美豆和豆粕期價(jià)從端午節(jié)過后進(jìn)入回調(diào)階段，這與我們前期的預(yù)期相符，這次回調(diào)的持續(xù)周期至少會(huì)到6月30日，之后是繼續(xù)弱勢(shì)震蕩還是重回上漲通道取決于6月30日USDA將發(fā)布的種植面積報(bào)告。由于大豆價(jià)格的快速上漲，大豆/玉米比價(jià)的增加，市場(chǎng)預(yù)期2016/17年度美國大豆種植面積有望增加100-200萬英畝，因此隨著種植面積報(bào)告發(fā)布時(shí)間的臨近，天氣減產(chǎn)預(yù)期的減弱，美豆帶著國內(nèi)豆粕進(jìn)入回調(diào)階段，但到現(xiàn)在為止種植面積報(bào)告的利空性已經(jīng)有待商榷了，原來8220萬英畝的多空結(jié)點(diǎn)現(xiàn)在已經(jīng)被提高到了預(yù)期低點(diǎn)8300萬英畝左右，所以若種植面積報(bào)告給出的數(shù)據(jù)低于8300萬英畝，極可能重新啟動(dòng)美豆上漲通道。

　　美豆舊作銷售迎頭趕上

　　從USDA發(fā)布的美豆銷售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，近期美豆舊作銷售非常好，累計(jì)銷售量奮起直追，目前已經(jīng)基本與上年度同期持平，按著這個(gè)進(jìn)度，可以預(yù)期2015/16年度美豆的總銷售量將好于2014/15年度，這與2015/16年度初期的情況相比，可以說是出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)，這個(gè)逆轉(zhuǎn)也表現(xiàn)了全球大豆供需格局由松轉(zhuǎn)緊的改變。今天晚上8點(diǎn)30分，USDA將發(fā)布最新的出口銷售報(bào)告，因?yàn)樯弦淮蔚匿N售數(shù)據(jù)非常好，預(yù)期本次會(huì)不及上次，但數(shù)據(jù)應(yīng)該還是維持在一個(gè)較好的水平。

　　南美助攻因素利好美豆銷售

　　2015/16年度美豆的“崛起”可以說主要來源于南美的助攻，阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量接連被調(diào)減是最基礎(chǔ)的支撐，也是美豆蓋高樓的地基，減產(chǎn)帶來的連鎖反應(yīng)就像是高效率的泥瓦匠，幫助美豆萬丈高樓平地起。就阿根廷來說，2015/16年度主要有兩件大事加速全球大豆庫存的消耗并推動(dòng)美豆期價(jià)走高，一是阿根廷領(lǐng)導(dǎo)人換屆后放開大豆進(jìn)口政策，增加了本國大豆壓榨量；二是大豆收獲期與持續(xù)強(qiáng)降雨，產(chǎn)量折損300萬噸以上。就巴西而言，助攻因素就更加多了，按時(shí)間先后來看主要有以下幾點(diǎn)：收割延誤，預(yù)售合同無法準(zhǔn)時(shí)交付；港口擁堵，出口速度減慢；總統(tǒng)被彈劾，政局不穩(wěn)帶來雷亞爾幣升值，進(jìn)而降低大豆出口能力；巴西大豆減產(chǎn)；嚴(yán)重的信貸危機(jī)威脅商品出口和農(nóng)戶利益。巴西方面不得不提的還有一點(diǎn)，就是到目前為止，2015/16年度巴西大豆已經(jīng)出口了3080萬噸，同比增加37%，巴西大豆總產(chǎn)量不及去年，現(xiàn)在的巨大出口量使得本國內(nèi)大豆供應(yīng)變得緊張，后期巴西大豆的出口量將逐漸減少，而且現(xiàn)在巴西大豆價(jià)格也是一路飆升，上漲到了相當(dāng)高的位置。綜合來看，南美大豆供應(yīng)的減少將進(jìn)一步利于美豆的銷售，并帶動(dòng)大豆價(jià)格的上漲。

　　豆粕回調(diào)是上漲的緩沖嗎？

　　進(jìn)入美豆種植期以來，土壤墑情一直維持在較好的水平，美豆種植進(jìn)度、出芽率和優(yōu)良率也給出較好的數(shù)據(jù)，天氣帶來的減產(chǎn)預(yù)期開始逐漸降低，加之種植面積報(bào)告的臨近，利多因素被基本體現(xiàn)后利空預(yù)期開始顯現(xiàn)，美豆帶動(dòng)國內(nèi)豆粕開始回調(diào)，可以說本次回調(diào)最大的兩個(gè)因素就是天氣和種植面積報(bào)告，我們分別進(jìn)行分析。天氣方面，現(xiàn)在厄爾尼諾已經(jīng)結(jié)束，拉尼娜正在來的路上，美國氣象機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年秋冬出現(xiàn)拉尼娜的概率為75%，6-7-8月份開始的概率很大，對(duì)比往年拉尼娜時(shí)期美國和阿根廷大豆產(chǎn)量的變化，可以看出拉尼娜時(shí)期美國和阿根廷大豆出現(xiàn)減產(chǎn)的概率較大。現(xiàn)在美豆種植區(qū)土壤墑情尚好，但美國氣候研究中心預(yù)期今年夏天將出現(xiàn)高溫少雨的情況，土壤墑情仍然面臨著巨大的考驗(yàn)。從長遠(yuǎn)考慮，拉尼娜往往持續(xù)1-2年的時(shí)間，隨著時(shí)間推進(jìn)，給太平洋東岸國家?guī)砀珊祽?yīng)該是一個(gè)必然的事情，即便新季美豆不減產(chǎn)，新季阿根廷大豆減產(chǎn)概率也很大，這是全球大豆供需格局的轉(zhuǎn)變。關(guān)于USDA的種植面積報(bào)告，在文章開篇我們也講過，現(xiàn)在這份報(bào)告的利空性有待商榷了，因?yàn)橛辛苏{(diào)增預(yù)期，小幅調(diào)增或不調(diào)增都將是利多的。

　　展望后市，本篇主要講的是豆粕的供應(yīng)端，目前國內(nèi)需求端還未真正起來，豆粕的走勢(shì)主要還是看供應(yīng)端，放大時(shí)間周期考慮，美豆和豆粕長線看漲不變，近期處于回調(diào)中，國內(nèi)豆粕相對(duì)于美豆更為堅(jiān)挺，此次回調(diào)可能會(huì)持續(xù)至6月30日，豆粕將以弱勢(shì)寬幅震蕩為主。短期應(yīng)關(guān)注出口銷售報(bào)告、英國脫歐公投、月底的庫存報(bào)告和種植面積報(bào)告及后期的國內(nèi)大豆拋儲(chǔ)，重大報(bào)告前注意減倉，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。