芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨自6月13日開始沖高回落，此后連續四個交易日下跌，截止6月17日收報11.47美元/式耳，較13日的開盤價11.77美元下跌約2.5%，大連豆粕1609合約也于14日開始沖高回落，截止20日收報3256元，較14日的開盤價3333元下跌約2.3%。筆者分析豆粕市場短期的迅速下跌與近期主產區天氣的變化有很大的關系，加之國內生豬存欄仍然看不到增長的跡象，在需求上難以支撐如此迅猛的豆粕漲勢，因此預計豆粕價格短期將步入階段性調整。

　　天氣仍是影響豆粕走勢的關鍵

　　目前天氣大體上有利于收割，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周度報告顯示，截至2016年6月16日的一周，阿根廷2015/16年度大豆收獲進度為91.4%，比一周前提高4.7個百分點，但是仍然比去年同期的收獲進度低了7個百分點，筆者認為南美收割問題已基本解決，此前因降雨阻礙了阿根廷大豆收割，導致海外買家轉而采購美國供應，接下來市場關注的焦點將逐漸轉移到美豆主產區的天氣變化。此前美國中西部地區天氣高溫干燥，威脅到大豆單產潛力，一度支持豆價上漲，但是上周二和周三這些地區迎來充沛的降雨，緩解干燥狀況以及市場的擔憂。氣象預報顯示，雖然未來幾周天氣依然火熱，但是降雨的幾率也非常高，作物狀況有望進一步改善。美國農業部發布的作物周報顯示，截至6月19日，美國大豆播種工作完成92%，一周前83%，去年同期85%，過去五年同期平均播種進度878%，大豆評級優良的比例為74%，上周72%，高于上年同期的67%。根據國內外多家氣候機構預測，預計拉尼娜現象目前已經形成，拉尼娜現象出現時美國東南部容易出現干旱，可能影響玉米、大豆等秋收作物的生長。截至6月14日的一周，美國大陸地區已有反常干燥或干旱的比例為60..89%，較三個月前的66.5%有所下降。美國農業部月度作物供需報告顯示，美國2016/17年度大豆年末庫存預估為2.60億蒲式耳，2015/16年度大豆年末庫存預估為3.70億蒲式耳，雙雙低于分析師的預期。

　　短期國內豆粕需求缺乏亮點

　　農業部公布2016年5月份生豬存欄數據顯示，5月能繁母豬存欄3760萬頭，環比下降0.3%，同比下降3.6%；生豬存欄量3.74億頭，環比上升0.4%，同比下降2.9%。根據生豬產業預警中心數據，5月能繁母豬淘汰量環比上升17%，而補欄方面由于1月份時期補欄母豬體重偏低，從而使得轉換為能繁母豬需5個月時間，兩因素疊加使得5月能繁母豬存欄量出現下行。另外，2013-2014年行業的低迷使得近30%的養殖戶永久性退出行業，且經歷深虧后使得現階段養殖戶補欄情緒愈發謹慎，多以恢復產能性補欄為主，尚未出現大規模擴產情況，預計后期能繁母豬存欄回升幅度有限，這使得市場對豆粕的需求增長力度有限。

　　國內外資金看漲情緒開始下降

　　據了解，截至6月14日的一周，投機基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權部位持有凈多單207，088手，比上周的210，051手減少2，963手，投機基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕期貨以及期權部位持有凈多69，522手，比上周的73，773手減少4，251手。大連豆粕1609合約自5月11日向上突破了2600-2700元的整理平臺，開始了新一輪的上漲，同時其持倉量也是節節攀升，從當天的209.9萬手一直增加至6月7日的最高293.5萬手，自6月8日以后，盡管短期價格仍在上漲，但持倉量已不再增加了，6月14日期價在創出本輪上漲的新高3367元之后開始回落，當天大跌2.47%，持倉量迅速下降至243.2萬手，截止6月20日，期價收報3256元，持倉量為245.4萬手。筆者分析大豆主產國的天氣影響程度開始下降，減緩了大豆產量下降的預期，同時國內生豬存欄量短期內難有較大的增長，對豆粕需求不利，因此市場對豆粕的上漲前景出現了重大分歧，部分資金開始撤離國內豆粕市場，預計豆粕1609合約期價或將步入階段性的調整走勢。