自去年10月中旬以來，豆粕整體呈現(xiàn)振蕩整理模式，運行區(qū)間在2750—3050元/噸。期間題材多空基本平衡，波段性強弱之間轉換。目前豆粕再度臨近上壓力關口3050元/噸一帶，目前階段，多空并存，恐難有效打破區(qū)間。

　　美豆出口逐漸變弱

　　大豆貿易方面，美豆出口逐漸變弱，轉向南美巴西。不過，巴西大豆上市初期，在雷亞爾兌美元匯率偏強及巴西豆農挺價背景下，巴西成本優(yōu)勢并不明顯。

　　目前2月船期美灣大豆到岸完稅價為3584元/噸，2月船期桑托斯大豆到岸完稅價為3571元/噸。截止到2月2日當周出口檢驗數(shù)據顯示，美豆出口檢驗量為164萬噸，高于市場預估的90萬—120萬噸，與上一周基本持平。隨著巴西大豆集中上市，供應壓力顯現(xiàn)，巴西大豆價格趨弱，成本優(yōu)勢將顯現(xiàn)，美豆市場動能持續(xù)性不足。再加上市場主力資金對特朗普貿易政策不確定性的風險考量，約束其繼續(xù)上漲空間。

　　阿根廷減產制衡巴西豐產

　　阿根廷中部洪澇及南部地區(qū)干旱一度對大豆播種及生長構成影響，主要在大豆種植面積方面。據各機構預期，2016/2017年度阿根廷大豆播種面積可能比最初預期低80萬—200萬公頃左右，產量存在200萬—500萬噸左右的下調空間。而巴西大豆豐產預期較大，市場對該國大豆產量普遍預期在1.065億—1.07億噸。

　　美國農業(yè)部1月報告中，巴西大豆產量預期在1.04億噸，后續(xù)存在250萬—300萬噸的調增可能。南美大豆產量多空基本制衡，但需要注意節(jié)奏。

　　按照之前的調整節(jié)奏，1月市場開始對巴西大豆產量進行調整，2月可能對阿根廷大豆產量調整，阿根廷大豆調減預期會對市場構成階段性的支撐，后續(xù)3月巴西大豆出口季節(jié)性放量，巴西豐產壓力或有釋放。巴西初步海關數(shù)據顯示，1月巴西大豆裝運出口量比去年同期提高51%，2月和3月初將會出口439萬噸大豆，比去年同期提高97%。巴西出口輸出壓力正在顯現(xiàn)，其間需要關注南美物流問題給市場帶來的不確定性因素。

　　美豆擴種壓力接踵而至

　　2月中下旬，市場將開始逐步關注美豆種植面積。據Inform預計，2017/2018年度美國大豆播種面積為8860萬英畝。 如果使用每英畝47.2蒲式耳的單產預測數(shù)據，美國大豆產量將達到41.53億蒲式耳。2017/2018年度美豆產量預計整體下滑，進而限制其下方空間，大勢來講可能更加易漲難跌，但需注意題材的節(jié)奏。2月美農業(yè)部展望論壇對新作種植面積及產量會有初步的預期，3月底種植面積意向報告發(fā)布前市場對種植面積關注強烈，種植面積擴增的預期對該階段的市場會帶來一定的壓力，而來自單產層面的制動力可能還需等待。

　　2017/2018年度全球大豆產量增加預期并不強烈，市場繼續(xù)下行動能已經不足，大勢更易向好，但需要單產層面的實際題材拉動，顯然目前該題材尚未顯現(xiàn)。從節(jié)奏來看，阿根廷產量調增及美豆出口尾聲掙扎，對市場構成短期支撐，仍不排除走高空間，但2月中下旬后，美豆種植面積擴增、巴西豐產，將對市場逐步構成階段性壓力。操作上，整體短期偏多、中期振蕩、長期向好的思路對待，上、下關口在2750元/噸、3050元/噸。