8月8日，國儲大豆競價交易在時隔近9個月后啟動。這是今年國產大豆首次大規模集中拋儲。與往年不同，國家糧食臨時收儲政策5年后改革的呼聲直接影響了企業的采購心理，盡管改革方案最終未能獲通過，但影響已經擴至市場。

　　來自國家糧油交易中心的統計顯示，8月15日國家臨時存儲東北大豆競價銷售第二輪交易會計劃銷售大豆501652噸，實際成交198976噸，成交率39.66%，成交均價3909元/噸。而此前8月8日該品種競價銷售第一輪交易會計劃銷售大豆500939噸，實際成交89928噸，成交率17.95%，成交均價3894元/噸。

　　東證期貨統計顯示，前幾年國儲大豆拍賣情況一直難以令人滿意，因拍賣效果不佳，也為了扶植國內大豆加工企業，國家曾推出一次性補貼政策來增加拍賣的成交率。而在接下來即將進行兩輪拋儲中大豆市場將如何演變仍是未知。同時來自東證期貨等機構的研究表明，今年全球大豆庫存將創歷史記錄。

　　近半數停產，采購復產期

　　國內大豆臨時收儲政策待變及美國農業部(USDA)報告不時調整大豆產量預期，使的前兩輪中國大豆拍賣交易變數迭起。不過，目前機構間達成共識的是，美豆有望迎來其歷史第三大收成年份。8月12日美國農業部最新供需報告雖下調了美豆產量，但下調后數據仍預期較去年增長8%，

　　從去年開始，由于種豆收益不如玉米等因素，中國國內大豆面積連續三年大幅下降，產量連續兩年下降，并且均創下了近20年新低。而在2010年之前的十年左右時間中，國產大豆的年度總產量一直保持在1500萬噸上下。

　　大豆產量大幅下滑，使得大豆企業一直在增加境外大豆進口量。來自期貨公司的統計顯示，2011年中國大豆產量仍為1400萬噸，消費量約7000萬噸，超過5000萬噸的大豆需求缺口已由境外大豆填補。

　　國內壓榨領域的企業已有90%的采購來自境外大豆，國產大豆主要流向食用蛋白等領域。但壓榨企業少采購國產大豆不是因為國產大豆質量不好(實際上更優)，而是因為在國家收儲政策支持下，此前國產大豆價格較境外大豆高。

　　據經濟觀察報記者了解，承擔拋儲執行任務的是中儲糧，接手的一般為中糧、九三油脂、中儲糧油脂等企業。國際四大糧商美國ADM、美國邦吉、美國嘉吉、法國路易達孚也早已布局中國。

　　今年8月的國儲大豆拋售采用了低價戰略。由于目前產能過剩加上成本上漲，國內壓榨企業正部分減產或停產。中儲糧油脂有限公司副總經理陳學聰告訴記者，“目前全行業開工率僅50-60%”。但在縱向上與幾個月前相比，近日壓榨企業開工率已現好轉，從6月末開始，國外大豆開始大批量到港，7月國內壓榨量達到了創記錄的650萬噸左右。公開數據顯示，8月12日國內華東地區正常開機的大型油廠超過10家，5家左右油廠停機，停機時間為10-30天不等。

　　不過8月中下旬是豆油消費淡季，在傳統上也是壓榨企業的停產檢修季，預計國內8月開工率不如7月高。然后9月、10月企業或將迎來中秋節和國慶節的需求高峰。

　　在此時點上，對于國儲拋售，中糧糧油油脂油料部(研投中心)經理傅強告訴經濟觀察報，企業是否采購現貨，主要看的是盤面利潤(以期貨合約價計算的)，而不僅僅參考現貨價格。

　　大部分油廠在現貨市場采購后都會在期貨市場做套期保值。據東證期貨農產品(000061，股吧)分析師楊洋介紹，如果按國產大豆15-18%的出油率和79-80%的出粉率，盤面壓榨利潤的計算公式是，1噸大豆壓榨利潤=盤面豆油銷售價格×0.16+盤面豆粕銷售價格×0.8-盤面大豆價格-壓榨加工費。盤面豆油、盤面豆粕、盤面大豆分別對應大連商品交易所上市的豆油、豆粕、豆一合約價。

　　因國內盤面價格一直比較高，現在豆一價格也在4300元/噸左右徘徊，按壓榨費155元/噸左右計算，目前對企業而言盤面壓榨利潤每噸虧損幾百元。

　　但虧損并不意味著就不能采購。對于盤面壓榨利潤處于什么區間內企業就可以采購，每家企業的賬不一樣。據陳學聰介紹，企業如果采購現在拋儲的大豆，其計算盤面利潤時要用9月或明年1月大連期貨交易所豆粕和豆油的合約價格計算，盤面壓榨利潤為正企業就可以采購。但對某些企業而言，為盡快收回成本，即使盤面壓榨利潤為負，企業也會選擇開工，企業也可選擇組合對沖方式。“3900元/噸的價格可以接受”，中糧糧油油脂油料部(研投中心)經理傅強告訴經濟觀察報。據東證期貨測算，3980元/噸的價格東北當地企業購買比較合算，如果需將貨運至大連，就不如在大連港(601880，股吧)口直接進口便宜。如果進口大豆的成本按4100元/噸計算，豆油按6900元/噸，豆粕按3800元/噸計算，企業盈利差不多為70元/噸。企業如果以3980元/噸的價格從黑龍江采購國產大豆，再運到大連，其成本能達到4300-4400元/噸，這樣將虧損200-300元/噸。由于黑龍江當地的壓榨廠有限，預計大部分已拍陳豆都流入了外地加工企業。

　　政策市下的進口替代

　　今年幾輪國儲大豆拋售的量約在300萬噸，2012年國內大豆產量不超1300萬噸。雖然國儲拍賣成交并不清淡，但誰也不能忽略中國市場中暗藏的兩大變數，一個是政策進展，一個是美豆進口預期。

　　近年我國連年提高糧食最低收購價與臨時收儲價水平。2008年國家收儲價格為國標三等大豆3700元/噸，隨后2009-2011年連續三年價格平穩上升，到2012年又出現了大幅的提高，一次性由2011年的4000元/噸上漲到了4600元/噸，上浮達到15%。

　　而下游企業不買賬的原因在于這使得其成本高升，也迫使其不斷采購境外豆。國儲機制使糧食市場形成糧價“只漲不跌”預期，國家托市收購顛覆了以市場化為基礎的流通格局，形成糧食市場政策化趨向。

　　此外，盡管收儲價在逐年抬高，來自東證期貨的調研顯示，國產大豆由于為非轉基因品種，單產較轉基因品種少，而且種植成本也逐年提高，導致補貼效果不能滿足豆農的需求。在另一方面，國儲價格對市場價格產生了扭曲，國產大豆價格與國際市場的聯動性越來越低，大商所的豆一品種與美豆的走勢關聯程度下降至65%左右，遠不及豆粕的90%以上。“今年年初，國務院派遣的調研組已赴主產區黑龍江調研直補的方案和可行性。但是在我國大豆主產區實行直補難度不小，其中之一就是大豆種植以分散的小農經濟為主，直補難以統計并有效發放。而前兩天，直補方案又傳言被發改委否決”，楊洋說，目前政策還飄忽不定。

　　影響未來拋儲成交的另一個因素是美豆進口。而美豆進口又與US-DA月度供需報告關系密切，8月12日，USDA8月份月度供需報告對于新作2013/14年度美國大豆均下調了種植面積、單產和產量，并下調了新年度美豆庫存預期，無疑這也將直接影響接下來的拋儲成交。然而值得注意的是，美國農業部8月報告雖下調了產量預期，但沒有對2013/14年度我國大豆進口量數據進行下調，該數據仍然保持在6900萬噸水平，較上年度高出了1000萬噸，顯示其對我國需求的信心未改。

　　海關總署最新數據顯示，中國7月份大豆進口量為720萬噸，較6月的693萬噸小幅提高3.9%，較去年同期的587萬噸增加了22.7%。1-7月共進口大豆3470萬噸，基本追上去年同期數據，同比下降幅度收窄至0.7%，較1-6月下降幅度繼續收窄5個百分點。據調查，由于7月份幾條船推遲至8月到港，8月預計到港量將達到580萬噸左右，稍高于此前的預計，這將使得1-8月進口量超過去年同期。

　　與此同時國內大豆庫存得到了極大程度的補充，目前庫存繼續回升至正常水平。據天下糧倉的調查，國內進口大豆庫存目前在627.38萬噸，較上周又增加39萬噸，增幅6.62%，較去年同期的671.9萬噸下降幅度也收窄至6.62%。上周油廠大豆庫存同樣上升，達到355.6萬噸，較上周增加20.35萬噸。

　　境外大豆主要用于壓榨。在壓榨領域，我國7月份大豆壓榨量達到650萬噸，與到港量均創下歷史記錄。這也意味著國內企業在進貨渠道上依然有更多的選擇。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的數據顯示，截至8月6日當周，對沖基金及其他大型投機客削減CBOT大豆期貨凈多頭倉位。楊洋認為，目前美國天氣和美豆生長情況均優于往年，如果8月末至9月初美國天氣依舊維持較好局面，那么美豆單產將有上修空間，屆時機構會再考慮轉變思路，對中國大豆拋儲也將產生直接影響。