“多收了三五斗”，原是農民喜聞樂見的好景象，但在豐產年節，卻成了壓彎農產品價格的一根稻草。

　　金秋時節，大洋彼岸大豆收割期一場陰雨，帶來了國內外大豆期貨、豆油期貨的小幅反彈。而風雨過后迎來明媚的陽光，田地里重現一派忙碌收割的景象，卻使國內外大豆、豆油期貨于昨日砰然下挫，國內豆油期貨盤中更是創下2006年10月中旬以來新低，真可謂是“東邊日出西邊雨”。

　　豆油期貨創近8年新低

　　10月1日至10月17日的前三周時間內，美國傳來陰雨影響大豆收割的消息，CBOT大豆期貨期間反彈了4.44%，國內豆粕、豆油期貨也在長期下跌之后出現企穩反彈態勢。但很快，美國天氣豁然轉晴，產地陽光明媚，豆類期貨市場卻是一片陰霾。

　　CBOT大豆期貨周一電子盤中下滑至近一周最低水平，國內豆油期貨主力1501合約昨日下跌126元/噸或2.16%至5708元/噸，盤中最低下探至5696元/噸，創2006年10月20日以來新低。

　　位于悉尼的經紀公司IKON Commodities分析師Ole Houe稱，天氣看起來很好且其將幫助美國農戶加速收割。上周的漲勢完全是受美國收割推遲推動，如果本周大多數時間里價格下滑，將不足為奇。

　　“近期，美國中西部地區天氣改善有利于美豆的收割，在此作用下美豆以及美豆油整體維持震蕩偏弱的態勢運行，而國內油脂市場高庫存、需求不濟依然是制約行情上揚的重要因素。”徽商期貨分析師伍正興指出。

　　銀河期貨分析師周玲玲則表示，油脂在美農報告稍顯利多的支撐下，上周初小幅反彈兩日，但美國創紀錄的大豆產量即將上市卻是無可爭議的事實。據10月USDA預估數據顯示，2014/2015年度美豆產量將達到10687萬噸，較去年增加1548萬噸，約相當于中國兩個半月的進口量，加上美國玉米等農作物集中上市，必將對美豆的倉儲能力和物流運輸能力構成較大壓力，而若倉容不足，農民將急于出貨，進而對市場價格構成較大壓力。

　　中國需求難利多

　　9、10月份，適逢美豆陸續上市，美豆增產大局已定，南美新季大豆種植面積亦壓制遠期油脂價格。依照巴西商品供應局（Conab）預計，2014年巴西大豆種植面積在3060-3187萬公頃，比去年增加43-170萬公頃。布宜諾斯艾利斯谷物交易所預計，阿根廷大豆種植面積為2060萬公頃，比去年增加25萬公頃。

　　供應增加已成定局之時，中國需求成為決定油脂市場走勢的關鍵。那么，中國需求能否提振豆油市場呢？

　　“回顧最近五年的海關統計數據，我國大豆月度進口量往往在9、10月份到達年內低谷。這主要歸因于油脂終端消費需求遠未企穩，油廠、貿易商又缺乏節假日的備貨需求。”安信期貨分析師李青表示，眼下，我國沿海地區油廠壓榨利潤在每噸百元上下，比較微薄，而豆油的庫存仍然較大，下游廠商基本沒有囤貨意愿，油廠進入漫長的“去庫存”過程。

　　目前我國豆油庫存依然居高不下，據天下糧倉數據顯示，截至10月17日，我國豆油商業庫存為138萬噸左右，遠高于去年同期的103萬噸，接近歷史最高記錄的145萬噸。而港口大豆供給卻依然相對充足。“后期隨著生豬養殖進入旺季，豆粕需求將逐漸增加，進而油廠開機率也將提高，引發豆油商業庫存的增加，不過因冬季為棕櫚油的消費淡季，豆油將取代部分棕櫚油的消費，所以豆油庫存增加幅度或也有限。”周玲玲說。

　　而近期國際原油價格的顯著下跌，對豆油價格也存在溢出打壓。按目前原油價格測算，不考慮稅收補貼情況下，美國以豆油為原料生產生物柴油虧損約20%，理論虧損幅度擴大，預示著生物柴油行業消耗的豆油數量將低于此前預期。

　　長江期貨分析師韋蕾指出，目前江蘇地區進口大豆壓榨利潤又出現虧損，在油脂去庫存不佳的情況下，油廠或繼續挺粕。

　　“近期豬糧比、生豬存欄雙雙回溫，飼料養殖收益或相對油脂樂觀，考慮到油廠挺粕拋油的意愿，我們傾向于認為油脂震蕩區間仍將下移。”李青說。

　　除了豆油期貨之外，棕櫚油期貨后續走勢也不為分析人士所看好。當前，油脂供應整體寬松。油脂在庫存高企等因素的壓制下，現貨價格表現較為弱勢，且跟隨盤面下跌，豆油跌幅在30-100元/噸，棕櫚油跌幅在10-40元/噸。目前，國內工廠豆油庫存保持在136萬噸左右，處于偏高水平。但港口棕櫚油庫存為69.9萬噸，維持在相對穩定的供需范圍，棕櫚油表現相對抗跌。

　　伍正興指出，在國際原油連續大幅下跌、美豆以及美豆油等相對弱勢的作用下，豆油棕櫚油等油脂板塊或維持弱勢震蕩。