上周（3月25日-29日）國產大豆行情穩中有跌，進口大豆港口分銷價格下跌。截至周五，國內港口進口大豆價格多數下跌20-30元；油廠大豆多數下跌，跌幅20-60元；糧點大豆出庫緩慢，價格有跌。主要是周四美豆報告庫存數量超出預期，美豆期貨在1450美分大幅下跌至1400美分，令國內大豆期現貨價格承壓。打壓本周大豆價格下跌的主要因素是：

　　一、美國農業部發布的最新季度庫存報告顯示，截止到3月1日，美國大豆庫存為9.99億蒲式耳，比分析師預測的9.47億蒲式耳高出5.5%。本周四，美豆近月合約創下六個月來最大單日跌幅，同時南美大豆創紀錄豐收奠定豆類利空基調，從走勢上看，周四美豆收盤險守1400美分關口，該重要心理關口或面臨來回爭奪，但最終將跌破該關口。期貨盤面下跌給國產大豆市場造成利空壓力。

　　二、USDA庫存報告意外利空重挫美豆，國內豆油、豆粕現貨價格跟盤下跌，截止本周六，沿海豆粕價格跌至3950-4050元/噸，較上周跌70-140元/噸，沿海一級豆油下跌至7780-8000元/噸一線，跌幅在150-350元/噸不等。且南美大豆創紀錄豐收奠定豆類利空基調，國內生豬養殖虧損嚴重，油廠看空后市，以當前油粕現貨行情來看，油廠加工國產大豆盈利空間依然匱乏，油廠開機信心受挫，本周東北油廠開機率下降，油廠采購大豆積極性不高，相應下調大豆收購價格。

　　三、商品豆方面，目前各主產區經銷商普遍反應大豆走貨困難，由于春節前南方大多食品加工企業均有補庫，目前仍處于消化庫存階段，且當前國產大豆價格處于高位水平，尤其在當前油用大豆趨于震蕩小幅下跌階段，食品企業補貨心理趨于謹慎，限制了需求。收購商走貨緩慢也令商品大豆價格受抑。

　　四、大豆到港成本大幅下跌。美豆主力5月合約收盤價本周下跌至1405美分，巴西大豆基差小幅走低，下降15-18美分，阿根廷和美國大豆基差穩定。本周美灣和阿根廷現貨大豆到港成本下降95元，巴西大豆到港成本下降140元左右。港口分銷豆普遍回調，本周大豆到港成本大幅走低，港口大豆售價小幅回落。本周五，山東港口貿易商美灣豆4580元/噸，美西豆報價4550元/噸。

　　本周油廠開工率有所回升

　　據跟蹤統計，截止3月30日國內主要大豆油廠的開工率有所回升，主要是3月大豆實際到港逐步有所增加，同時下游豆粕價格堅挺引發油廠盡量維持生產以便及時出售高價產品。其中：全國油廠本周度平均開工率為40.66%，而上周開工率修正后為35.55%。其中東北地區開工率為33.07%，上周為26.62%；華北地區開機率45.50%，上周為48.76%；山東地區開工率為40.71%，上周為43.33%；江蘇地區本周開工率為37.94%，上周為38.57%；廣東地區開工率為52.15%，上周40.27%。

　　另外，本周外資集團平均開工率為42.16%，上周修正后為36.75%，其中益海開工率為37.59%，上周34.08%；嘉吉開工率為28.39%，上周21.25%；邦基為69.85%，上周為74.59%，達孚開工率為98.57%，上周90.00%，來寶為51.84%，上周為31.57%，托福為26.32%，上周25.56%。本周內資集團平均開工率為39.92%，上周34.95%，其中中糧為13.97%，上周為13.75%，中儲為81.82%，上周67.53%，中紡為23.32%，上周25.05%，九三為61.75%，上周31.94%，匯福本周60.00%，上周60.00%，渤海51.83%，上周為51.83%。預計下周起，內資企業開工率將小幅下降到39.44%，而外資企業開工率將微調到42.75%。

　　截止到本周末，國內的各地油廠開工壓榨總量在113.7萬噸，豆粕產量約為90.5萬噸，豆油產量約為20.8萬噸；而上周修正后的大豆壓榨總量約為99.4萬噸，豆粕產量為79.1萬噸，豆油產量為18.2萬噸。從3月份地區累計壓榨量來看，山東、江蘇、天津、廣東，廣西五個地區的壓榨總量占居了全國壓榨量的67.46%，2月占比則為68.37%，去年同期為67.99%。其中山東以84.4萬噸的壓榨量位居第一，隨后則是72.0萬噸的江蘇，64.4萬噸的廣東、59.3萬噸的天津和38.1萬噸的廣西。從企業集團來看，本月內資壓榨314.8萬噸，外資壓榨157.1萬噸，其中益海以62.5萬噸的壓榨量位居第一，其次分別是九三的45.1萬噸、邦基的41.0萬噸、渤海的31.6萬噸、中糧的31.4萬噸、中紡的29.6萬噸。

　　進口大豆庫存總量略偏低

　　截止到本周末，國內港口的進口大豆庫存總量約為483.8萬噸，上周修正后庫存為504.0萬噸，去年同期為624.7萬噸，5年平均庫存492.7萬噸。這樣理論上港口大豆庫存可壓榨天數為33天，而安全大豆壓榨天數僅為12天。預計下周末時，港口大豆理論庫存為466.8萬噸，大豆到港約87.0萬噸，進口豆壓榨量約103.9萬噸。根據海關數據顯示，2月大豆到港約289.9萬噸，而2月大豆船期預估到港約290萬噸，3月預計到港350萬噸。受2、3月份進口大豆到港量相對較少的影響，港口大豆庫存下降明顯，并引發油廠開工率的下降。4月大豆到港數量分歧較大，市場普遍預期在450萬噸左右，但是受巴西運輸影響，可能會下降到380-400萬噸。

　　鑒于近期外盤走勢欠佳及油廠壓榨無利可圖，油廠、收購商入市收購積極性不高，短期國產油用大豆或震蕩小幅下跌，進口大豆分銷價格也將隨著南美廉價大豆到港而逐步下行。不過，國產大豆基本面支撐較好，目前各主產區大豆貨源所剩不多，黑龍江北部、西部黑河、北安、嫩江等地部分豆農手中仍有一定數量剩余大豆，東部多數地區大豆資源基本告罄。吉林及遼寧地區收購商收購工作臨近結束。同時，新一輪春耕到來，國產大豆種植面積變化仍為市場關注焦點，從農戶種植調查意向來看，今年國產大豆種植面積仍可能繼續下降。在2012年度國產大豆產量大幅下降，而國內大豆消費量穩中小幅增加的背景下，預計二、三季度將迎來一波購銷機會，因此，預計國產大豆價格將表現抗跌