-200元/噸的價差區間，國產大豆期現貨價格存在一定的政策泡沫。另一方面，國產大豆價格上漲需要外盤上漲配合，否則將會遭遇較大阻力。

　　2012年12月份國產大豆壓榨收益實現由負轉正，油廠收購積極性提升，但在后期油粕價格缺乏想象力空間的背景下，油廠多采取隨購隨用的庫存策略，這將限制油廠需求的進一步放大。

　　粕價近強遠弱走勢現強期弱

　　2012年12月份，國內豆粕期現貨價格表現不一，連豆粕期貨合約近強遠弱，總持倉量大幅減少，資金持續流出。豆粕表現較豆油疲弱，“油強粕弱”明顯，油粕比值反彈。豆粕期現貨價格走勢分化，期貨價格寬幅震蕩，而現貨價格則強勢上漲。月底沿海43%蛋白豆粕價格為3950～4000元/噸，月環比上漲150～200元/噸。

　　總體看，2012年12月份豆粕基本面偏空。一是生豬養殖需求開始走弱；二是速成雞事件持續發酵，后期禽類養殖需求將走弱；三是節日即將來臨，畜禽出欄量增加，并導致后期豆粕需求由旺轉淡。

　　后市全球大豆供需轉向寬松，豆粕供需也將轉向寬松。因此，后期粕類跟隨外盤豆價回調壓力較大。短期油廠在高庫存壓力下，或被迫提升開工率，并增加油粕供給量，買方將獲得市場主導權。養殖企業豆粕采購仍可持謹慎態度，控制庫存較為理性。

　　油粕價格下跌壓榨持續虧損

　　2012年12月份，主要港口進口大豆到港成本繼續下跌，月底進口大豆到港成本為4760～4780元/噸，港口分銷價4450～4500元/噸，月環比均下跌。由于國內油粕現貨價格回落，進口大豆壓榨收益維持在-150元/噸左右，國內油廠虧損幅度擴大，但港口分銷大豆壓榨持續盈利。

　　由于內盤油粕價格跌幅小于外盤豆價跌幅，2012年12月底近月船期大豆壓榨收益由虧轉盈，一方面有利于提升油廠點價的積極性，另一方面也說明國內油粕價格存在一定的泡沫，后期上漲動力趨弱。2012年12月底商務部大宗農產品進口信息預報顯示，當月我國進口大豆到港631.71萬噸，較之前預估提高122.37萬噸，創單月進口量最高紀錄，說明短期國內大豆供給依舊充足。

　　大豆進口放緩豆粕出口強勁

　　海關數據顯示，我國2012年11月份大豆進口量達到415.9萬噸，同比大幅減少26.99%，月環比增加3.2%；1～11月我國大豆進口量同比增加11.18%。2012年11月我國豆粕出口量為10.09萬噸，同比大幅上升586.39%；1～11月我國豆粕出口量同比激增191.2%。2012年11月大豆進口同比銳減，說明在外盤期價連續大跌之后，熊市心態開始深入人心，并影響到國內油廠的大豆進口需求。

　　綜合分析，南美天氣持續好轉，豐產前景進一步明確，市場對后期全球大豆供給的擔憂得到極大緩解，市場心態進一步向熊市轉變。2013年3月南美大豆上市之前，大豆期價將維持熊市底部區間寬幅震蕩走勢，油脂加工企業應控制好庫存水平。短期養殖企業豆粕采購仍可持謹慎態度，控制庫存較為理性。