近期中國(guó)大豆和美國(guó)大豆的走勢(shì)大相徑庭，兩個(gè)市場(chǎng)不同的基本面導(dǎo)致了兩者之間的價(jià)差過于顯著，中國(guó)大豆價(jià)格要比CBOT大豆價(jià)格高出7美元/蒲式耳，而這種狀態(tài)估計(jì)能維持至明年年初。

　　CBOT大豆頂部初步形成

　　本季豆類的天氣炒作出現(xiàn)得較遲，開始于8月初，至9月中上旬，美豆累積漲幅近20%，明顯好于連豆。不過，這種炒作在第四季度將難以為繼。9月12日美國(guó)9月份農(nóng)業(yè)部報(bào)告公布之后，美豆價(jià)格逐步回落。

　　進(jìn)入9月下旬后，美豆天氣炒作基本結(jié)束。市場(chǎng)之前擔(dān)心的早霜也暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)。如果生長(zhǎng)中沒有遭遇“霜凍”危害，那么按照生長(zhǎng)情況來看，今年美豆仍然有望獲得豐收。

　　收割壓力漸增

　　9—10月，北半球大豆逐漸迎來收割季節(jié)。隨著大量新豆上市，供給壓力進(jìn)一步增加。根據(jù)USDA每周作物生長(zhǎng)報(bào)告，今年美豆早期收割也已經(jīng)開始，其收割進(jìn)程雖然慢于去年和2010年，但是與2011年相差無幾，或快于2009年和2008年。按照9月份預(yù)估，美豆產(chǎn)量仍處于歷史第四高位，新作美豆收割上市的供給使價(jià)格承壓。

　　南美大豆產(chǎn)量預(yù)期增加

　　9月USDA發(fā)布的世界農(nóng)業(yè)供需報(bào)告預(yù)估2013/2014年度世界大豆產(chǎn)量為2.8166億噸，較8月預(yù)估減少6萬噸，但仍較前三年分別增加5.3%、17.8%和6.73%，并且高出前3年均值水平（2.57億噸），高出前5年均值（2.4866億噸）。我們認(rèn)為，2013/2014年度全球大豆產(chǎn)量保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，供需逐漸走向?qū)捤桑瑢?duì)大豆價(jià)格會(huì)形成實(shí)質(zhì)性的壓制作用。

　　在美豆產(chǎn)量定型后，市場(chǎng)視線將逐漸轉(zhuǎn)向南美播種前景，而未來南美大豆的播種面積是一大潛在的利空因素。

　　今年南美大豆的播種預(yù)計(jì)從10月份前后開始（巴西早期播種9月下旬開始）。今年10—12月份市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)預(yù)計(jì)為南美大豆主產(chǎn)國(guó)的播種面積及初期種植情況。2013/2014年度南美大豆市場(chǎng)豐產(chǎn)預(yù)期將是后期壓制CBOT豆價(jià)的重要利空因素。

　　國(guó)內(nèi)大豆種植面積與產(chǎn)量雙減

　　受前幾年國(guó)產(chǎn)大豆種植效益偏低影響，東北產(chǎn)區(qū)大豆種植面積萎縮較為嚴(yán)重，連年大幅減少的播種面積令國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量受到嚴(yán)重的威脅。

　　國(guó)家糧油信息中心發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)：2013年中國(guó)大豆播種面積為700萬公頃，同比減少2.4%。2013年大豆平均單產(chǎn)為1.829噸/公頃，同比增長(zhǎng)0.5%。大豆總產(chǎn)量為1280萬噸，同比下降1.9%。非轉(zhuǎn)基因大豆播種面積急劇縮減，國(guó)內(nèi)應(yīng)對(duì)國(guó)際大豆市場(chǎng)沖擊的保障手段逐步下降，同時(shí)人們對(duì)非轉(zhuǎn)基因食品的青睞對(duì)豆一價(jià)格形成支撐。

　　大豆收儲(chǔ)價(jià)預(yù)期小幅提高

　　黑龍江部分大豆產(chǎn)區(qū)夏季受水災(zāi)情況較為嚴(yán)重，農(nóng)戶對(duì)大豆托市價(jià)格保持較高預(yù)期。今年黑龍江新季大豆收購(gòu)價(jià)格基本維持在2.4元/斤以上，油廠接貨意愿也較強(qiáng)。

　　由于壓榨利潤(rùn)的逐步回升，臨儲(chǔ)大豆拍賣越來越順暢，拋儲(chǔ)量?jī)r(jià)回升，令市場(chǎng)對(duì)收儲(chǔ)價(jià)上調(diào)預(yù)期較為強(qiáng)烈。2009年、2010年大豆收儲(chǔ)價(jià)格折合為3740元/噸和3800元/噸，均低于近期拋儲(chǔ)成交價(jià)與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格。本年度大豆收儲(chǔ)價(jià)格或進(jìn)一步抬升，這將在一定程度上支撐國(guó)內(nèi)豆價(jià)。

　　后市展望

　　后期受季節(jié)性收割壓力、未來美豆畝產(chǎn)可能會(huì)略上調(diào)預(yù)期，以及南美擴(kuò)大種植面積預(yù)期等潛在利空因素，對(duì)CBOT大豆遠(yuǎn)月合約壓制較為明顯，CBOT大豆上漲動(dòng)能正逐漸減弱，后期價(jià)格將進(jìn)一步回落。連盤豆一整體受產(chǎn)量減少、收儲(chǔ)價(jià)預(yù)期提高以及新豆上市價(jià)格較高的影響，表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。后期大豆市場(chǎng)總體仍將呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的格局。