5月下旬開始，國內(nèi)豆油行情突遭利空打擊而大幅下跌，并打破了此前持續(xù)挺價趨強的走勢。此時由于美聯(lián)儲6月加息的傳聞滿城風雨，再加上國內(nèi)豆粕行情持續(xù)趨強，使得豆油廠商大多看空后市，對豆油后期走勢并不看好。期貨市場上資金動向的變化或?qū)⑹沟枚褂蛢r格悄然筑底，而豆粕行情繼續(xù)走強的動能正在減弱，工廠挺價的側重點或?qū)⒃俅芜^渡到豆油上。這兩大因素將使得豆油行情迎來“一絲曙光”。

　　期貨市場套利活躍，助力豆油行情止跌

　　5月下旬后，CBOT大豆期貨結束調(diào)整，并一度站上1080美分以上的高位，此后雖仍有小幅回調(diào)的出現(xiàn)，但市場仍堅信CBOT大豆期價將在1050-1100直接震蕩，短期內(nèi)不會大幅下挫。此外，受益于國際原油期貨站穩(wěn)45美元并向50美元大關進發(fā)的帶動，美盤豆油期貨近期顯現(xiàn)出止跌跡象，一定程度上提振國內(nèi)期貨市場上油脂資金方看多心理。據(jù)悉，近期資金方面“賣粕買油”套利行為開始增多，使得國內(nèi)豆油期貨基本上筑底成功，進而削弱現(xiàn)貨價格繼續(xù)趨弱下跌的可能。但由于國內(nèi)豆油現(xiàn)貨基本面利多因素匱乏，現(xiàn)貨成交清淡，因此短期內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格上漲動力不強。

　　豆粕漲勢受限，工廠挺油意愿升溫

　　國內(nèi)豆粕行情延續(xù)了一個多月的漲勢之后，開始顯現(xiàn)出疲態(tài)。其中5月第三周，豆粕現(xiàn)貨價格僅錄得10-30元/噸的漲幅，市場上質(zhì)疑豆粕價格能否繼續(xù)走強的聲音開始顯現(xiàn)。此外，近期國內(nèi)豆粕期貨市場上，空頭資金已開始布局，計劃做空豆粕遠期合約（M1701合約為主）。期貨空頭資金的動向值得引起足夠的重視，加之目前國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場上，下游需求方仍采取“多次少補”的采購策略，豆粕成交始終未見“井噴式”放量，這使得上游工廠與下游需求方的博弈中，油廠非常的被動。一旦豆粕期貨由多轉(zhuǎn)空，工廠對豆粕的挺價壓力將會陡然增大。因此，在預見到豆粕行情可能會滯漲甚至回落后，工廠的挺價重心將逐漸從豆粕過渡到豆油。

　　從庫存的角度來看，截止目前國內(nèi)豆油現(xiàn)貨庫存約為70.5萬噸，雖然較上周增加約4.4萬噸，但與往年同期相比，庫存壓力并不大。而國內(nèi)棕櫚油供應卻十分緊張，主要銷區(qū)除廣東外，福建、廣西、江蘇、天津等地棕櫚油可售貨量均不足2萬噸，其中天津、江蘇甚至不足5000噸。隨著氣溫逐漸升高，棕櫚油需求本應逐漸增大，甚至蠶食豆油市場份額，但棕櫚油現(xiàn)貨庫存捉襟見肘，使得豆油現(xiàn)貨需求覓得良機。需求端被替代的壓力較小，亦將顯著支撐上游工廠對豆油的挺價信心。