本月10日美國農業部月度供需報告出臺后，美豆豐產的利多預期暫兌現及投機基金低位涌入做多提振美豆延續月初以來的反彈行情，并由此帶動國內粕油期價跟盤反彈。但豐產格局不變及季節性收割壓力下美豆反彈再次遇阻。

　　與此同時，中國及全球經濟放緩憂慮加劇股市原油重挫，而美元大漲進一步令商品市場承壓。原油重挫及周邊植物油市場疲軟拖累豆油領跌盤面。雖然國內10月份進口豆到港量季節性下降及油廠挺粕策略延續提供豆粕基本面支撐，但美豆弱勢延續國內豆粕上行阻力亦加大。

　　整體上看，創紀錄產量的美豆集中上市壓力仍未完全釋放以及在全球供應繼續加大預期下，國際市場豆價上行仍有阻力。而隨著11月中旬以后進口豆恢復增加，國內大豆階段性供應緊張局面也不會持續太久。美豆弱勢格局不改、國內供應恢復增加而粕油需求難有實質利多提振的情況下，預計國內豆類市場價格仍將繼續承壓。

　　雖然美國農業部10月供需報告后美豆暫時企穩并反彈，但在豐產預期不變以及全球供需格局未發生根本改變前提下，價格上行壓力仍較大。雖然美國農業部報告中將美豆畝產和產量上調幅度不及預期，但畝產和產量預測仍為創紀錄水平。美國新豆供應量年比增幅將達13%，而相比需求增幅僅為3%。同時，年終庫存預測年比增幅將達近五倍，為八年來最高水平，美豆未來供應壓力巨大。

　　另外，南美新豆產量將再創紀錄將令明年初國際市場大豆供應壓力繼續放大。10月報告預測全球大豆產量和庫存均將達創紀錄水平，年比增幅為10%和36%。美國、南美及全球大豆供應繼續大幅增長將令國內外市場豆類價格繼續承壓。預期四季度美豆市場將延續震蕩，季節性底部仍需進一步的驗證。短期震蕩區間900-1000美分/蒲式耳。供應炒作結束后焦點將轉向需求和南美天氣的炒作。

　　雖然國內10月進口豆到港量季節性下降并導致部分地區出現階段性供應緊張局面，但從目前國內充足的進口大豆庫存來看，進口豆數量的下滑不會改變整體供應充足的市場格局。截至10月21日主要港口進口豆庫存為665萬噸左右，仍處于相對高位。預期11月份后國內會再次迎來進口豆到港量季節性增加的局面，因此大豆供應不會出現持續緊張局面。四季度中后期國內大豆豆粕市場仍將處于去庫存化階段。

　　需求方面，9月份以來生豬價格高位遇阻回落，10月中旬以來豬價降速有所加快。節后各地養殖戶集中出售在欄育肥豬導致短期供應增多，入秋以來各地氣溫變換頻繁易造成畜禽疫病的發生也促使前期壓欄待漲的養豬戶陸續清欄。農業部數據顯示能繁母豬存欄量已連續13個月持續下降，同比降幅達15%以上，為2010年6月以來最低水平。國內養殖需求四季度仍應以恢復看待，難有規模性的放量，而飼料需求增長或仍不及此前市場樂觀預期，豆粕市場價格上行壓力仍將較大。

　　上周以來國內油脂市場反彈遇阻再次回挫。周一豆油領跌盤面。美豆再次遇阻回挫、美豆油在五年半低點附近弱勢震蕩、馬盤棕櫚油期價連續回落、原油跌破80美元關口及國內基本面利多匱乏吸引資金做空。近期原油大跌令豆油和棕櫚油生物柴油炒作題材消失殆盡。

　　而國內油脂消費低迷、去庫存化進程緩慢依然抑制價格。截至10月21日國內豆油商業庫存仍為近130萬噸的高位水平。短期基本面、技術面及宏觀面全面利空，豆油的商品及能源屬性均表現疲軟。本周一期價主力合約跌破9月中旬低點后震蕩區間再次下移。預計在全球大豆和油脂市場供應壓力加大格局下，豆油市場仍延續震蕩尋底行情。未來價格能否企穩有待國際原油市場價格回暖、美豆豐產壓力的釋放以及國內現貨市場需求回暖等因素的提振。