2014年油脂油料整體呈現(xiàn)重心下移態(tài)勢(shì)，截至2014年12月31日，棕櫚油(5042, 22.00,0.44%)期貨全年下跌接近16%，豆油(5702, 52.00, 0.92%)期貨下跌16.34%，豆粕(2866,50.00, 1.78%)跌幅接近15%。展望后市，分析人士認(rèn)為，油脂油料弱勢(shì)格局在2015年仍將延續(xù)，但可關(guān)注不同品種間的套利機(jī)會(huì)。

　　2014年，油脂油料整體走勢(shì)一波三折。“8月份至今，油脂類受季節(jié)性需求疲軟影響，持續(xù)下探。好的方面，國(guó)產(chǎn)豆適逢“青黃不接”，下游飼料養(yǎng)殖行業(yè)采購(gòu)提速，在一定程度上沖抵了連豆(4515, 29.00, 0.65%)、豆粕的下行壓力。”安信期貨高級(jí)農(nóng)產(chǎn)品分析師李青說。

　　李青認(rèn)為，隨著我國(guó)大豆進(jìn)口量與日俱增，加之國(guó)產(chǎn)豆較玉米(2377, -9.00, -0.38%)的種植收益節(jié)節(jié)下滑，我國(guó)大豆的種植面積、產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年萎縮的局面。近期，國(guó)家財(cái)政部下發(fā)《關(guān)于大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼的指導(dǎo)意見》，補(bǔ)貼的實(shí)際發(fā)放時(shí)間在2015年的4月底。從這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，直補(bǔ)款項(xiàng)發(fā)放將難以對(duì)農(nóng)戶的種植意向形成指引，2015年國(guó)產(chǎn)豆種植面積削減大勢(shì)難逆，再考慮到，關(guān)鍵生長(zhǎng)期或存在天氣炒作的影響，對(duì)于2015年上半年的豆一行情走勢(shì)并不過分看空。

　　棕櫚油方面，李青表示，“去庫(kù)存”對(duì)其價(jià)格的支撐力度有限。2014年銀行提高信用證開立成本，導(dǎo)致部分融資商資金鏈斷裂，不得不低價(jià)拋售國(guó)內(nèi)庫(kù)存。受其影響，2014年8-10月份，我國(guó)裝運(yùn)馬來(lái)西亞棕櫚油的步伐下降到歷史罕見狀態(tài)。然而，國(guó)內(nèi)棕櫚油“去庫(kù)存”提速帶來(lái)的利好影響，被國(guó)際油脂期價(jià)下跌所沖抵。2014年7月份以來(lái)，內(nèi)盤三大油脂協(xié)同下跌，加重了現(xiàn)貨市場(chǎng)的謹(jǐn)慎預(yù)期，各地購(gòu)銷持續(xù)清淡。國(guó)際市場(chǎng)上，馬來(lái)、印尼為了促進(jìn)本國(guó)棕櫚油出口，雙雙實(shí)行免征出口關(guān)稅的政策。零出口關(guān)稅對(duì)出口的促進(jìn)作用遞減，或需棕櫚油價(jià)格進(jìn)一步下降才能獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　隨著我國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，食用油消費(fèi)增速放緩，豆類市場(chǎng)供過于求的特征日益顯著。豆類供應(yīng)長(zhǎng)期寬松，這在滿足蛋白、油脂消費(fèi)增長(zhǎng)需求的同時(shí)，也導(dǎo)致了大豆加工行業(yè)產(chǎn)能盲目擴(kuò)張的問題，大豆壓榨全行業(yè)的產(chǎn)能利用率走低，未來(lái)4-5年或跌至53.625%下方。“短期而言，按照黑龍江大豆收購(gòu)價(jià)格、油粕價(jià)格來(lái)測(cè)算，東北油廠的壓榨收益持續(xù)處于巨虧狀態(tài)；沿海地區(qū)近月船期大豆壓榨、大連盤面套保亦不同幅度虧損。”李青說。

　　展望后市，李青表示，2012年8月以來(lái)，連豆“谷底反彈—上漲—高位震蕩”的行情已經(jīng)持續(xù)了5年的時(shí)間，從技術(shù)上看，2012年9月至2015年9月，豆一呈現(xiàn)探底行情。粕類方面，鑒于2015年上半年菜粕(2221, 4.00, 0.18%)現(xiàn)貨供給緊俏，而油廠豆粕基差合同走低，傾向于認(rèn)為菜粕與豆粕比價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，年內(nèi)套利操作持“先揚(yáng)后抑”的思路。油脂類，因受累于需求低迷，供應(yīng)過剩的壓制，震蕩重心或整體溫和下移。此外，考慮到豆棕價(jià)差跌至十四年的低位區(qū)間，2015年或存在技術(shù)性補(bǔ)漲需求，李青建議投資者密切關(guān)注價(jià)差走升的機(jī)會(huì)。