豆粕市場近期可謂"四面楚歌"，多方利空因素打壓，價格呈現持續下跌趨勢。國際方面，美國農業部供需報告因上調美豆單產及轉結庫存預估而利空整個市場，加之南美新豆種植進展良好，令美豆期價承壓下行一度跌至850美分左右，進而導致國內豆粕價格隨盤下跌。國內方面，隨著進口大豆持續到港，油廠開機壓榨率提高，豆粕庫存出現明顯增長。盡管四季度是一個傳統飼料消費旺季，但因生豬存欄水平依舊偏低，下游豆粕飼用消費并未出現明顯好轉。目前國內沿海地區豆粕價格在2500-2600元/噸，低價位及遠期基差合同吸引成交，市場整體購銷依舊清淡。接下來，行情寶小編將詳細分析一下近期豆粕市場影響因素及未來走勢。

　　報告利空及南美天氣有利新作種植 美豆期價跌破850美分

　　近期國內豆粕價格持續走低，拋開國內供需影響之外，美豆外盤期價下跌也是其黑手之一。11月11日，美國農業部公布了11月份供需報告，其中三個指標的上調奠定了本次報告的利空影響：上調2015/16年度美豆單產、產量及轉結庫存預估，且遠遠高于行業預期水平。行情寶小編整理了本次報告對市場影響最大的三個相關數據，請看上表。我們也明確了一點，就是全球大豆及美國大豆基本面的偏空格局已經確立。

　　現階段，南美新季作物播種天氣成為市場關注重點，近期天氣降雨令播種進度預期良好，因此美豆期價承壓下行一度跌至850美分左右。此外，正值美豆銷售的重要環節，不過因價格過低美國農戶惜售情緒較濃，美國農業部周度出口銷售報告顯示，本年度迄今美國對華大豆出口銷售總量比上年同期減少30%，上周是同比減少33%。這也是令美豆期價下行的另一原因。因此美豆外盤的疲軟直接導致國內豆粕現貨價格隨盤承壓下跌。

　　進口大豆到港、豆粕庫存攀升 供應面持續寬松

　　目前正是進口大豆到港高峰期，而從市場預期情況來看，未來2-3個月里進口大豆供應壓力將沖擊國內市場。海關數據顯示：10月我國進口大豆總量553萬噸，同比則增長34.9%。行情寶小編在10月月報中提到過，因受前期巴西最大港口裝卸機的下降，令巴西大豆到港延期明顯，影響到10月份大豆的進口量，部分船期延遲至11月份。初步預估11月進口大豆到港量在750萬噸，12月則將回升到850萬噸以上，后期預期供應壓力將持續增大。從上圖進口大豆港口庫存數據可以更直接看出，目前市場供應情況不僅是一個"寬松"就可以說明的。截止11月13日，港口進口大豆庫存量約為702萬噸，較去年同期增長34.5%。在上游大豆供應如此之多的情況下，接踵而來的就是油廠持續增高的開機壓榨率，最終導致國內豆粕庫存逐步增長。截至45周，國內主要沿海地區豆粕庫存約在57.81萬噸，較前一周增長10.37%。此外，在市場疲軟的情況下，油廠繼續銷售合同為主，特別是低價遠期合同吸引成交。圖中也可看出，油廠未執行合同量也處于增長狀態。

　　四季度真能成為豆粕的消費旺季？

　　四季度是傳統的飼料消費旺季，按理來說，對豆粕需求消費應該是起到提振作用的。但今時不同往日，從目前消費情況來看，豆粕需求并未出現明顯變化，為什么？

　　一、飼料產量依舊下滑：根據飼料工業協會重點跟蹤的 180 家飼料企業統計數據顯示，10月飼料總產量同比下降 8.6%，環比下降 7.0%。其中，豬飼料產量環比下滑1.6%。

　　二、生豬存欄緩慢增長：近期也公布了10月生豬及能繁母豬存欄數據，其中，生豬存欄環比上升0.3%，增加117萬頭，同比下滑10.3%；母豬存欄下降0.1%，低于上月的0.2%，縮減約4萬頭。

　　這兩項數據可以看出，豆粕的飼用需求在10月份并未出現增長，甚至有下滑危險。盡管生豬存欄出現小幅增長，但整體水平依舊偏低。進入11月之后，飼料消費總體依舊呈現緩慢增長或平穩運行趨勢。此外，豬價逐步下行也刺激養殖戶加大出欄力度，豆粕飼料消費難有明顯起色。

　　當然，還有第三點。因前期豆粕價格跌破歷史低點，因此不少企業調整配方，豆粕添加比例已經達到最大限度，若價格增長企業或將調低比例，對未來需求依舊起到壓制作用。

　　綜合來看，國內供需格局從10月的緊平衡狀態逐漸轉變為供應寬松、需求低迷的疲軟狀態，未來豆粕價格依舊面臨持續下調風險。