美國農(nóng)業(yè)部1月份供需報告再度上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，給低位徘徊的CBOT大豆期貨市場再添利空，導(dǎo)致主力3月合約重新跌破1000美分/蒲式耳的整數(shù)關(guān)口，連粕1505合約也隨之跌破2800元/噸的重要支撐，新一輪下跌行情由此拉開序幕。

　　美國農(nóng)業(yè)部報告再添利空

　　美國農(nóng)業(yè)部在1月份供需報告中如期下調(diào)了2014/15年度美國大豆收割面積，但單產(chǎn)的上調(diào)抵消了面積下滑的影響，因此美國大豆產(chǎn)量依然較上月出現(xiàn)微幅增長，最終美國大豆期末庫存與上月預(yù)估持平，穩(wěn)定在4.1億蒲式耳，超出了市場預(yù)期。與此同時，截至12月1日的美國大豆季末庫存也達到25.24億蒲式耳的近年來偏高水平。兩份報告同時對CBOT大豆期貨價格構(gòu)成利空影響，導(dǎo)致投機資金迅速調(diào)整頭寸，CBOT大豆期貨主力3月合約價格快速下跌，開啟新一輪下跌行情。

　　除此以外，美國農(nóng)業(yè)部認為巴西馬托格羅索州、帕拉納州等主產(chǎn)州的大豆單產(chǎn)高于預(yù)期，因此將巴西2014/15年度大豆產(chǎn)量較上月預(yù)估上調(diào)150萬噸至創(chuàng)紀錄的9550萬噸，也進一步增強了CBOT大豆期貨的下跌動能。受巴西和美國大豆產(chǎn)量雙雙增加的影響，世界2014/15年度大豆產(chǎn)量也攀升至創(chuàng)紀錄的314.37萬噸。由于總消費量的增幅不抵產(chǎn)量的增幅，因此世界2014/15年度大豆期末庫存較上月預(yù)估提高，達到9078萬噸的創(chuàng)紀錄高位，奠定了下一年度豆類油脂熊市格局的基礎(chǔ)。

　　美國農(nóng)業(yè)部沒有調(diào)整2014/15年度中國大豆供需平衡表，中國大豆進口量預(yù)估保持不變，同時相對較高的庫存導(dǎo)致“中國需求”沒能對大豆市場構(gòu)成支撐。

　　美豆基金凈多持倉迅速減少

　　在1月份供需報告出爐之前，投機基金一直在CBOT大豆期貨市場上進行高拋低吸的短線操作，導(dǎo)致價格在一定的區(qū)間內(nèi)劇烈波動。然而，當新的利空信息來襲，投機基金迅速調(diào)整頭寸，大幅增加空單數(shù)量，由此促成了CBOT大豆期貨的大幅下跌，使得1000美分/蒲式耳轉(zhuǎn)而成為美豆的壓力位。

　　據(jù)CFTC統(tǒng)計，截至1月13日當周，非商業(yè)基金在CBOT大豆期貨上的多單數(shù)量下降，空單數(shù)量大幅增加，導(dǎo)致基金凈多持倉由上周的32409張迅速降至13146張。雖然CBOT大豆期貨已經(jīng)處于歷史低值區(qū)間，但是對沖基金繼續(xù)增加籌碼做空美豆，預(yù)示著后市CBOT大豆期貨仍有下跌動能。

　　國內(nèi)豆粕需求疲軟

　　春節(jié)前夕，飼料廠一般有備貨需求，但是國內(nèi)正處于進口美國大豆集中到港的高峰期，國內(nèi)油廠開機率也不斷提高，全國平均開機率連續(xù)幾周超過50%，豆粕現(xiàn)貨市場庫存壓力積聚。在豆粕供應(yīng)預(yù)期寬松的影響下，飼料廠的節(jié)前備貨力度并未對豆粕市場價格構(gòu)成明顯支撐。

　　截至2014年12月底，全國生豬存欄量同比大幅減少7.8%至4.2157億頭，能繁母豬存欄量同比減少13.2%至4289萬頭。處于近年來最低區(qū)間的生豬存欄水平意味著國內(nèi)中短期飼料需求將難以出現(xiàn)顯著增長。因此，國內(nèi)豆粕需求疲軟將成為拖累豆粕期貨行情的又一重要利空因素。

　　綜上所述，大豆供應(yīng)增加和飼料需求下滑帶來的豆粕期貨熊市格局仍未結(jié)束。短期內(nèi)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度供需報告和季度庫存報告給市場增加了下跌動能。不過由于南美大豆出口尚未進入高峰期，南美供應(yīng)對盤面的利空效應(yīng)仍在醞釀之中，因此經(jīng)過一定幅度的下跌之后，預(yù)計1月下旬CBOT大豆期貨可能在950-1000美分/蒲式耳之間陷入弱勢振蕩走勢，大連豆粕期貨在2700元/噸獲得一定的技術(shù)性支撐。建議短線投資者適時獲利了結(jié)，長線投資者可繼續(xù)持有空單。