距離農(nóng)歷春節(jié)僅半個月左右時間，受美豆期貨價格反彈，大豆進口成本上漲等因素影響，國內(nèi)豆粕價格整體走勢偏強。本周國內(nèi)沿海主流油廠豆粕現(xiàn)貨報價最高觸及2700元/噸，北方整體報價偏高，較今年年初漲幅達到50-100元/噸，較去年阿根廷大選之后的市場低點漲幅高達100-200元/噸。截止目前，山東日照地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2630元/噸，與上周末基本持平；天津地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2640元/噸，較上周末上漲70元/噸；秦皇島地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2650元/噸，較上周末上漲30元/噸；江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2730元/噸，較上周末上漲30元/噸；廣西防城港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2600-2640元/噸，較上周末上漲20-30元/噸。目前國內(nèi)終端飼料廠商仍處節(jié)前備貨階段，且?guī)齑嫠街饾u增加，而多數(shù)油廠春節(jié)前現(xiàn)貨已基本售罄，逐漸進入節(jié)前停機階段，雖然春節(jié)前后的大豆到港總體偏低于市場之前預期，但國內(nèi)豆粕市場總體供應(yīng)相對較高，在此節(jié)前也不宜過分追漲。

　　后期豆粕供給仍將較大

　　本周受美豆價格反彈及飼料養(yǎng)殖企業(yè)補庫存的影響，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格大幅上漲。1月初受假期影響，部分壓榨企業(yè)大豆供給短暫中斷，大豆壓榨量保持在較低水平，上周大豆壓榨量有所回升，全國主要壓榨企業(yè)大豆壓榨量在175萬噸左右，開機率為56%左右，較此前一周上升2個百分點。整體上看，目前大豆壓榨量仍然較大，預計1月主要油廠大豆壓榨量為680萬噸，受此影響，后期國內(nèi)豆粕供給仍將較高，豆粕價格繼續(xù)上漲仍有壓力。

　　短期油廠無明顯銷售壓力

　　近幾周國內(nèi)外盤面走勢持續(xù)堅挺，也推動終端陸續(xù)展開節(jié)前備貨，但整體采購節(jié)奏已較之前明顯減緩，上周國內(nèi)主流油廠豆粕成交總量為43.87萬噸，環(huán)比上周95.30萬噸，減幅高達53.97%，預計本周終端仍會進行最后補貨，且大部分飼料企業(yè)的補庫意向多在3月上旬之前。而油廠方面，多數(shù)工廠已售罄春節(jié)前現(xiàn)貨，因而并無太大銷售壓力，在外盤豆價總體振蕩上漲以及國內(nèi)節(jié)前需求向好的支撐下，其挺價意愿仍將持續(xù)，大部分工廠從1月中下旬逐漸進入節(jié)前停機狀態(tài)，當然從另一個角度來看，豆粕進一步替代其他雜粕的空間有限，且本輪備貨行情結(jié)束之后，是否意味著現(xiàn)貨市場高度已被極大限制，尤其是在市場對于春節(jié)后需求并不十分樂觀的背景下。

　　大豆壓榨利潤空間有限

　　受USDA1月份報告利多，美國密西西比河河道受阻，巴西港口物流擁堵較重的影響，上周美豆價格小幅反彈，加之近期大豆CNF升貼水小幅上漲，國內(nèi)進口大豆到港成本較前一周漲40-60元/噸，導致上周進口大豆盤面壓榨利潤惡化。本周由于國內(nèi)油粕價格上漲，大豆盤面壓榨利潤得到修復，其中美灣大豆2月船期對大商所5月合約壓榨利潤為-160元/噸，美西大豆2月船期對5月合約壓榨利潤為-150元/噸，巴西大豆3-4月船期對5月合約為-80元/噸，阿根廷大豆6-7月船期對大商所9月合約為-30元/噸，與上周相比本周壓榨利潤恢復30-40元/噸，目前大商所5月合約盤面壓榨利潤尚可。由于2015/16年度全球大豆豐產(chǎn)前景未出現(xiàn)明顯變化，后期CBOT美豆價格或?qū)⒗^續(xù)走弱，受此影響，后期國內(nèi)油粕價格上漲空間有限，進而壓制進口大豆壓榨利潤的回升，預計后期壓榨利潤將維持目前水平小幅波動。

　　后期美豆價格仍將高位走弱

　　由于貿(mào)易商對后期大豆供給量看好，采購美豆積極性仍然不高，USDA出口銷售周報顯示，截至1月7日美豆累計銷售3922.9萬噸，較去年同期落后11.2%，但較上月同期的落后14.45%小幅提高。南美方面，氣象預報顯示本周巴西中西部農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)將會出現(xiàn)強降雨，有利于晚播大豆作物從去年年底的干燥狀況中恢復，另外強降雨也致使巴西大豆收割工作進展緩慢，分析機構(gòu)AgRural稱，截至1月15日巴西大豆收割工作僅完成0.5%，低于上年同期的1.1%。由于巴西大豆北部產(chǎn)區(qū)前期干旱較重，目前來看降雨對大豆產(chǎn)量的影響仍為利大于弊?？傮w上看，2015/16年度全球大豆供給量龐大的趨勢不變，美國運河水位上漲及巴西港口物流擁堵對大豆價格的提振作用有限，預計后期美豆價格仍將從本周初的高位處回落，總體維持850-900美分/蒲式耳區(qū)間內(nèi)震蕩。目前美國大豆銷售窗口期即將進入尾聲，大豆銷售正處于北美貨往南美貨轉(zhuǎn)換階段，后期將重點關(guān)注巴西大豆結(jié)莢、鼓粒期的生長狀況及大豆收獲工作的進展情況。

　　展望后市，隨著春節(jié)假期的臨近，國內(nèi)豆粕市場走勢短期仍相對抗跌，多數(shù)工廠節(jié)前現(xiàn)貨已基本售罄，1月下旬進入停機放假準備的工廠也陸續(xù)增多，加上終端市場仍有節(jié)前最后集中備貨要求，因而對于豆粕現(xiàn)貨行情而言，春節(jié)前或延續(xù)偏強走勢，但隨著節(jié)前終端備貨的漸近結(jié)束以及大豆壓榨利潤回升空間有限，加之國際市場消息面乏善可陳，建議庫存不足的買家逢低仍可分批補庫，但不宜過分追漲，已做足庫存的買家則可暫時保持觀望。此外，由于近階段缺乏新利多題材接棒，接下來國際市場關(guān)注焦點將集中在南美產(chǎn)區(qū)天氣和物流題材上。