春節假期之后，我國豆粕現貨市場行情先揚后抑，總體行情略有下滑，但深跌空間相對有限，部分油廠近月基差銷售相對活躍，再加上節后終端豆粕物流庫存下降均有備貨意愿，以及進口大豆預期到港量偏低，均支撐油廠的挺價豆粕意愿。目前巴西方面港口再次出現出口裝運延遲或將進一步影響到近月我國的大豆到貨，國內部分油廠節后開機也相應推后，因而總體來看國內豆粕供應壓力并不算大，短期現貨市場仍將持續抗跌。國際市場目前仍對巴西大豆的上市節奏保持擔憂，但一旦物流擔憂緩解，再加上美豆播種進展順利，則市場仍將會進一步承壓（周二，美豆收跌并創下近兩周來的最低水平，因美國農戶銷售步伐加快）。不過就近階段而言，一季度我國進口大豆到港量偏低已成定局，豆粕終端市場仍可保持逢低逐步加倉的采購策略。

　　其一：節后我國飼料廠商豆粕采購心態矛盾，提貨節奏緩慢

　　現階段，我國豆粕現貨總體走勢振蕩略降，節后雖為傳統消費淡季，但進口大豆預期到港量下降，加上節后國內不少飼料產商豆粕物理庫存水平下降，尤其是美豆因巴西出口裝運延遲提振下振蕩走高，均刺激了我國終端市場的備貨意愿，但是對于一季度之后市場總體供應壓力恢復的擔憂，也使得終端市場對于遠月合同采購心態相對矛盾，現階段多數飼料廠商提貨速度相對緩慢，貿易商反映工廠有催提貨現象。

　　其二，節后我國部分油廠豆粕庫存和未執行合同數量總體下降

　　根據匯易統計數據顯示，截至2016年2月19日（第8周），國內主流油廠豆粕周度庫存水平降至62.19萬噸，環比節前的97.53萬噸降幅達到36.24%，豆粕未執行合同量降至244.97萬噸，較節前271.25萬噸的環比降幅亦達到9.69%，并分別創下自2014年12月和2013年8月份以來新低。預計元宵節（2月22日）之后，國內市場仍會出現一輪補庫，截至2月19日的節后一周豆粕總成交量高達86.62萬噸，較節前一周15.50萬噸大幅增加70多萬噸，其中多為3-5月基差，但另一方面油廠現貨成交相對清淡，市場多數以執行合同為主。

　　其三，巴西新豆出口裝運節奏放緩，近月我國總體到貨節奏不高

　　收獲延遲、港口擁塞以及裝運不暢所導致的巴西新豆出口節奏放緩，或給美灣豆帶來一些3月船期的出口機會，但也會造成我國近月進口大豆到港量的相對低于預期，這也是油廠持續有挺價心理，以及節后部分工廠豆粕基差交易活躍的主要支撐因素之一。根據海關數據顯示，今年1月份國內大豆進口量為566萬噸，而匯易統計數據顯示，2、3月進口量分別為415萬噸和520萬噸，累計一季度進口總量約1501萬噸，環比去年同期1563萬噸降幅或接近4.0%。而巴西帕拉那瓜港口壓港嚴重，平均等待時間45-46天，其他港口等候時間則相對正常，仍需進一步關注南美產區天氣和港口裝運節奏。而本周二（2月23日），美豆下跌并創下近兩周來的最低水平，因美國農戶銷售步伐加快。

　　綜上所述，臨近3月份，國際大豆熊市供應格局未變，美豆上行仍有阻力，本周二在美國農民售糧步伐加快的打壓下創兩周新低，但仍需進一步等待南美產區的天氣和物流題材信號，而美國新作春播形勢也逐漸成為市場關注熱點。我國豆粕現貨市場，國內市場對春節后需求并不十分樂觀，但節后基差合同的大量預售以及油廠大豆預期到港量下降仍將持續支撐其挺價豆粕意愿，預期短期豆粕現貨市場仍將持續抗跌。今年一季度進口大豆對華裝運節奏慢于預期基本已成定局，但伴隨著下周國內油廠開機率持續恢復，以及南美物流運輸進一步推進，4月上旬之后國內大豆到港供應壓力將緩慢增加，庫存偏低者可適量逢低加倉，追高則仍需謹慎。