大豆1501合約前期上演多頭逆襲，資金推動明顯。多頭接貨后按照4600元/噸的銷區市場價格，再加上運費計算，虧損超過300元/噸，如果在豆一1505合約上進行拋售，將造成較大壓力。

　　目前國內大豆主產區購銷不旺，新豆階段性過剩，上方壓力逐步顯現。近期豆一1505合約上行恐難延續，建議在4600元/噸一線逢高沽空。

　　節前補庫不及預期

　　近期，主產區大豆收購價格有走弱趨勢，新豆銷售進度緩慢。1月9日，油廠的油豆收購價格僅為1.8—1.85元/斤。

　　通常每年1月，春節臨近時，豆制品消費旺季來臨，大豆備貨需求較旺，而今年豆價走低，食品加工企業囤貨意愿較低。目前大豆主產區糧食企業累計收購新豆總量較去年同期下降40%，糧商收購趨于謹慎。由于收購價格較低，農戶惜售情緒嚴重。目前農戶銷售比例不足三成，后期惜售情緒逐步緩解或引發集中拋售，豆價面臨進一步下行風險。

　　臨儲改直補利空作用顯現

　　2014年度大豆直補目標價4800元/噸。大豆直補政策的實施有效引導了國產大豆價格回歸。由于缺少臨儲托市因素，新豆銷售壓力明顯增大，東北地區大豆現貨毛糧價格從去年1月的4400元/噸跌至目前的4000元/噸左右。

　　2014年臨儲大豆拋儲總計248萬噸，目前臨儲大豆剩余量在450萬噸左右，預計尚存部分2010年大豆和2011年大豆。一旦大豆價格上漲，國儲很可能繼續順價拋售。由于新豆不再進行儲備，供應量已較往年增加。新作和舊作壓力同時存在，會加劇盤面供應壓力。現貨購銷不旺也說明市場觀望情緒較濃。

　　內外壓力逐步積聚

　　國家統計局最新公布的數據顯示，2014年12月CPI同比增長1.5%，近半年以來下滑趨勢明顯。目前國內通縮預期強烈，大宗商品失去對沖通脹的傳統避險價值，整體弱勢還將延續。與此同時，美元升值步伐不止，市場對美聯儲加息預期不減，對全球大宗商品帶來壓力。這些均不利于后期國產大豆的走強。

　　目前，國產大豆與進口大豆的價差在500元/噸左右，而非轉基因概念的熱炒在官媒冷處理下已在降溫，支撐國產大豆價格的非轉基因因素被弱化。預計豆一期價會逐步向進口大豆價格靠攏，兩者價差將收窄。

　　在進口量激增預期下，后期國內大豆港口庫存回升是大概率事件。未來兩個月國內大豆供應總體將維持充裕，這也將制約國產大豆價格上行空間。目前進口大豆價格振蕩偏弱，豆一期價也不具備完全脫離外盤走出獨立行情的基礎。