眼下距離2015年的結束已不足一周的時間，在此辭舊迎新之際，國內豆粕市場走勢未讓市場人士失望，其價格繼續緩慢上移。12月下旬以來，人民幣貶值提升大豆到港成本，加之多數油廠豆粕庫存不多，且終端市場在明年2月份農歷新年之前仍有補庫需求，因而總體支撐國內油廠挺價意愿，如果在此期間美盤豆價波動相對較小或者持續炒作天氣題材，則我國豆粕現貨市場年前仍以偏強走勢為主，總體相對抗跌。
我國進口大豆成本上升
據海關數據顯示，11月我國大豆進口量為739.35萬噸，較10月的553萬噸增加33.7%，同比增加22.68%；11月大豆進口平均成本為397美元/噸，較10月下降1.7%。根據船期統計，12月大豆到港量預計為850萬噸左右，第四季度大豆累計到港量在2150萬噸左右，較去年同期的1866萬噸增加15.21%，預計我國2015/16年度大豆進口量為7800萬噸左右。受上周美豆價格連續大幅上漲的影響，我國大豆進口成本上升，美灣大豆1月船期CNF升貼水報價CBOT1月合約升水140美分/蒲式耳，合到港完稅成本為2960元/噸；美西大豆1月船期CNF升貼水報價CBOT1月合約升水131美分/蒲式耳，合到港完稅價2942元/噸，兩地大豆的進口成本均較上周上升50-65元/噸。
大豆壓榨利潤小幅回升
受國內豆油和豆粕價格上漲的影響，國內壓榨利潤有所回升，截止目前，哈爾濱地區現貨壓榨利潤為-60元/噸，山東日照地區為2元/噸，江蘇張家港地區為6元/噸，較上周上升20-40元/噸。同時，大豆到港量龐大，加工企業大多滿負荷開機，上周大豆壓榨量繼續提升至185萬噸，開機率達到63%，環比提高2個百分點。預計本周大豆壓榨量仍將保持在180萬噸以上，但月底臨近，元旦假期開工率將小幅下降，12月大豆壓榨量預計在720萬噸左右。
豆粕呈現北緊南松格局
近階段以來我國豆粕現貨走勢表現相對抗跌，來自人民幣持續貶值的預期，持續推高大豆進口成本，從維持榨利角度，國內油廠挺價意愿相對較強，而進入12月份以來南方地區油廠豆粕庫存保持增長勢頭，使得部分工廠因脹庫停機，此外一些工廠為維持榨利也陸續停機，而山東華北地區油廠則因豆源到貨節奏問題而持續開機率偏低，豆粕供應偏緊，使得現階段國內豆粕供應仍然呈現北緊南松格局，對現貨行情起到一定階段托底效應?，F階段國內市場需求仍在緩慢恢復之中，雖未達到預期水平，多數飼料廠商仍以執行合同為主，高位成交仍然受限，而大部分油廠提貨相對正常，遠期基差合同預售量相對不錯，加上明年1月份中旬之前市場仍有備貨需求，因而整體來看國內豆粕現貨走勢短期仍然相對抗跌，但反彈力度也相對受限。
美豆短期缺乏熱點題材
近階段國際大豆市場缺乏明顯利多，如不佳的美豆壓榨需求和總體偏慢的出口數據，以及阿根廷農產品(18.18 -1.62%,買入)關稅下調以及放寬匯率管制，再加上美聯儲升息，都令美豆出口市場雪上加霜，在此背景下，市場對于南美天氣題材的炒作則開始從“遺忘”中逐漸恢復，盤面對于巴西本年度南方降水偏多而中北部持續干燥的狀況終于開始有反應，由此可見，近階段美豆總體仍處于850-900美分的區間持續振蕩。據巴西馬托格羅索州農業經濟研究所（IMEA）發布的一份研究報告顯示，由于大豆生長季節開始以來降雨不穩定，頭號主產州馬托格羅索州近半的大豆作物狀況糟糕或非常糟糕，當然不僅僅是馬托格羅索州，迄今為止，比哈亞州、馬拉尼昂州、托坎廷斯州和皮奧伊州的降雨量也一直非常不穩定，沒有大范圍的降雨過程。不過需要關注的是，截至目前巴西80%的新豆還未進入結莢期，實質性的影響仍需觀察，而當前價格更多在反應預期，而非實際減產現狀，當然市場總是“買謠言，賣事實”，即使影響的區域產量不大，對最終的豐產影響不明顯或者根本不存在，但市場只要發現其天氣有問題，就一定存在炒作可能。比如前期阿根廷大選題材、美豆油的起伏等占據主導，使得市場忽略潛在利好，而一旦價格反彈，多頭就迅速撿回被市場遺忘了一兩周的天氣問題，一些私人公司稱如果天氣仍干旱，則對于巴西大豆產量預估會由1億噸下調至9500-9600萬噸，但仍接近去年創紀錄的9620萬噸。
上周阿根廷新政府在美聯儲宣布加息后，隨即決定放開比索匯率管制，一度大幅貶值41%向黑市匯率看齊，而此項舉措肯定將會加強阿根廷大豆重啟出口的可能，而當前阿根廷農戶對于比索貶值的反應依然謹慎，一旦比索的不確定性下降，市場認為未來幾周阿根廷庫存大豆銷售量將會大幅提高。不過據悉上周大豆貿易商還沒有給出阿根廷大豆近月報價，如果報出1-2月價格則必然會影響美豆出口銷售，但如果拖到3-4月銷售，則影響的就是巴西第一批新季大豆銷售。
對于后期市走勢，筆者分析認為年前我國豆粕現貨市場仍以偏強走勢為主，但來自進口大豆的持續到港壓力仍是市場隱憂，終端需求的緩慢恢復節奏一度難以明顯趕上油廠壓榨量恢復，因而也給部分地區工廠形成脹庫壓力，從而施壓現貨行情，但另一方面為維持榨利加上局部豆源到貨節奏問題，部分工廠仍有停機限產計劃，也將會使得豆粕現貨行情也難有深幅下跌空間，但仍將伴隨盤面出現震蕩行情，終端市場仍不宜過分追漲，而庫存不足者則可適量逢低增加庫存周期。國際市場方面，美豆當前仍處于850-900美分區間振蕩，短期阿根廷大豆庫存暫難明顯釋放、美聯儲加息利空也為市場所消化，后期市場關注點逐漸轉移向南美市場，在南美大豆上市前對于美豆出口而言仍有一個短暫的時間窗口，尤其是農民在成本線附近惜售心理仍然存在，值得關注。
