近期豆粕處于震蕩行情，部分油廠以執行前期合同為主，下游養殖業依舊萎靡不振，豆粕的需求大大削弱，對國內豆粕市場還是有很大的沖擊。另外12月份美國農業部發布當月供需報告，雖然說美豆庫存沒有明顯變化，但是需求不及預期，沒有利好因素刺激美豆上漲，后期美豆將會呈現箱體震蕩走勢，這將使得后期國內豆粕市場價格恐難有較好的表現。

　　一、12月份USDA中性偏空，美豆呈震蕩走勢

　　USDA12月大豆供需預估報告對本年度美國大豆供需數據的預估保持不變。在歷年的12月份報告中，美國大豆的供給預估基本保持不變，但需求會根據實際的進程進行調整。今年由于壓榨和出口數據都已經在11月份的報告中設定出了提前量，因此都保持不變，而美國大豆結轉庫存為4.65億蒲式耳，高于市場此前預估的4.62億蒲，顯示美國大豆需求不及預期樂觀。另外，本年度的結轉庫存預估僅下調了31萬噸至8258萬噸。阿根廷大豆出口數據預估方面上調了50萬噸至1125萬噸。此次報告美國大豆結轉庫存略微提高，基本數據穩定一致，屬于中性偏空，對美豆期價影響有限。而美國大豆價格將處于“12月弱勢”的季節性走勢中，繼續保持8.5-9.2美元之間震蕩。

　　二、豆粕供應壓力難消，庫存恐繼續推升

　　由于11月份庫存止降回升，現貨價格抗跌性出現明顯減弱，豆粕價格出現一波明顯下降趨勢，雖然說油廠挺油意愿較強，但是豆油價格漲幅過大購銷清淡，呈現出“有價無市”的局面，使得國內大豆壓榨利潤顯著縮窄。不過油廠開機率并沒有出現大幅度的下降，截至12月5日油廠開機率為54.3%，較上月末基本持平，主要原因：油廠積極銷售遠期合同，開機以執行前期合同為主。從國內豆粕庫存及未執行合同走勢圖可以看出，豆粕未執行合同呈現明顯下降趨勢，而庫存則扭轉前期下降趨勢，呈現止降小幅回升走勢。盡管以當前油粕價格計算壓榨利潤呈現虧損狀態，但是截至12月5日，國內油廠未執行合同還有285萬噸，短時間內油廠仍將繼續以執行遠期合同為主，開機率不會出現明顯下滑，預計后市庫存持續累積，豆粕供應趨松局面還將延續，價格仍舊承壓，直至油廠出現脹庫，迫使開機率下降。

　　三、養殖業萎靡，豆粕需求減緩

　　雖然元旦、春節等節日即將來臨，豬肉消費也將迎來旺季，繼續提振生豬價格，但是由于生豬養殖產業周期長且市場風險大，國內生豬存欄規模短期內難以恢復到前幾年的高位水平。再加上當前國內經濟增速放慢，生存存欄量仍在低位徘徊，對飼料需求的提振還難以抵消供應壓力，亦難以阻止豆粕庫存的回升。另外，我國進口玉米、DDGS、大麥、高梁等數量龐大，并擠占了豆粕飼料的市場份額，在很大程度上也沖擊了國內豆粕市場價格。

　　綜上所述，短期來看國內豆粕市場價格仍具有下調風險，主要由于豆粕庫存止降回升，養殖業疲軟導致豆粕需求不佳，再加上12月美農報告毫無亮點，美豆期貨震蕩盤整不給，難以提振國內豆類商品。另外，本月美元加息預期升溫，大宗商品普遍處于熊市。或將拖累國內豆粕市場價格下行。