每年春節過后，國內豆粕會減少15%~20%的需求。

　　“豆粕M1305合約如果突破3526元，我會在3600元上面出局，隨后再伺機布局豆粕M1309合約。”近期資深職業期貨投資者郭娟娟接受第一財經日報《財商》采訪時表示。

　　周三，盤整多時的豆粕終于出現了突破性的長陽線。緊接著周四，主力合約M1305創出了近4個月的新高，與此同時次主力合約M1309的持倉量也逐漸攀升，與M1305的持倉量相距僅10萬手，主力合約切換在即。

　　“天氣市”難再現

　　郭娟娟的豆粕多單早已布局，平均成本在3200元附近，如今她已經獲利300多點。近期的行情卻讓她開始糾結。“當時買豆粕最大的原因是覺得大盤看好，我不敢持有股指期貨但是敢持有豆粕。”郭娟娟說。

　　而現在郭娟娟雖然有撤離的打算，但是她表示豆粕依然看漲，這里只是可能有一個回調而已，下一波她則會重點布局M1309合約多單。“理想的進場價格是在3200元/噸附近，這里的操作策略依然是敵(主力)進我進，敵退我退，不能死扛。”郭娟娟說。

　　另一位投資者R則是在周三短線追入豆粕做多，他告訴記者，他的入場理由是市場傳言豆粕天氣炒作可能又將來襲。

　　去年夏天市場資金利用北美天氣炒作豆粕的情形仿佛依然歷歷在目。如今市場又開始擔心南美天氣。

　　對此，金石期貨研究員高艷濱則認為，針對南美地區的天氣炒作已經難成氣候，今年南美的“天氣市”題材估計不會出現了。

　　從以往年份天氣狀況和過去一段時間的南美天氣來看，高艷濱表示，南美并沒有遭受過度干燥，更沒有形成災害性干旱，目前市場只是把天氣作為期貨短期上漲的眾多理由里的一個引子而已，將其作為上漲的核心依據過于牽強。

　　高艷濱還注意到，未來的天氣預報顯示，周六、周日阿根廷與巴西將有一定降水。“雖然降水不大，但可暫緩高溫和干燥威脅。而且，下周阿根廷等地降水將增多。巴西大豆已經開始收割，阿根廷也進入關鍵生長期，再過一個多月大豆將開始大量收割，此時的天氣雖然關鍵，但沒有惡化跡象。”高艷濱說。

　　對于近期豆粕的上漲，布瑞克咨詢林國發表示，主要是美豆可供出口銷售的剩余量已經有限。

　　USDA預測美國2012/2013年度全年大豆出口量為3661萬噸，而截至1月17日，美國大豆出口銷售3301.64萬噸，完成年度出口計劃的90.18%。

　　期現價差回歸

　　期現價差回歸也是近期豆粕走強的因素之一。

　　如今南美大豆豐收幾成定局，并且其報出的大豆價格較低，到港成本普遍在4200~4300元/噸，較美國大豆低近300元/噸。

　　“基于對南美洲增產以及生豬存欄的預期，期貨和現貨相比最高曾經有600元的貼水，目前已經縮小到300元。隨著時間的推移，M1305合約價格將逐漸向現貨靠攏。”東興期貨農產品高級研究員吳華松說。

　　根據高艷濱的判斷，豆粕1305合約應逐漸向現貨靠近，也就是說期貨還具備一定的上漲空間，豆粕處于3600元/噸位置是比較合理的；但倘若豆粕現貨依舊受到企業支持作為盈利來源，并不排除期貨在臨近交割月時向3700元/噸上方運行的可能。

　　需求方面，國內禽畜產品存欄依舊較高，從消化角度來看，豆粕僅為一個月的消耗量，而且雖然國內大的飼料企業已經備完了春節前的豆粕原料，但多數中小飼料企業仍有備貨需要。“豆粕市場從自身供需面來看幾無壓力，于是油脂企業為了保證收入來源繼續力挺豆粕價格仍為首選。”高艷濱說。

　　而成本也對市場短期價格構成支撐。當下已經有不少中國進口船只停泊在巴西港口，等待裝運這批大豆，但由于巴西目前港口船舶眾多，出行較難，船運費等仍在上漲，大豆成本在不斷提高，并且大豆最早到我國估計也要在3月下旬。由此，在這批大豆到來之前，高艷濱認為，市場依舊受到美國大豆成本的支持。

　　淡季將至 提防需求回落

　　雖然形態向好，但是豆粕基本面卻可能面臨短期的沖擊。

　　林國發提醒投資者，每年春節過后，國內豆粕會減少15%~20%的需求。1月中旬，飼料廠開始陸續備貨，由于去年12月中旬的采購猶豫不定，目前飼料廠還是有一批備貨需要，等到大批養殖場備貨基本結束了，需求也將下降。到時候恰逢南美豆上市，豆粕從成本支撐的角度在削弱(一般而言南美豆的價格比北美豆價格要低)。“后期，隨著大豆進口增加，我認為2月份豆粕以下跌為主。”林國發說。

　　從存欄量考慮，吳華松認為，投資者應關注春節過后的生豬存欄情況，如果生豬存欄量恢復快，豆粕將受到支撐，但一般生豬存欄的恢復與豆粕需求的恢復有6個月的間隔，所以可能生豬存欄的恢復下半年才能體現。

　　3500元：豆粕M1305多空分水嶺

　　針對豆粕期貨向現貨價格逐漸回歸，以及春節前后資金將進出頻繁，并且豆粕市場處于成本、需求轉變的格局，高艷濱建議投資者可以在春節前，也恰為美國月度供需報告公布(北京時間2月8日后半夜)之前，以輕倉持多單為主，以往多單可以繼續保留。

　　春節之后，若有回調，高艷濱建議逢低可分批建立多單，以等待3月中下旬后期出現加速回歸帶來的收益。操作上，實際建議以多期貨空現貨的期現套利思路對待。

　　吳華松則認為，美豆這波要反彈至1500~1550美分/蒲式耳左右，所以豆粕還有上漲空間，但空間不大，后期反而豆油補漲的概率較大，3500元屬于豆粕M1305的多空分水嶺。

　　“豆粕M1305的強阻力位在3500~3600元/噸附近，這個位置上不宜追多，因空間有限。”吳華松建議投資者，應關注美豆的上漲節奏，以1500~1550美分/蒲式耳區間為界，一步步減持多單。此外，時間點很重要，預計美豆3月將因南美洲上市而受到沖擊，3月見高點后以逢高做空為主。

　　林國發則認為3500元/噸完全可以做空。不過他也提醒投資者，如果M1305連續3個交易日站穩3500元/噸，則要注意控制風險，適當止損。