近期，受美聯儲加息靴子落地和人民幣貶值預期增強的雙重因素共振，資金涌入跌幅巨大的大宗商品，連豆粕主力1605合約有效突破前期振蕩區間上沿。隨著節前貿易商備貨的介入，預計豆粕將在春節前出現一波強勁反彈。

　　美聯儲加息奠定大宗商品上漲基調

　　美聯儲加息之后，美元強勢將成為一種趨勢，非美貨幣將會弱勢，在這種情況下，人民幣對美元的貶值壓力將進一步上升。就國內期貨市場而言，人民幣貶值將直接和間接對國內商品價格形成支撐。其中，直接方面主要體現為大部分需要大量進口的大宗原材料商品進口成本將增加，而我國大豆主要來自海外進口。如果人民幣此時持續貶值，大宗商品跌勢或將出現停滯或跌勢放緩，到國內以人民幣計價，本幣貶值將使內外價格比值重心抬升，從而支撐國內商品市場。

　　豆粕現貨價格緩慢上移

　　截至12月21日，山東日照地區油廠43％蛋白豆粕價格為2570—2590元/噸，較上周末上漲10—20元/噸；天津地區油廠43％蛋白豆粕價格為2530元/噸，較上周末持平；秦皇島地區油廠43％蛋白豆粕價格為2540元/噸，較上周末持平；江蘇連云港地區油廠43％蛋白豆粕價格為2640元/噸，較上周末上漲50元/噸；廣東東莞地區油廠43％蛋白豆粕價格為2540—2550元/噸，較上周末上漲10-30元/噸；廣西防城港地區油廠43％蛋白豆粕價格為2460—2520元/噸，較上周末上漲40元/噸。

　　截至2015年11月，能繁母豬存欄量為3825萬頭，同比減少12.4％；生豬存欄量為38806萬頭，同比減少10％。雖然同比數據仍在減少之中，但是同比下跌幅度已經明顯收窄，生豬存欄量在創出8年新低后也出現止跌。目前，反映養殖市場景氣程度的兩大指標均處于歷史相對低位水平，這意味著生豬養殖市場對飼料以及飼料原料的消耗進度有所放緩，國內生豬養殖業狀況依然未發生實質性的恢復和改善。飼養市場恢復仍需時日，終端市場消費依舊不佳。

　　根據生豬存欄和豬肉價格的比價關系來看，2015年生豬供給減少并沒有推動豬肉價格大幅上漲，一方面是因為國內儲備凍豬肉的拋出；另一方面是因為健康理念的普及到位，居民的膳食營養更趨于減少紅肉，增加綠葉蔬菜的生活方式，這樣就造成了對豬肉的需求減少，間接影響了生豬的補欄回升。并且能繁母豬存欄量也在不斷的探底之中，這樣就造成仔豬來源的減少。因此，預計明年生豬存欄難以呈現大幅回升，那么對豆粕的有效需求也不能得到增長。

　　原料供給充足，壓制豆粕期價

　　海關數據顯示，今年1—11月，我國累計進口大豆7257.3萬噸，同比去年增加970.1萬噸，增幅15.42％。預計12月進口量將達到810萬—840萬噸，預計全年我國大豆進口量將達到8067.3萬噸，比去年增長13％，再創歷史新高。以往推動我國大豆進口量增加的主要原因在于蛋白粕需求的增長，但是2015年以來，我國生豬存欄大幅下降，豆粕需求減弱，粕強油弱的格局徹底改變，油廠更愿意順價銷售豆粕。因此，長期來看，豆粕弱勢格局將會繼續。

　　綜上所述，雖然豆粕市場供需面未發生實質性的改變，這注定豆粕長期將保持弱勢格局，但是鑒于資金面較為強勁以及美聯儲加息靴子落地，預計春節前豆粕將會有一波比較可觀的反彈。操作上，建議多單可繼續持有，貿易商可積極點價1月豆粕的銷售合同。