周一，連豆期價在最新USDA報告出臺之后突破前期整理平臺，站上60日均線。筆者認為，雖然1月USDA報告利空，但是由于前期市場已經提前反映，所以隨著利空預期的兌現，近期豆價有望止跌反彈。

　　全球大豆供給緊俏

　　1月USDA月度供需報告繼續上調2012/2013年度世界大豆產量預估至2.6941億噸，較上月增加169萬噸，全球大豆產量保持歷史新高的預期。報告同時上調2012/2013年度全球大豆消費量至2.6267億噸，較上月預估上調142萬噸，2012/2013年度消費同比增速2.53％。1月報告繼續下調2012/2013年度全球大豆期末庫存5946萬噸，較上月預估下調47萬噸，庫存消費比降至16.44％，為僅次于2008年和2011年的第三低位的庫存消費比水平。此外，報告還下調2011/2012年度世界大豆產量預估至2.3873億噸，較上月下調90萬噸，說明2013年南美新作大豆上市之前大豆現貨仍處于緊俏局面。

　　美豆庫存水平偏低

　　USDA1月報告最終將2012/2013年度美豆產量鎖定在30.15億蒲式耳（約8206萬噸），較前三年度分別減產約2.6％、9.43％和10.24％。2012/2013年度美豆產量成為2004年以來僅低于2007年度、2008年度的第三低位產量水平。1月報告調高2012/2013年度美國大豆庫存至367萬噸，較上月預估上調14萬噸，庫存消費比微增至4.39％，為近9年來的最低水平。美豆期末結轉庫存依然處于歷史低位，成為1992年以來僅高于2003年和1996年的庫存水平，是近20年來的第三低位水平。可見，在2013年3月份南美大豆上市之前美國大豆的供給依然處于偏緊局面，有望對豆價形成短期支撐。

　　中國進口需求不減

　　1月USDA報告維持2012/2013年度中國大豆進口需求預估6300萬噸不變，較前三年分別增長6.37％、20.37％、25.15％，中國大豆進口量保持新高預期。據海關最新統計，中國2012年12月進口大豆589萬噸，環比增長41.59％，同比增長8.67％，2012年全年累計5839萬噸，創下歷史新高。筆者認為，在飼料消費、植物油消費的剛性需求、壓榨利潤回升預期、大豆豐產帶來的低價效應、替代效應等因素共同作用下，2013年中國大豆進口需求仍有進一步的上升空間，而中國大豆進口需求的穩定增長對于豆價具有一定的支撐作用。

　　南美增產預期明顯

　　由于市場預期巴西大豆種植面積和畝產增加的，且前期種植過程中天氣狀況良好，1月USDA報告調高2012/2013年度巴西大豆產量至8250萬噸，較上月預估調高150萬噸。相反，由于阿根廷前期種植時期種植區雨水過多，畝產預期被下調，1月報告調低2012/2013年度阿根廷大豆產量預估至5400萬噸，較上月下調100萬噸。阿根廷大豆產量的下調被巴西大豆產量上調所抵消，兩國大豆產量合計依然保持歷史新高的預期值1.365億噸，較前三年產量增速分別為28.1％、9.64％和10.53％。

　　從目前情況看，前期南美大豆播種季節總體而言對于作物產量影響不大。隨著時間的推移，南美大豆即將進入關鍵生長期。如果在大豆生長期間南美天氣保持良好，那么在2—3月期間，南美大豆的豐產預期仍是壓制豆價的重要利空因素，可能會把豆價推向下一個價格低谷。