近來，全球增產預期施壓豆類市場，但國儲收購為大豆價格提供了底部支撐，豆粕飼料需求也出現明顯好轉。

　　自去年11月中旬以來，大連大豆期貨呈現明顯的區間振蕩走勢。目前，大豆供需基本面仍呈多空交織狀態，全球大豆供給增加預期和國產大豆壓榨虧損使大豆價格面臨較大的下行壓力，但國儲收購和豆粕飼料需求對大豆價格形成支撐。受此影響，連豆春節前將維持區間振蕩。

　　全球大豆供給增加預期持續增強

　　近來，全球大豆供給緊張狀況持續改善，對全球大豆價格形成較大下行壓力。首先，南美大豆生長前景較好，作物豐產預期強烈。隨著大豆種植區天氣的改善，巴西2012/2013年度大豆產量預估不斷上調。《油世界》預計，如果天氣保持良好，大豆產量將高于8100萬噸。其次，美國2012/2013年度大豆產量預估持續向上修正，全球大豆現貨供給狀況改善。美國農業部1月供需報告顯示，美國2012/2013年度大豆產量預估為8206萬噸，上月預估為8086萬噸。自2012年10月以來，美國2012/2013年度大豆產量已累計較2012年9月的最低預估值上調了1037萬噸，上調幅度達到14.47%。

　　國產大豆壓榨虧損不利于大豆上漲

　　目前，國產現貨大豆處于壓榨虧損的局面，而代表遠期壓榨前景的期貨理論壓榨利潤嚴重虧損更使油廠收購國產大豆的信心不足。采用大連商品交易所的豆一、豆粕和豆油期貨連續合約的歷史結算價，按照理論壓榨利潤公式計算的國產大豆的期貨盤面理論壓榨利潤在明顯的區間之中運行，80%以上的理論壓榨利潤均分布在-800元/噸—400元/噸之間。而截止到2013年1月18日，大連豆一主力A1305合約結算價的理論壓榨利潤值為-834.25元/噸，已經超出豆一期貨盤面理論壓榨利潤主要變化區間的下沿并接近-1000元/噸的歷史極限值。由此可見，國產大豆的遠期壓榨前景對油廠而言是極為不利的，這將使油廠收購大豆的意愿受到極大限制，進而弱化大豆上行動能。

　　國儲收購為大豆價格提供底部支撐

　　目前，國產大豆現貨價格穩定，油廠限于壓榨虧損的局面不愿提價收購大豆。以大豆主產省黑龍江省的哈爾濱地區為例，截止到1月18日，該地區商品糧收購價格為4.40元/公斤—4.90元/公斤，油廠大豆掛牌收購價4.40—4.64元/公斤。油豆購銷氣氛仍較清淡，由于缺少領漲主體，供需雙方普遍維持觀望心態。由于國儲收購為國內大豆期現貨價格提供了明確的底部支撐，國內農戶惜售心理較強。據統計，截至1月5日，黑龍江、吉林等6個主產區收購大豆228.9萬噸，同比減少83.7萬噸。農戶惜售有助于降低國產大豆現貨季節性供給壓力，進而對大豆期貨價格形成一定支撐。

　　豆粕飼料需求后期預計良好

　　隨著近月國內畜產品價格的上漲，養殖企業效益持續好轉，豆粕飼料需求后期預計良好。據農業部對全國480個農村集貿市場畜產品和飼料價格定點監測，2012年12月份主要畜產品價格上漲，豬肉月平均價格24.82元/公斤，比上月上漲4.5%;雞蛋月平均價格10.54元/公斤，比上月上漲3.6%。而從養殖業的養殖習慣來看，每年元旦春節等國內傳統節日前，國內養殖業都將為滿足節日需求而備欄。其中，生豬從中豬到長成大豬大概需要81天，雞鴨等禽類生長周期最短也需1個月。在備欄期間，養殖企業對豆粕飼料的需求較高。

　　綜上所述，全球大豆供給增加預期持續增強將壓制大豆上漲動能，而國產大豆壓榨虧損也不利于大豆上漲，但國儲收購為大豆價格提供了底部支撐，加之豆粕飼料需求后期預計良好，連豆春節前傾向于維持區間振蕩。