在中國端午節(jié)假期期間，美豆在USDA六月供需報(bào)告利多以及天氣題材的推動(dòng)下漲至近兩年新高，且連續(xù)第九周上漲，為自1973年以來的最長(zhǎng)漲勢(shì)。而細(xì)究近階段美豆上行邏輯，南美市場(chǎng)則起到了關(guān)鍵作用。來自于阿根廷過度降雨對(duì)于其大豆、豆粕出口數(shù)量及質(zhì)量的影響，以及巴西雷亞爾進(jìn)一步走強(qiáng)導(dǎo)致的農(nóng)民惜售大豆。在6月供需報(bào)告中，USDA并未對(duì)阿根廷2015/16年度大豆產(chǎn)量做進(jìn)一步調(diào)整，其在5月份的報(bào)告中的調(diào)整也并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期（詳見匯易《USDA六月報(bào)告：阿根廷因素發(fā)酵美豆陳新作庫存持續(xù)收緊，天氣市發(fā)力“且行且珍惜”》）。本文則重點(diǎn)來談?wù)劷诎臀髫泿乓蛩貙?duì)于其農(nóng)民大豆銷售的影響。本周一美豆電子盤初漲逾1%，受助于供應(yīng)憂慮，投資者擔(dān)心巴西的嚴(yán)重干旱和阿根廷的非季節(jié)性降水會(huì)削減全球大豆供應(yīng)。

　　今年4月初阿根廷出現(xiàn)暴雨，導(dǎo)致阿根廷新季大豆作物受災(zāi)嚴(yán)重，大量需求也因此轉(zhuǎn)至巴西，5月份巴西大豆出口量為880萬噸，從上月的1010萬噸歷史記錄上有所下滑，但今年前五個(gè)月巴西大豆出口總量為2970萬噸，同比增長(zhǎng)達(dá)到32.61%。但另一方面，受益于美豆盤面的持續(xù)向上突破，巴西當(dāng)?shù)赜蛷S大豆榨利高企，尤其是近階段農(nóng)民出售的大豆，多為當(dāng)?shù)赜蛷S吸收。目前巴西大豆出口高峰季節(jié)已過，根據(jù)來自市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5個(gè)月巴西大豆裝船總量為3308萬噸，較去年同期的2709萬噸多出600萬噸或增加22.14%，其中對(duì)華裝出2548萬噸，較去年同期2062萬噸多裝出486萬噸或增加23.56%。而如果今年巴西本國壓榨繼續(xù)增加，則巴西大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存將進(jìn)一步降低。

　　當(dāng)前巴西雷亞爾持續(xù)走升，則加劇農(nóng)民惜售心理，并導(dǎo)致巴西可供出口大豆的進(jìn)一步緊缺。上周三（6月8日）巴西貨幣雷亞爾對(duì)美元匯率達(dá)到3.36303比1，上漲2.4%，創(chuàng)11個(gè)月以來新高，主要受到巴西中央銀行新任行長(zhǎng)伊蘭·戈德法恩將減少對(duì)匯率干預(yù)的表態(tài)支撐。；而隨后幾個(gè)工作日又回落至3.42附近。此前巴西前央行行長(zhǎng)通比尼主張干預(yù)匯市，阻止雷亞爾升值。而在上周三的巴西貨幣政策會(huì)議上，巴西央行將基準(zhǔn)利率維持在14.25%超高水平不變，此舉符合市場(chǎng)預(yù)期；近兩年以來，巴西經(jīng)濟(jì)都處于嚴(yán)重衰退之中，通脹居高不下更加劇了經(jīng)濟(jì)困境，也使得央行無法動(dòng)用寬松貨幣政策來提振經(jīng)濟(jì)。

　　而巴西雷亞爾匯率的進(jìn)一步走升，導(dǎo)致巴西農(nóng)戶惜售大豆，也持續(xù)推動(dòng)巴西大豆出口升貼水上漲，當(dāng)前中國對(duì)巴西貼水購買已完全停滯，或持續(xù)轉(zhuǎn)向美國市場(chǎng)。截至當(dāng)前，中國在8月船期僅購買了40%-50%，9月僅為25%-30%，如果美豆新作出口提前啟動(dòng)，再加上美國本土當(dāng)前壓榨因利潤(rùn)豐厚而持續(xù)強(qiáng)勁，這也意味著今年美豆新作的需求基礎(chǔ)相當(dāng)扎實(shí)（尤其是在今年阿根廷2000-3000萬噸的新豆產(chǎn)量受損規(guī)模）；后期需要關(guān)注美豆的需求增量和供給變量對(duì)美豆庫存消費(fèi)比的影響。

　　另一方面，美國玉米以及大豆市場(chǎng)開始進(jìn)入天氣市模式，而近階段美國玉米帶墑情的參差不齊，尤其是北部產(chǎn)區(qū)的持續(xù)高溫天氣也加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂。雖然6月初的高溫對(duì)于7月份的天氣前景沒有確定性的方向引導(dǎo)，但市場(chǎng)擔(dān)憂目前干熱氣候或持續(xù)到7月份，尤其在玉米關(guān)鍵的開花授粉期，于玉米生長(zhǎng)良性的天氣開始有所轉(zhuǎn)折。而6月WASDA報(bào)告公布后，國際市場(chǎng)關(guān)注重心將聚焦6月底種植面積報(bào)告。尤其是在美豆基金凈多持倉接近歷史記錄水平的背景下，一旦玉米轉(zhuǎn)種大豆面積超出市場(chǎng)預(yù)期，又會(huì)給市場(chǎng)帶來階段性的劇烈波動(dòng)行情，需要防范市場(chǎng)在大幅攀升之后的短線回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；但對(duì)于巴西農(nóng)民而言，“金豆依然是金豆”，存大豆仍然比存貨幣要保值的多。