近期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)行情跌勢(shì)進(jìn)一步放大，總體跌幅50-100元/噸不等，特別是沿海主流油廠(chǎng)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格跌破2600元/噸，油廠(chǎng)方面出貨意愿較強(qiáng)。截止11月9日，山東日照地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2620元/噸，較上周末下跌20元/噸；天津地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格2630元/噸，較上周末下跌30-50元/噸；秦皇島地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格2690元/噸，較上周末下跌50元/噸；江蘇連云港地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2680元/噸，較上周末下跌50元/噸；廣東東莞地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2570-2640元/噸，較上周末下跌20-40元/噸；廣西防城港地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2580-2620元/噸，較上周末下跌20元/噸。對(duì)于后期國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)走勢(shì)，筆者認(rèn)為雖然短期內(nèi)油廠(chǎng)庫(kù)存未出現(xiàn)壓力，但后期大豆到港增多、豆粕供應(yīng)增加、國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖恢復(fù)緩慢以及美豆基本面持續(xù)弱勢(shì)，加劇了終端飼料企業(yè)對(duì)后市看跌心理，具體分析如下：

　　進(jìn)口大豆到港壓力持續(xù)顯現(xiàn)

　　據(jù)了解，10月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆的海關(guān)統(tǒng)計(jì)到港量為553萬(wàn)噸，部分船期有所延遲，而10月美國(guó)、巴西和阿根廷向我國(guó)的大豆發(fā)貨量達(dá)到了1000萬(wàn)噸，創(chuàng)今年以來(lái)的新高，11月份對(duì)華裝運(yùn)總量則為770萬(wàn)噸，而11-12月份我國(guó)大豆進(jìn)口總量或?qū)⒔咏?500萬(wàn)噸，由此可見(jiàn)，在明年1月份之前，我國(guó)大豆供應(yīng)壓力仍將相對(duì)突出，而油廠(chǎng)間的市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)也仍將日趨激烈。

　　油廠(chǎng)提前鎖定利潤(rùn)意愿較強(qiáng)

　　11月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)外期貨盤(pán)面持續(xù)下挫拖累我國(guó)豆粕現(xiàn)貨持續(xù)下行，而國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)偏高的開(kāi)機(jī)率和進(jìn)口大豆超出往年水平的預(yù)期到港量也對(duì)豆粕現(xiàn)貨形成壓制，部分地區(qū)工廠(chǎng)豆粕庫(kù)存壓力緩慢增加。在市場(chǎng)看空情緒不斷加重的背景下，一些油廠(chǎng)積極預(yù)售遠(yuǎn)期豆粕基差合同，個(gè)別工廠(chǎng)12-1月基差報(bào)價(jià)扣除返利后甚至平水，因而取得放量成交，截止目前，據(jù)有關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)的主流油廠(chǎng)豆粕周度總成交量高達(dá)89.82萬(wàn)噸，日均成交量達(dá)到17.964萬(wàn)噸，創(chuàng)下2014年周度成交次新高記錄。從目前國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)角度而言，11-1月是美豆新作到港的高峰期，要保證在未執(zhí)行合同量相對(duì)偏低的背景下順利生產(chǎn)、占領(lǐng)一定市場(chǎng)份額以及提前鎖定利潤(rùn)，都顯得尤為重要。

　　今年美豆產(chǎn)量形勢(shì)基本定型

　　11月份以來(lái)CBOT大豆盤(pán)面持續(xù)振蕩， 11月5日更是跌至近六周來(lái)低位，美豆銷(xiāo)售報(bào)告遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期以及對(duì)于11月10日USDA月報(bào)的利空預(yù)期則是拖累盤(pán)面大幅下跌的主要原因。過(guò)去一周，美國(guó)數(shù)家私人分析機(jī)構(gòu)均提前發(fā)布其對(duì)于美豆新作的產(chǎn)量預(yù)估，幾乎一致繼續(xù)上調(diào)對(duì)于美豆單產(chǎn)預(yù)估，而近期美豆走勢(shì)也基本反映這一預(yù)期；此外11月份的USDA報(bào)告也將是本年度最后一次田間樣本調(diào)查匯總，但我們也曾指出無(wú)論報(bào)告數(shù)據(jù)如何調(diào)整，今年美豆產(chǎn)量形勢(shì)已基本定型，后期真正能夠削減庫(kù)存的因素就要重點(diǎn)放到需求數(shù)據(jù)的變動(dòng)上。如果南美新豆生長(zhǎng)總體順利，而美豆出口出現(xiàn)意外利好，即使沒(méi)有特殊題材導(dǎo)致行情明顯上漲，美豆或也難以跌至市場(chǎng)前期預(yù)期低位，反之若美豆出口銷(xiāo)售難以達(dá)到每周預(yù)期，庫(kù)存上調(diào)、美元持續(xù)升值再加上南美的庫(kù)存釋放，便很難預(yù)知底部支撐在何方。

　　目前關(guān)注焦點(diǎn)在于USDA供需月報(bào)和美豆出口銷(xiāo)售節(jié)奏，市場(chǎng)普遍預(yù)期美豆單產(chǎn)預(yù)估47.3蒲/英畝-48.0蒲/英畝，均高于USDA十月報(bào)告的47.2蒲/英畝，而產(chǎn)量預(yù)估也普遍高于USDA十月報(bào)告38.88億蒲的數(shù)據(jù)，后期真正能夠削減庫(kù)存的因素，就要重點(diǎn)放到需求數(shù)據(jù)的變動(dòng)上。據(jù)USDA周度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日美豆累計(jì)銷(xiāo)售總量2793萬(wàn)噸，同比下滑21.65%，累計(jì)銷(xiāo)售至中國(guó)為1488萬(wàn)噸，同比下滑32.94%。此外，基金持有的CBOT大豆凈多倉(cāng)為1243手，較之前一周2.38萬(wàn)手，陡降95%，空頭持倉(cāng)增加1.23萬(wàn)手至13.03萬(wàn)手，也反映出市場(chǎng)對(duì)于目前美豆季節(jié)性壓力的擔(dān)憂(yōu)。

　　總的來(lái)看，伴隨著進(jìn)口大豆到港壓力的持續(xù)顯現(xiàn)以及美國(guó)大豆收獲壓力的顯現(xiàn)，美豆期價(jià)短期弱勢(shì)難改，國(guó)內(nèi)豆粕供給趨于寬松，主流油廠(chǎng)庫(kù)存重建，需求季節(jié)性萎縮，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格下行壓力依存，但11月或是我國(guó)豆粕現(xiàn)貨行情的最弱階段，因12月份隨著國(guó)內(nèi)豬料需求的季節(jié)性恢復(fù)，豆粕需求也有望獲得支撐，同時(shí)關(guān)注美豆能否獲得契機(jī)反彈，尤其是美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告是否會(huì)意外利多的可能性，同時(shí)需跟蹤美豆出口銷(xiāo)售的恢復(fù)情況。