春節過后，各行各業恢復生產運行，豆粕市場并未迎來“開門紅”，節后初期連盤維持弱勢震蕩，下游需求疲軟，貿易商以消化前期庫存為主，但因油廠多數尚未開機，豆粕供應有限一定程度上提振現貨，價格個別小幅上揚，隨著油廠陸續開機，豆粕庫存不斷增加，但需求尚未有明顯好轉，現貨缺少利好因素指引，價格開始走低。臨近3月，隨著南美大豆上市壓力逐步放大，美豆市場進一步被擠壓，而大豆、豆粕市場將面臨更大的供應壓力，價格下行壓力或將繼續增加，同時雖然市場存在節后豆粕補貨需求的預期，但終端養殖特別是生豬存欄量仍保持低位，對飼料原料的需求十分有限，在供應充足、需求差的大環境下，國內豆粕行情整體或將持續偏弱。

　　未來大豆原料供應十分充足

　　目前對大豆的需求或將逐漸轉移到南美，巴西方面據農業咨詢機構AgRural稱，因1月份降雨量超過平均水平，多雨天氣提振因2015年4季度降雨不足造成影響的大豆作物生長，這尤其有利于馬托格羅索州生長周期較長及適中的大豆作物，巴西大豆整體產量預測數據上調100萬噸，為9970萬噸，比上年增長3.6%。阿根廷方面，美國農業部在2月份供需報告里預測2015/16年度阿根廷大豆產量為5850萬噸，比1月份的預測值高出150萬噸，較上年度的6140萬噸減少4.7%，南美大豆豐產幾乎已是定局，因此未來國內豆粕市場原料供應十分充足。

　　豆粕現貨市場價格連續下滑

　　據統計，國內豆粕價格總體呈現下行走勢，其中43%蛋白豆粕全國均價截至2月23日至2561元/噸，較節前下跌38元/噸，跌幅1.46%，較節后初期下跌39元/噸，跌幅1.50%。在南美豐產預期、春節期間畜禽集中出欄需求不濟等因素的共同影響下，豆粕市場現貨供應量雖然略微降低，但市場走貨速度普遍不快，貿易商為防止庫存壓力的出現，節后新單采購熱情較低，導致需求不佳，雖然油廠方面存在挺價意愿，但市場價格相對靈活，報價持續小幅下探。

　　飼料企業豆粕需求十分有限

　　從近期下游需求來看，國內養殖業恢復依舊緩慢，而在節前生豬屠宰影響下，整體存欄量處于低位，對飼料的需求也較為有限。據了解，飼料廠元宵節前整體出貨不多，節前所備豆粕庫存消耗稀少，并不著急進行節后補貨，而同時節后油廠陸續恢復開機，豆粕供應量也將逐漸上升，目前飼料企業多數持觀望等待，中間市場走貨速度十分緩慢，在很大程度上制約了豆粕現貨行情。

　　綜合來看，目前大豆供應總體依然保持寬松，后期南美大豆供應壓力將會“雪上加霜”，而我國生豬存欄量及能繁母豬存欄量等養殖市場指標性數據處于低位水平，國內生豬養殖業恢復和改善仍需時日，需求端對飼料行情的推動作用有限。筆者通過分析認為，進入3月南美大豆將逐漸進入中國市場，雖然前期國內大豆可能總體到港量有限，但在需求不佳的整體環境下，市場供應壓力仍舊存在，豆粕后期走勢難言樂觀。