美國農業部于周五凌晨1點發布3月大豆供需報告：預計美豆產量為43.07億蒲式耳，上月預期為43.07億蒲式耳，大豆壓榨量為19.40億蒲式耳，上月預期為19.30億蒲式耳，大豆出口量預期為20.25億蒲式耳，上月預期為20.50億蒲式耳，期末庫存預期為4.35億蒲式耳，上月預期為4.20億蒲式耳；預計巴西大豆產量為10800萬噸，上月預期為10400萬噸，阿根廷大豆產量預期為5550萬噸，上月預期為5550萬噸，簡單來說數據中性偏空，因為美國農業部上調壓榨內需，下調出口外需，且上調南美大豆產量。

　　僅就中國而言，大豆需求依舊是很旺盛的，中國海關最新數據顯示，2017年2月份中國進口大豆554萬噸，環比1月766萬噸，減少212萬噸，降幅27.67%，同比2016年2月451萬噸增加103萬噸，增幅22.83%；1-2月進口總量為1319萬噸，同比去年1-2月1017萬噸增加302萬噸，增幅29.69%。從下表中的柱狀圖也能看出，中國進口大豆量是逐年增加的，而大豆需求增加的原因只有一點，即豆粕需求好，而豆粕需求好的邏輯很簡單，即較雜粕和DDGS等替代產品性價比更高，加上國內養殖量擁有很強的剛需。

　　再來分析豆粕期貨走勢，從黃金分割線角度看（如圖），豆粕主力前高3577元，前低2287元，自2016年7月初崩盤開始，大連豆粕先是在3084元附近觸底反彈，隨后在2780-3084元區間箱體震蕩，并且分別兩次觸頂和觸底，隨后開始了2850-3000元區間內的小箱體震蕩（更小的區間是2880-2970元），并且三次觸頂，兩次觸底，直到如今，大連豆粕第三次觸及小箱體底部。理論上此位置反彈向上的空間比跌破向下的空間要大，如果長線看漲，不管有沒有跌破2850元，都是多單著手入場的機會；如果長線看跌，此位置宜觀望為好，待跌破2780元或者反彈至2970元附近再放空也不遲。

　　目前單從市場供需數據而言，豆粕看跌沒什么疑問，但筆者依舊堅信豆粕看漲思路不變，理由有以下幾點：

　　首先，國內豆粕有天量的剛需，并且由于ddgs毒素問題無法很好的解決，菜粕、棉粕等雜粕產業凋敝。在飼料原料中蛋白類原料中，沒有任何一種產品能從量和質上和豆粕相提并論，從性價比角度考慮，豆粕已經完全成為了飼料原料中蛋白類原料中無法替代的存在，所以中國只能進口大豆生產豆粕，這個是最重要的一個理由。

　　其次，大豆供應雖多，但主要集中在美洲三國，不同于國內農民，美洲大豆種植者是以農場主為主，具有很強的凝聚性，虧損銷售的可能性非常小，全球最大大豆買家中國每年從美洲采購八千多萬噸大豆，占全球大豆貿易總量的60%以上，結合理由1國內本身的限制，美洲三國沒有理由也沒有必要賤賣大豆。

　　再次，自2016年7月開始，市場便在炒作豐產預期這個利空，美國炒作完后再炒南美，然而這種利空并沒有造成大豆和豆粕價格持續下跌，反而是在去年行情高低值的中位線附近展開箱體震蕩，在沒有新利空素材炒作的情況下，僅靠豐產預期的炒作并不能支持豆粕突破箱體而大幅下跌。

　　因此雖然美國農業部在昨晚的報告中下調美豆出口量，上調內需壓榨量，并上調巴西大豆產量，數據中性偏空，期價也應聲走低，但這些利空的數據是之前市場就有預期的，個人理解為此報告是利空出盡。雖然市場利空素材發酵導致盤面恐慌性下跌，但仍不能作為放空的理由，因為現在豆粕現貨上游在惜售，下游基本沒有庫存壓力，加上豆粕是作為飼料原料中蛋白類原料的唯一產品（從量上來說），因而供應量大價格就要下跌的邏輯已經不成立，最多短期會有一些回調，但之會獲得支撐而走強。