自春節(jié)以來，國內豆粕現貨價格行情持續(xù)走低。一方面，全國大部分工廠陸續(xù)開機，進口大豆供應充裕，市場上豆粕現貨供應回暖。另一方面，養(yǎng)殖業(yè)的不景氣，生豬存欄量偏低，無法帶動終端飼料企業(yè)的補貨需求，因此，大部分地區(qū)豆粕購銷較為清淡。但據本網采訪得知，油廠庫存量壓力不算大，且多數合同為遠期基差，隨著3、4月份傳統養(yǎng)殖旺季即將到來，豆粕行情將有機會擺脫弱勢。

　　一、油廠庫存壓力不大 或將支撐豆粕挺價心理

　　年后工廠開機恢復情況緩慢，截至上周全國油廠壓榨開機率不足50%，遠低于年前的53%-56%，從以上數據看出，目前油廠開機率不高，豆粕供應壓力也不算大，工廠或將采取挺價銷售的策略。再加上近期大豆進口量依然處于偏低水平，據海關最新數據顯示，中國2月份的大豆進口量為451萬噸，而3月份本網預計大豆到港量為552.2萬噸。據筆者咨詢油廠得知，豆粕合同時長拉大，在一定程度上分流了工廠的理論庫存壓力。因而在不出現貿易商大面積違約的情況下，工廠的庫存壓力將延續(xù)較低，這將使豆粕的現貨價格獲得一定的支撐。山東近期有部分油廠停機可能造成短暫現貨偏緊，待大豆到港增加后繼續(xù)面臨壓力。那么，在庫存壓力較小的前提下，豆粕后市行情能否僅此機會反彈。

　　二、養(yǎng)殖尚未回暖 豆粕終端需求萎靡

　　據農業(yè)部數據顯示，2016年2月份養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄量較1月減少1.5%，原因在于春節(jié)期間，養(yǎng)殖廠集中出欄，導致年后禽畜存欄量偏低，能繁母豬存欄也連續(xù)下降，仔豬貨少價高，生豬補欄遲緩進一步打壓了豆粕的需求。目前玉米行情仍處于弱勢，大多數下游養(yǎng)殖戶仍對恢復性補欄持謹慎觀望態(tài)度，這就導致了近期飼料廠成品銷售不佳，飼料廠以消化前期采購3月份基差合同為主，少量采購現貨合同，出貨也優(yōu)先以消化庫存為主。據本網采訪了解到，一部分飼企出現了成品壓庫現象，促使飼料廠嚴格控制飼料的生產量，打壓豆粕采購的積極性。綜上所述多重的利空因素導致終端需求疲軟，恢復尚需時日。另一方面，市場曾樂觀認為3月末，水產養(yǎng)殖即將啟動，屆時將拉動蛋白原料的需求。但本月初，華南地區(qū)飼料企業(yè)整體下調水產飼料價格大約200元/噸，使得豆粕需求前景在水產季到來之前蒙上陰影。

　　通過以上兩點不難看出，近期豆粕需求與供應處于弱勢平衡狀態(tài)，現貨價格仍難獲提振。那么，豆粕行情何時才能反彈呢？本網認為，3月末到4月初，養(yǎng)殖需求逐漸回暖，利潤相對來說比較可觀，這將支持后期的飼料消費。因此，終端養(yǎng)殖企業(yè)補欄信心的恢復將會是一大契機，但仍需防范國儲玉米大規(guī)模拋儲對養(yǎng)殖戶補欄信念的打擊。