8月份USDA報告意外利空，導致芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨重挫約6%，拖累國內連盤豆粕期貨，現貨價格均下調。但隨著豬肉價格的上漲、下游養殖業的回暖。以及人民幣的貶值等利好因素，預計后期國內豆粕將會反彈。

　　一、USDA意外利空，豆粕價格短期回調

　　8月美農供需報告中預計今年美國大豆單產達到每英畝46.9蒲式耳，較上月基于趨勢水準的預估高了0.9蒲式耳，且高于一系列市場預估。美國農業部將美國收割面積預估下調至8,350萬英畝，較6月預估降低了1%，但仍為歷來最高。美國農業部預計大豆產量為39.16億蒲式耳。 農業部還將2015/16年度美國大豆結轉庫存數據上調至4.7億蒲式耳，高于7月預估的4.25億及一系列市場預估。報告利空導致美豆期貨暴跌，拖累周四國內豆類市場集體回落。但據本網獲悉，與美豆期末單產提高導致期末庫存增加相反，巴西、阿根廷這些等南美主產區的大豆庫存卻相應調低。從USDA發布的數據來看，巴西期末庫存從上月的25.57百萬噸下調到18.3百萬噸，下調7.27百萬噸或28.4%；與巴西大幅度下調期末庫存相比，阿根廷期末庫存下調幅度較小，這說明只是美豆單方面上調，而綜合來看全球大豆庫存整體降低，此次的上調的影響是短期的。

　　二、生豬補欄意愿增強，提振豆粕需求

　　生豬價格從2月以來價格一路飆升，據統計數據顯示，到8月中旬價格達到18.7元/千克，較2月價格上漲6.85元/千克，半年來漲幅達到57.8%，與去年同期相比價格上漲3.81元/千克，同比上漲25.6%，與前期低點相比上漲8.25元/千克，上漲幅度高達78.9%。

　　生豬價格的上漲在一定程度上將提振生豬養殖戶的補欄意愿，從而進一步帶動了飼料的需求，從飼料的存量來看，可見一斑。據數據顯示，配合飼料今年6月產量約為1356萬噸，高出去年同期44萬噸，上漲3.35%，環比上漲約147萬噸，上漲約12.15%，同時這一數據也是今年以來的最高值，與去年最高值相比僅僅低51萬噸。混合飼料也呈現與配合飼料相似的增長態勢，混合飼料今年6月產量為574萬噸，略低于去年同期12萬噸，低2%，環比上漲約62萬噸，上漲約12%。豆粕作為飼料原料之一，飼料需求的上漲將很大程度上會帶動豆粕需求的上漲。考慮到生豬補欄的時滯性影響，生豬價格上漲傳導到豆粕，致使豆粕需求上漲還具有一定的滯后性。

　　三、人民幣貶值，美豆出口受阻利好國內豆粕

　　近期人民幣貶值，美國最大的農場合作社機構――CHS集團旗下的CHS Hedging公司分析師Joe Lardy稱，（人民幣貶值）給美國農產品出口帶來更多沖擊。另外，供職某跨國谷物出口公司的一位貿易商稱，人民幣貶值導致大豆壓榨利潤一夜之間減少約9美元/噸，或將導致9月以后新上市的美豆將會減少進口。可能會導致國內大豆進口量下降，國內開機率下滑，若后期豆粕下游需求較為穩定，豆粕庫存將會持續減少，帶動豆粕價格上漲。

　　總結：首先美豆庫存的增加雖然帶來了利空，但是經過長時間的反映，這個利空基本已被消耗，況且從巴西、阿根廷以及全球的庫存來看，2015/2016年度期末庫存預計將整體減少。因此，從報告來看，利空影響有限；其次生豬價格上漲進一步提振養殖戶補欄意愿將會帶來對飼料需求增加的預期，另一方面，配合飼料和混合飼料產量的上漲同時加強了這一預期。再次人民幣貶值可能會導致美豆進口減少，改善國內開機率和庫存高企的局面，進而帶動豆粕價格的上漲。