目前，天氣市仍在主導大豆市場，但隨著收獲季節的臨近，季節性回調壓力將逐漸顯現。內外盤豆類短期或將保持振蕩偏強走勢，但在供應壓力增加的情況下中期走勢將會偏弱。

　　短期因素偏多

　　美盤天氣市尚未結束

　　大豆的行情變化始于天氣，也將終于天氣。由于今年美國大豆播種延遲兩周左右，市場對于天氣的關注將延遲至9月中旬。雖然，目前有多家機構對于美國大豆單產及產量數據均保持下調預期，但由于從大豆播種期至今天氣總體較為理想，當前的天氣炒作有被夸大的成分。在新的炒作題材替代天氣炒作前，市場將繼續對天氣保持敏感。

　　美豆低庫存周期仍未結束

　　USDA8月供需報告將新季美豆庫存由804萬噸下調至599萬噸，可見美國的供應量在削減。陳豆庫存仍為300多萬噸，在新季大豆上市前，陳豆低庫存仍是一個支撐近月、提振遠月的利多題材。新季庫存水平雖然現在看是近七年最高水平，但如果美豆最終產量數據不及當前預期，新季低庫存仍會成為利多題材。

　　大豆到港壓力減弱

　　中國海關總署公布的數據顯示，中國8月大豆進口量為637萬噸，較7月的720萬噸下滑11.5％，中國1—8月大豆進口量為4116萬噸，同比增加4.6％。據有關機構預計，2013年9月份到港的進口大豆量最新預估為490萬噸，10月份到港量預估為450萬噸。未來幾個月到港量明顯低于6、7月份，也就是說未來國內供應量可能呈逐漸下滑的局面，這將為油脂壓榨主體提供挺價理由。

　　資金做多熱情未減

　　自8月初以來，商品基金連續大幅增持豆類凈多單，目前大豆凈多單已由8月初的4.6萬張迅速增至接近15萬張，周均增持超過3萬張，可見商品基金對于8月初以來的干旱炒作尤為關注。目前基金多頭尚未有減持意愿，這對短期行情走強形成支撐。

　　中期因素偏空

　　全球供應格局寬松

　　2013/2014年度美國大豆有望實現豐產。根據8月供需報告數據，全球大豆產量有望達到2.82億噸，較上一年度增加1414萬噸。其中美國預計增加660萬噸，南美增加600萬噸。這樣來看，全球大豆供應將較為充足，供需格局將較為寬松。

　　美豆生產前景可觀

　　雖然USDA在8月報告中下調了美豆單產及收獲面積，但美國大豆產量仍有望達到32.55億蒲式耳，較去年增加2.05億蒲式耳，合600萬噸。從之前的考察情況看，各州大豆結莢數差異較大，單產水平存在調整空間。但從今年的溫度、降水情況看，作物受災狀況可能沒有預期那么大。去年美國農業部就多次修正大豆單產及產量數據。

　　南美播種面積增加

　　全球大豆主要生產及出口國巴西2013/2014年度大豆有望延續豐產前景。因巴西雷亞爾兌美元大幅貶值，大豆出口優勢增強，加上政府鼓勵大豆種植，巴西分析機構Agroconsult稱巴西2013/2014年度大豆種植面積將較上一年度增加4.4％。美國農業部預估巴西大豆播種面積較上一年度增加1.95％，阿根廷大豆播種面積增加3.17％。2013/2014年度南美大豆播種面積增加的預期較為強烈，全球大豆面臨較大供應壓力。

　　操作建議

　　近期內外盤豆類振蕩偏強，美豆表現強于內盤。預計天氣市行情將于9月中旬逐漸淡出市場，如果9月中旬大豆生長關鍵期結束前沒有明顯的不利天氣出現，豆類將面臨回調，投資者可擇機入場做空。同時，由于豆粕現貨供應緊張，期現價差較大，而遠期豆類供應寬松的預期較強，將會導致兩種局面：第一，豆粕1、5月合約價差將繼續拉大；第二，油粕市場緊張程度的不同將繼續對油粕比造成壓力。