眼下距離農歷春節已不足一個月時間，國內豆粕市場行情如前期筆者分析那樣繼續維持偏強基調，市場成交有所好轉，截止目前，山東日照地區油廠43%蛋白豆粕價格為2590元/噸，與上周末基本持平；天津地區油廠43%蛋白豆粕價格2570元/噸，穩定；秦皇島地區油廠43%蛋白豆粕價格2610元/噸，穩定；江蘇連云港地區油廠43%蛋白豆粕價格2650元/噸，較上周末上漲20元/噸；廣西防城港地區油廠43%蛋白豆粕價格2580-2610元/噸，較上周末上漲30元/噸。時間已經進入1月中旬，距離年前集中備貨越來越短，工廠挺價的心態也將更加明顯，因此我們預計春節前行情仍易漲難跌，只是上漲空間仍受到 “去庫存”、市場需求難以明顯轉旺等利空因素限制。具體分析如下：

　　近月市場仍處于去庫存狀態

　　據海關初步統計數據顯示，2015年12月份中國進口大豆912萬噸，環比上月739萬噸增加173萬噸，或增幅23.41%，同比去年12月852萬噸增加60萬噸或增幅7.04%，但尚未超過2015年7月份創下的950萬噸紀錄高位；另外，1-12月進口大豆總量8169萬噸，同比去年7139萬噸增加1030萬噸，增幅14.42%。去年12月份中國大豆進口量創下歷史單月次新高紀錄，遠高于市場之前的預估水平，市場人士分析，根據裝船量實際難有如此之高的到港水平，或可能是進口企業提前報關結匯原因，如此一來今年1月份的海關數據將會繼續下降。根據有關部門此前初步統計數據顯示，1月份國內預期到港大豆數量為578萬噸，低于市場之前預估的600-620萬噸水平，而2月份由于春節因素到港量或不足500萬噸。目前油廠的豆粕未執行合同量數量在下降，開工率卻在上升，因此若近月進口大豆到港數量不如預期，不排除春節前國內局部豆粕供應持續緊張，但總體來看，近月我國市場仍處于去庫存狀態。

　　豆粕需求轉旺是短期行為

　　由于豬料和水產料產量下滑幅度較大，2015年我國飼料產量整體呈現出下降趨勢，但豆粕由于性價比較好，得以替代其他雜粕，豆粕消費量和上年相比略有增加，不過目前豆粕進一步替代其他雜粕的空間已經不大，加之養殖行情恢復步伐緩慢，豆粕需求短時間難以轉旺。春節前后是生豬出欄旺季，生豬存欄量在去年12月繼續下降將是大概率事件，并且目前是水產養殖淡季，水產飼料生產基本停滯，唯一的利多因素是飼料廠春節前備貨，雖然短期需求將增加，但這僅是提前透支節后需求而已，春節后將再度進入豆粕需求淡季。

　　全球大豆市場熊市格局未變

　　美國農業部公布新年首份供需報告以及季度谷物庫存報告，將全球大豆市場的注意力成功回轉到北美市場上來，近日美豆在觸及12月24日以來最高水平之后縮減漲幅，其中3月期約收高13.25美分，報收874.50美分/蒲式耳，因USDA發布的美豆終產和季度庫存數據雙雙低于之前報告預估值，也低于市預期值。2015年美豆產量預估下調至39.3億蒲，之前市場平均預估39.81億蒲，美豆結轉庫存從上月報告的4.65億蒲下調至4,4億蒲，也低于市場平均預估的4.68億蒲，美豆供給量的大幅度調低出乎市場意料，但這也并不意味著就給美豆帶來一線“升機”，來自南美大豆龐大供應格局的挑戰和沖擊遠未結束，不過在此份報告之后，市場的注意力則將大部分轉至巴西新豆收獲、裝運節奏以及阿根廷陳作庫存的釋放節奏上來，要關注巴西新作裝運受收獲延遲影響而遲于預期，是否會給美豆重新帶來出口時機，則有可能會給市場帶來階段反彈的可能。

　　2015/16年度美豆是在各方對其單產預估值的不斷質疑聲中一路走來，在經歷了2015年9月和10月的緩慢上調之后，USDA在當年11月份供需報告中將15/16年度美豆單產一舉調高至48.3蒲/英畝，不但位于當時整個市場預估區間的上方，也高于2014年創下的47.5蒲/英畝的記錄單產水平，這種差異的現象背后則說明即使今年美豆單產預估不是最終完美的符合實際，但至少已經確認了2015年美豆基本是一個高單產、高供給的年份。而從近幾年報告數據情況來看，通常每年1月的USDA終產報告不會出現太多意外，過去七年里有六年的最終產量高于平均預期，而此次USDA報告的確較為利多，直接導致了美豆供給量的下降，雖然本年度后期美國本土壓榨量下降并未在此次報告中有所體現，維持在18.9億蒲，并且出口數據下調0.25億蒲至16.9億蒲，但由于產量的大幅度下調，使得美豆最終期末庫存降至4.4億蒲，低于市場機構的普遍預期。此外，USDA將對巴西大豆產量的預估維持在1億噸的水平，雖然此前國際各大分析機構已將巴西新豆產量水平調整至9500-9800萬噸附近，而在USDA1月終產報告以及季度庫存報告出臺之后，市場的注意力則將大部分轉至巴西新豆收獲、裝運節奏以及阿根廷陳作庫存的釋放節奏上來，全球大豆熊市格局依然未變。

　　綜上所述，目前國內豆粕市場在節前飼料廠商集中備貨，油廠挺價心理較強等因素影響下保持偏強走勢，但值得注意的是，去年我國進口大豆總量增幅超千萬，近月市場仍處于去庫存狀態，同時市場需求增加僅是短期表現，加之國際市場形勢并未實質性利多，因此節前其價格上漲基調雖然未改，但空間卻受到限制，年前備貨需謹慎對待。