芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨上周大漲2.9%，以10.65美元/蒲式耳報(bào)收，自4月中旬以來(lái)CBOT大豆已經(jīng)連續(xù)四周上漲，累計(jì)漲幅高達(dá)16%，筆者判斷阿根廷大豆對(duì)于天氣的炒作接近尾聲，大豆市場(chǎng)面臨利多出盡的局面，而最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告實(shí)際上暗藏巨大的利空因素，加上巴西政治僵局仍無(wú)法打破，雷亞爾匯率可能走軟，從而提升巴西大豆出口優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)CBOT大豆短期內(nèi)有沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)，因而大連豆粕期貨價(jià)格也將相應(yīng)的構(gòu)造頂部形態(tài)，近期若無(wú)法沖破前期高點(diǎn)，后市下跌的可能性有可能增大。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告暗藏利空因素

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在5月份供需報(bào)告中調(diào)低了南美大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，引起市場(chǎng)猜測(cè)美國(guó)大豆出口需求將會(huì)顯著改善，推動(dòng)芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆價(jià)格大漲5.6%，創(chuàng)下自2015年6月30日以來(lái)的最大單日漲幅，報(bào)收每蒲式耳10.84美元，但是筆者分析本次的供需報(bào)告其實(shí)暗藏巨大的利空因素，第一，就全球大豆產(chǎn)量而言，其實(shí)仍是增長(zhǎng)的，具體數(shù)據(jù)如下：2016/17年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估為38億蒲式耳，低于上一年度的預(yù)估值39.29億蒲式耳，同期印度、巴西、烏克蘭和阿根廷的產(chǎn)量增幅大于美國(guó)的產(chǎn)量降幅，因而全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3.242億噸，增長(zhǎng)830萬(wàn)噸；第二，盡管阿根廷4月份的洪水造成收獲面積減少，但美國(guó)農(nóng)業(yè)部的阿根廷大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)幅度并不大，具體數(shù)據(jù)如下：2015/16年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5650萬(wàn)噸，比上月預(yù)測(cè)值低350萬(wàn)噸，筆者認(rèn)為如果產(chǎn)量損失為300萬(wàn)噸，那么當(dāng)前的價(jià)格會(huì)足以反應(yīng)當(dāng)前的損失。

　　巴西政局不穩(wěn)或提升大豆優(yōu)勢(shì)

　　5月12日巴西參議院投票通過(guò)了針對(duì)總統(tǒng)羅塞夫的彈劾案，羅塞夫?qū)⒈粫簳r(shí)停職最長(zhǎng)達(dá)180天，副總統(tǒng)特梅爾就任代總統(tǒng)，他承諾將采取對(duì)市場(chǎng)更加友好的政策，但是目前仍不清楚他能否獲得足夠支持來(lái)推動(dòng)所需的改革，這些不確定性直接影響到谷物市場(chǎng)以及匯率。此前的兩個(gè)月雷亞爾一度大幅升值，雷亞爾兌美元三月從0.2484漲至0.2780，漲幅11.9%；四月從0.2780漲至0.2892，漲幅4.0%；CBOT大豆三月上漲5.5%，四月上漲12.3%，截止5月13日，雷亞爾兌美元收?qǐng)?bào)0.2828，當(dāng)月跌幅2.2%。筆者分析巴西政治僵局持續(xù)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，雷亞爾將會(huì)走軟，這對(duì)于巴西大豆而言，無(wú)疑是提升了相對(duì)于美國(guó)大豆的出口競(jìng)爭(zhēng)力。巴西谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）稱，2016年1至4月巴西大豆出口累計(jì)達(dá)2360萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)36.8%，大豆出口中的80%銷往中國(guó)市場(chǎng)，據(jù)ANEC預(yù)計(jì)2016年巴西總共將出口大豆5700萬(wàn)噸，同比增幅將達(dá)7％。

　　美豆沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)正在積聚

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在5月份供需報(bào)告對(duì)于未來(lái)大豆的價(jià)格作了評(píng)估，2016/17年度美國(guó)大豆農(nóng)場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)為每蒲式耳8.35美元到9.85美元，相比之下2015/16年度為8.85美元，豆粕價(jià)格預(yù)計(jì)為每噸300美元到340美元，相比之下2015/16年度為310美元。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的報(bào)告顯示，截至5月10日的一周投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)上大幅增持凈多單，創(chuàng)下2014年3月4日以來(lái)的高點(diǎn)。從技術(shù)圖形上看，CBOT大豆自5月10日以來(lái)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)交易日沖擊10.91美元未果，目前已收出三連陰并且跌破5日均線，筆者分析在市場(chǎng)看漲情緒達(dá)到空前一致的關(guān)鍵時(shí)期，美豆如不能迅速創(chuàng)出新的高點(diǎn)，恐將會(huì)極大的打擊市場(chǎng)的做多信心，后市應(yīng)注意在美豆沖高回落的情況下，國(guó)內(nèi)豆粕1609合約期價(jià)的下跌風(fēng)險(xiǎn)。