自10月下旬開始，油脂油料展開一波短暫的上漲行情，但這波行情并未持續太久。進入11月，大豆、豆油、豆粕之間的分化依然存在。豆粕和豆油從高位出現了明顯回調，而大豆價格相對持穩，暫時保持了獨立性。但從油脂油料的整體豐產格局來看，加上今年大豆收儲改直補，失去了收儲價支撐的大豆難言樂觀。

　　美農報告即將出爐，豐產基調將延續

　　美國農業部10月公布的供需報告繼續調高了美豆單產至47.1蒲式耳/英畝，美豆產量達到了創紀錄的1.069億噸。同時對新市場年度中巴西、阿根廷兩大主產國的大豆產量也給予了較高的預計，分別為9400萬噸和5500萬噸。全球大豆供應朝寬松方向發展的主旋律依然沒有發生改變，供應量的大幅增長將令豆類價格承壓。

　　盡管在10月中下旬，因市場熱議的收獲進度放緩和運輸問題，美豆迎來了一波反彈，從910美分/蒲式耳重回1000美分/蒲式耳整數關口之上。但短期的收割問題只能是階段性的炒作，截至11月2日，美國18個州大豆作物收割率為70%，而去年同期值為85%。短期來看，收割和運輸確實阻礙了美豆的供給，但目前大豆已經完全成熟，潛在供應已經形成，短期的積壓或將對后市造成更大的供給壓力。

　　目前市場密切關注美國農業部即將公布的最新月度供需報告，美豆這一輪的反彈已經對收割和運輸問題有所反應，因此報告出爐后的利多可能較小。市場下一步的焦點將轉向需求以及南美天氣的炒作，如美豆新作上市后的需求變化情況、南美大豆播種的天氣狀況以及中國進口大豆采購進度等。但目前南美播種期的炒作時點尚未到來，國際大豆的整體空頭環境尚未改善。

　　大豆將迎到港高峰，仍有下行空間

　　截至11月4日，我國進口大豆港口庫存量為640萬噸，盡管較上月有所回落，但仍處于高位區間。10月我國大豆進口量約為400萬噸，進入11月，進口數據仍將出現季節性回升，預計11月和12月的月度進口量都在650萬噸左右，所以港口庫存短期難有大幅下降。

　　與此同時，今年大豆收儲政策不再延續，新季大豆直接面向市場，短期面臨供應壓力。國家將啟動東北和內蒙古大豆目標價格補貼試點，推出直補政策后，一方面，國產大豆油廠可以更加市場化的行為進行采購加工，另一方面，如果市場價格低于目標價格，農民也可以通過相應的補貼獲得穩定收益。目前直補的細則尚未出臺，如果大豆價格繼續下跌，國家的補貼將會加大，但農戶整體收益不會有太大變化，因此大豆仍有下行空間。

　　非轉基因概念對大豆的支撐減弱

　　國產大豆因非轉基因概念，比豆油、豆粕更具有獨立性，然而10月農業部向國家工商總局下發文件，要求對已有轉基因品種商業化種植的大豆、油菜等產品及其加工品廣告，除按規定收取證明材料外，禁止使用非轉基因效果的詞語，如更健康、更安全等誤導性廣告詞。此文件的發布使得非轉基因概念炒作趨弱，從而對大豆的利多支撐也減弱，大豆將很難走出獨立性行情。

　　綜上所述，受美豆反彈提振，國內大豆近期表現出抗跌性，但最新美國農業部報告即將出爐，豐產趨勢將延續，美豆反彈空間受限，中期偏空趨勢不改。另外，收儲改為直補之后，大豆的下方空間被打開，在缺乏直接利多因素的推動下，國內大豆上方壓力重重，整體走勢仍將追隨油脂油料的偏空趨勢。