近期數據顯示，美國大豆消費形勢大大改善，9月份NOPA會員壓榨大豆1.267億蒲式耳，創下2007年以來的同期最高壓榨量，美國大豆出口檢驗量為183.16萬噸，創9個月以來新高。筆者判斷美豆再度受到市場青睞，從而提振豆類價格，由此預計國內豆粕期價維持短期上漲格局。

　　美豆消費形勢大大改善

　　美國農業部10月9日公布的最新作物供需報告大幅調整了15/16年度各大豆主產國的產量預估，巴西和歐盟大豆產量數據上調幅度大于美國、印度和烏克蘭的產量降幅，調整后的全球大豆產量為3.205億噸，比上月預測值高出88萬噸，不過大豆消費數據上調37.1萬噸。美國農業部把2015/16年度美國大豆出口數據下調至16.75億蒲式耳，比上月預測值低5000萬蒲式耳，2015/16年度大豆壓榨數據上調至18.8億蒲式耳，比上月預測值高出1000萬蒲式耳，其中豆粕消費用量前景改善是壓榨數據上調的原因。

　　進入10月份，大豆出口市場將從南美轉向北美，數據顯示，巴西大豆出口已經從6月份的高點981萬噸大幅下降至9月份的370萬噸，美國農業部周度出口銷售報告顯示，截止到10月15日的一周美國2015/16年度大豆凈銷售量為147.68萬噸，比一周前高出15%，也高于分析師預測的90到140萬噸。不過本年度迄今為止的大豆銷售總量仍然低于上年同期水平，為2340.97萬噸，比上年同期減少23.4%。另外截至10月8日當周，美國大豆出口檢驗量為183.16萬噸，較前一周的112.26萬噸猛增63.15%，創9個月以來新高，其中對華裝運146.74萬噸，較前一周大增1.5倍，創近一年高位。本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為442.83萬噸，較上一年度同期的395.16萬噸增長12.06%，筆者判斷過去6周美豆出口的步伐趨于提高，預計這種趨勢在未來幾周仍將得以延續。

　　美國全國油籽加工商協會（NOPA）10月15日發布的壓榨數據顯示，2015年9月份NOPA會員一共壓榨大豆1.267億蒲式耳，低于分析師平均預期的1.2924億蒲式耳，也低于8月份壓榨的1.35304億蒲式耳，但是仍然創下2007年以來的同期最高壓榨量，高于去年同期的0.997億蒲式耳。

　　國內大豆壓榨利潤明顯好轉

　　近期筆者注意到，我國飼料工業產量及全行業飼料原料需求出現恢復性的增長，數據顯示，8月份全國飼料總產量有所增長，環比上升了4%，但與去年同期相比仍舊下降了5%，筆者判斷，由于3季度是傳統意義上的補欄高峰，對于飼料的需求會有一定的增長作用。農業部數據顯示，8月份生豬存欄量延續了7月份的上升態勢，兩個月以來生豬存欄量上升270萬頭。生豬存欄的連續回升直接壓制了前期高企的豬價，最近一個多月以來生豬價格回落比較快，當然這里還有一個原因，即利潤空間大了之后豬肉經營戶也就愿意降價銷售了。根據中國畜牧業信息網數據，截至10月16日當周22個省市生豬平均價格為16.90元/千克，連續5周回落，自8月初的高點18.70元回落了大約10%，但仍是2011年10月以來較高水平。每頭生豬自繁養殖利潤由8月初的高點464元回落至目前367.10元，降幅約20%，但仍是最近3年以來的較高水平。

　　從目前行業補后備的情況來看，預計后續能繁母豬產能將處于緩慢恢復的狀態，養殖行業將在較高景氣度內維持較長時間，這將大改善豆粕需求。數據顯示，廣東進口大豆壓榨利潤自9月6日的低點-12.65元/噸大幅回升至10月16日的169.25元/噸，筆者分析，良好的壓榨利潤有助于激勵進口商采購更多大豆。海關數據顯示，今年前9個月大豆進口量為5965萬噸，同比增長13%，為歷史同期最高。

　　國內豆粕短期調整接近尾聲

　　近期低價的美豆正在吸引投機基金的介入，美國商品期貨交易委員會報告顯示，截至10月13日的一周，投機基金在大豆期貨市場上連續第三周增持凈多單至6.31萬手，增幅為44.51%，目前的凈多單創最近8周以來最高。筆者分析美豆做多動能大幅加強，雖然在短期內無法影響到美豆的走勢，但至少這將成為美豆最終選擇向上運行的關鍵因素，而從技術指標上判斷，ＣＢＯＴ大豆自高位連跌三天，最低下探至10日均線，目前有所企穩。國內豆粕1601合約自10月14日收出一根大陽線，將均線系統拉到上穿的形態，成交量也創9月21日以來新高，但由于后續走勢沒有得到成交量的配合，隨后連續三個交易日下跌，將之前的大陽線全部吞沒。由于美豆走勢屬于正常調整，整體形態尚未破壞，筆者認為豆粕短期內繼續下跌空間已有限，經過震蕩整理后預計仍有上漲動力。