壓榨成本提高，天氣市即將到來，消費表現良好

　　美國大豆播種接近收尾，天氣對市場的影響力越來越大。目前，雖然美國天氣較為正常，但阿根廷部分地區降雨持續，大豆減產預期增強。后期，傳統天氣市到來，加之國內多重利好存在，豆粕市場將維持強勢。

　　降雨持續令阿根廷減產預期增強

　　過去一段時間，阿根廷持續降雨損及大豆產量，間接提振美豆價格。雖然最近半個月天氣改觀，但上周末，再度出現持續降雨的預報，導致阿根廷大豆產量降低至5600萬噸的可能性進一步增強。

　　就此，羅薩里奧交易所、《油世界》等機構下調阿根廷大豆產量400萬—600萬噸。這也可能促使美國農業部在未來的供需報告中繼續調低阿根廷大豆產量，進而利多國際豆類市場。

　　傳統天氣市即將到來

　　過去幾周時間，美國天氣較為理想，玉米播種基本完成官方計劃，大豆播種也完成近80%。

　　玉米是大豆的主要搶占耕地品種，玉米播種的順利完成，導致“大豆可能搶占玉米播種地塊”的言論降溫，這也支撐豆類市場，使其在6月底種植面積報告公布前維持強勢。

　　此外，作物播種接近尾聲，后期天氣狀況更加關鍵。待市場開始對天氣災害題材的炒作，市場就會出現天氣升水。

　　進口成本提高導致未及時點價的油廠虧損

　　由于美豆庫存連年提升，且南美大豆處于上市期，過去幾個月，國內進口商采購大豆時，點價結算的積極性較低，7—9月到港的大豆，仍有800萬噸沒有結價。

　　隨著進口大豆成本站上3500元/噸，國內部分未及時點價的工廠，大豆壓榨虧損擴大到200元/噸，這便迫使其將大豆點價轉移到11月新季合約上。

　　數據顯示，目前，美國新豆預售已經完成40%，遠快于往年同期的20%—25%。此外，巴西新豆預售完成17％，高于往年6%的均值。這不但印證了采購轉移至新季合約上的觀點，也表明國際豆類市場未來行情偏空的觀點徹底改變。

　　大豆壓榨量提高而豆粕庫存未累積

　　近期，國內油廠開機率一直較高，尤其這幾周，周壓榨大豆均在180萬噸以上，較去年同期高20萬噸。如此高的壓榨量，卻未形成豆粕庫存的積累，說明消費端表現良好。近幾個月，豆粕消費增幅接近10%，超出市場預期。

　　目前，沿海地區油廠豆粕庫存72萬噸，相比一個月前，不但未有增加，反而減少近7萬噸。尤其是上周五，僅山東青島的一家油廠，就簽訂了35萬噸的豆粕銷售合同。這不但表明飼料企業和貿易商看好遠期價格，也表明生豬存欄的提高已經開始影響市場。

　　除此以外，盡管國內價格快速上漲，但國外價格漲幅更大，當前國內豆粕較國外低近200元/噸。內外價差的存在使得國內出口豆粕的數量明顯提升，這也是大豆壓榨量提高而未形成豆粕庫存累積的一個原因。

　　綜上所述，國內生豬存欄增加提振豆粕需求，且國內價格低于國外刺激部分豆粕出口，在進口大豆成本走高、國內油廠壓榨虧損的狀態下，國內豆粕價格將維持強勢。