目前全球大豆播種進度正在加快，并且南美大豆市場出現變局，有利于更多的大豆上市，大豆市場供需格局仍顯寬松，筆者預計國內豆粕期價短期反彈空間有限，后市或出現沖高回落走勢。

　　全球大豆市場播種進度加快

　　近期一系列數據顯示，全球大豆播種進度正在加快。12月17日，美國私人預測機構Informa經濟公司發布的數據顯示，2016年美國大豆播種面積預計為8453.7萬英畝，低于上月該公司預測的8530萬英畝，但是如果預測成為現實，這仍然是美國大豆播種面積的歷史新高。12月18日巴西分析師Franca Junior表示，由于巴西中西部產區、北部和東北部作物帶降雨量不足，該國2015/16年度大豆產量料為9790萬噸，低于之前預期的1.011億噸。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周度報告顯示，過去幾周一些地區的農田土壤墑情得到補充，因此阿根廷北部省份以及西部農業區邊緣地帶的部分地區可以在今后幾天播種大豆，交易所將2015/16年度阿根廷大豆播種面積預測值也調高到了2010萬公頃，比2015年10月19日預測的1980萬公頃調高了30萬公頃，比2014/15年度的播種面積2000萬公頃提高0.5%，筆者認為全球大豆市場供應寬松格局仍在增加。

　　南美大豆銷售期或將延長

　　目前我國需要大量進口美國大豆，以收窄貿易順差，進口大豆時仍會首選美國大豆。由于未來數月面臨南美供應的激烈競爭，美國出口商或許得降價求售，否則恐怕失去市場份額，同時還得更加仰賴美國國內的消費者。美國農業部周度出口銷售報告顯示，截至12月10日的一周美國2015/16年度大豆凈出口銷售量為88.78萬噸，比上周低了39%，比四周均值低了31%。數據還顯示，本年度迄今美國對華大豆出口銷售總量比上年同期減少19.2%，上周是同比減少19.4%。

　　巴西雷亞爾匯率走軟，使得巴西大豆更有競爭力。自上月以來，帕拉納瓜港和美灣到中國的大豆成本差距已經拉大，扣除耽擱成本后，巴西大豆依然更便宜。阿根廷是全球第三號大豆出口國，也是頭號豆粕出口國，阿根廷新任總統馬克里14日宣布，即日起取消除大豆外所有農牧業產品出口稅，同時把大豆出口稅率下調5個百分點，從35%降低至30%。阿根廷財政部長普拉蓋12月16日在美聯儲加息后宣布，將結束外匯管制措施，允許阿根廷比索自由浮動。阿根廷農村社團（SRA）首席經濟學家Ernesto Ambrosetti稱，農戶還有近1300萬噸大豆庫存，等著比索貶值，筆者預計從目前到新豆四五月份收割期間農戶將會出售這1300萬噸大豆?？傮w來說，大豆取得紀錄高位的豐產后，南美有大量庫存將持續銷售到年底，南美大豆銷售期延長，將給全球大豆價格帶來壓力。

　　國內生豬存欄量再次下降

　　中國海關總署12月8日公布，中國11月份進口大豆739萬噸，環比增加33.6%，1-11月份大豆進口總量為7257萬噸同比增加15.4% 。筆者分析，進口大豆的增長暗示消費市場的回暖，從下游行業情況來看，截至11月份生豬存欄數據環比下降0.70%，結束了此前連續4個月的環比增長勢頭，能繁母豬存欄數據則下降至歷史最低水平。養殖利潤近期變化不大，自繁自養生豬利潤由前一周的每頭356元小幅增長至目前的357元，筆者判斷養殖行業的低迷態勢仍將持續，這將降低對后市豆粕的消費量。

　　目前油廠使用進口分銷大豆的總體收益情況是，截止12月17日當周，豆油收益由前一周的1117元/噸降至1110元/噸，而豆粕收益由1978元/噸回升至1994元/噸；進口大豆（廣東）壓榨利潤為零時的豆粕成本連續3個交易日穩定在2553元/噸，張家港豆粕現貨價格小幅上漲30元至2550元/噸，對比當前的豆粕近月期貨價格2499元/噸，現貨升水幅度高達約50元/噸。從投機基金對大豆市場的表現來看，目前還是空頭占優勢，數據顯示，截至12月15日基金持有CBOT大豆凈空倉為26187手，較之前一周猛增逾一倍。筆者預計當前大豆市場的供應壓力依舊巨大，短期豆粕價格缺乏進一步反彈動力，后市不排除或將震蕩下跌的可能。