美國農業部12月報告總體符合市場預期，缺乏亮點，影響中性偏空。豆類市場陷入消息真空期，CBOT大豆期貨和大連豆粕期貨都呈現寬幅振蕩走勢。連粕5月合約年內多次在3400元/噸左右遇阻回落，目前又上行至這一關鍵阻力位附近，如果技術上依然未能有效突破，豆粕期貨將在偏弱基本面的拖累下振蕩下跌。

　　全球大豆供應寬松

　　美國農業部在12月供需報告中將2013/2014年度全球大豆期末庫存上調至7062萬噸，為歷史第二高水平。阿根廷大豆產量被調高100萬噸，至5450萬噸，巴西大豆產量維持在8800萬噸的創紀錄水平。全球大豆供過于求的格局不變，大豆及其產出品價格很難大幅上漲。

　　目前，巴西大豆播種工作基本結束，阿根廷大豆播種率超過65%。主產區天氣晴雨相間，大體有利于大豆生長。NOAA預測至少在明年6月之前，赤道太平洋表面海溫都將維持正常水平，全球不會出現拉尼娜或厄爾尼諾現象，這意味著南美主產區在大豆結莢灌漿期內遭遇異常氣象災害的概率很小，大豆單產有望保持穩定。

　　豬料方面，截至2013年11月，農業部4000個監測點的生豬存欄量同比增長0.7%，至4.6856億頭，母豬存欄量同比減少2.3%，至4973萬頭。當前豬糧比價穩定在6.68∶1左右，養豬利潤大約在100—150元/頭的微利水平，基本與去年同期持平。預計12月生豬存欄量將因節日消費而出現季節性回落，豬料消費趨于下滑。關注明年春天新一輪的生豬補欄，如果飼養戶補欄積極性高，生豬存欄量或很快反彈，從而將支撐豆粕需求。

　　關注美豆“洗船”風險

　　2013/2014年度美國大豆的出口進度明顯快于往年，但未裝船量占比偏高。USDA出口銷售周報顯示，截至12月5日當周，美國已累計銷售3834.17萬噸2013/2014年度大豆，完成了年度目標的95.52%，但未裝船量達到1970.32萬噸，占累計銷量的比例超過50%，去年同期約為40%。其中，銷往中國的未裝船大豆還有1083.41萬噸。USDA出口檢驗周報顯示，截至12月16日當周，美國本年度出口檢驗的大豆累計數量為2053.12萬噸，其中累計向中國裝運了1446.55萬噸新作大豆。

　　據商務部統計，我國11月實際到港大豆為611.54萬噸，12月預報到港633.63萬噸。受美國大豆陸續到港影響，國內大豆港口庫存回升至525萬噸左右，豆粕庫存量同樣有所回升，豆粕現貨價格繼續下行。

　　下游需求決定大豆進口數量，而大豆壓榨利潤則是影響采購節奏的關鍵因素。今年9月以來，進口大豆壓榨利潤持續良好，導致國內油廠積極買美國大豆。不過從目前升貼水報價來看，南美大豆具有明顯的價格優勢，如果后期美國大豆的壓榨利潤回落，很有可能出現“洗船事件”，中國采購需求將轉向更便宜的南美大豆。

　　總之，年末畜禽出欄高峰將至，豆粕消費旺季即將結束，全球大豆供應寬松格局不變，未來美國大豆將受到南美大豆供應的沖擊，中期來看，豆粕價格下跌的概率較大。