國內端午節假期期間美豆類期貨市場再次大幅上漲，其中美豆7月合約周五（6月10日）報收1178.25美分，國內假期三天累計漲幅3.00%，美豆11月合約漲幅大，報1162.75美分，較7日漲4.00%；美豆粕報408.3美元，較7日漲3.92%。除了阿根廷的降雨引發作物產量與質量擔憂，市場需求轉向美國市場外，美國農業部6月份月度供需報告利多，為市場上漲再添動力。國內豆粕休市四天，13日恢復交易后展開補漲行情，現貨廠商的挺價心理強勁，也跟隨盤面補漲，主流價格短線漲至3400-3500元/噸間。關于后市，我們的觀點如下：

　　一、美國報告利多市場

　　美國農業部公布的6月份作物供需報告顯示，美國2016/17年度大豆年末庫存預估為2.60億蒲式耳，2015/16年度大豆年末庫存預估為3.70億蒲式耳；雙雙低于分析師的預期。

　　全球方面，2016/17年度大豆年末庫存預期將下降至6，630萬噸，當前年度大豆年末庫存預估為7，230萬噸。美國農業部下調巴西大豆產量預估，但維持阿根廷大豆產量預估不變。

　　截止到周五（6月10日），CBOT大豆期貨上漲至兩年新高，延續近期的漲勢，因對美豆出口需求增長，南美產量憂慮，阿根廷大豆收割延遲，USDA月度供需報告下調美國及全球大豆供應等，基本面利多。同時外圍宏觀方面上，從美國最新非農就業數據來看，美聯儲6月加息的可能性不大。目前投資基金依舊沒有退出商品市場的跡象，技術性資金繼續炒作農產品(11.94 -3.63%,買入)，導致美豆大幅上漲。

　　二、拉尼娜現象可能繼續發展

　　日本氣象廳表示，今夏拉尼娜現象可能繼續發展，并持續到秋季，而厄爾尼諾現象已經在春季逐漸消退。氣象廳表示，5月太平洋(5.91 -4.83%,買入)部分地區表面下的氣溫低于正常水平，預計未來幾個月這種現象將向東遷移。美國國家氣象局的氣候預測中心（CPC）稱，拉尼娜傾向于在夏季形成，2016/17年度秋季和冬季形成拉尼娜現象的概率為75%。拉尼娜現象通常給美國一些州及南美國家帶來較為干燥的天氣，并造成澳大利亞、巴布亞新幾內亞、印尼和中美洲地區更加潮濕。

　　三、生豬存欄量將繼續企穩回升

　　目前來看生豬養殖利潤持續處于高位，尤其是自繁自養的生豬盈利已經接近800元，而盈利的持續上升也不斷的驅使養殖戶補欄積極性的提高。能繁母豬存欄在今年4月出現小幅回升，6月份有望正式進入回升通道，預計在二、三季度存欄震蕩筑底后，四季度或將開啟能繁母豬存欄環比增長的新一輪周期。而能繁母豬存欄的回升有望持續至少一年時間，加上專業育肥的擴產以及部分小規模的補欄，意味著從三、四季度起飼料行業有望出現量價齊升的態勢，那么在這種助力的推動下，行業也將迎來業績拐點，并且行業景氣度有望貫穿至明年全年。

　　四、國內市場短期有風險

　　國內市場，近兩月大豆到港量大幅增加，工廠開機率回升，但是豆粕庫存增幅慢，油廠的未執行合同量大，挺價心理強勁。同時生豬養殖行情持續恢復，當前生豬養殖利潤處于高位，驅使養殖戶補欄積極性提高，豆粕市場受內外消息共同提振，價格重心不斷上漲。美國新季大豆出口需求強勁，USDA報告將新季與陳豆期末庫存雙雙下調，降幅超預期，庫存偏緊，為豆粕再添上漲動力，國內豆粕豆粕行情越燒越旺，上方風險逐步聚集，隨時有展開高位滯漲回調的要求。不過中長線考慮到拉尼娜現象發生的概率較大，美豆走勢仍看漲，豆粕將隨外盤仍有上漲的空間，上方的目標看在3800-4000元/噸間。