國內豆粕現貨跌勢暫緩，并迎來溫和反彈，沿海豆粕價格已重新站上2900元/噸價位，令市場信心略有回升。目前豆粕市場主要的利好因素有：

　　期貨方面

　　USDA報告符合市場預期，對市場影響有限

　　4月11日晚美國農業部月度供需報告顯示：美豆產量43.07億蒲（上月43.07），壓榨19.40億蒲（上月19.40），出口20.25億蒲（上月20.25），期末庫存4.45億蒲（上月4.35、預期4.47）；巴西產量11100萬噸（上月10800、預期10986、去年9650），阿根廷產量5600萬噸（上月5550、預期5600、去年5680）。美豆壓榨、出口均未動，期末庫存小幅上調，巴西、阿根廷產量也如期上調，本次報告對大豆偏空影響。但因基本符合市場預期，且近一段時間一直在消化些提材，利空已出盡，對盤面有限，昨晚美豆僅收跌2.5美分，報每蒲式耳939.75美分，且在技術性買盤和空頭回補，以及擔心巴西農戶放慢出售情緒下，一度由跌轉升，4月12日亞洲電子盤大豆止跌反彈，截止14：44，電子盤大豆5月943.5漲4.25。

　　而因昨晚報告對豆油市場利空，買油賣粕套利活躍令4月12日大連盤豆粕表現偏強，M1709合約突破10日均線，上沖接近20日均線，截止收盤，大連盤豆粕9月合約收盤2,783，較上周五的2,729已漲54元/噸，給豆粕現貨市場帶來信心。

　　國內基本面

　　1.連續三周開機率下降，及近兩日豆粕成交放量，有助于豆粕庫存消耗

　　利空因素提前消化，市場開始尋找新的題材，對市場反應較為敏感，進入本周以來，隨著期貨市場跌勢放緩，并持續反彈幾天，國內豆粕現貨低價及遠期低基差成交良好，其中遠期基差已達80-90元/噸，廣西部分油廠基差甚至已到60元/噸，已基本接近買家心理價位，加上期貨市場反彈配合，引起一波集中補庫，本周一豆粕成交總量29.76萬噸，周二基本翻倍，達57.6萬噸，周三成交量則達到83萬噸之多，油廠豆粕提貨速度也適度加快，納入統計的38家油廠4月12日豆粕提貨總量7.1813萬噸，相比之下，4月7日豆粕提貨量僅6.4003萬噸。這有利于支持此次豆粕反彈行情。

　　另外，近兩周因天津、廣東部分油廠因故停機時間較長，令近三周國內大豆開機率持續下降，由第11周的周壓榨159萬噸下降至第14周的144萬噸，降幅9.43%，豆粕產出量有所減少，令豆粕庫存量也有所下降，由第12周的83.96萬噸下降至第14周的67.06萬噸，降幅20.12%，其中華北地區豆粕相對偏緊，廣東地區油廠開機率下降，其中東莞中糧計劃4月18日停機進行環保設備改造，東莞嘉吉及富之源限量開機，且經過近一段時間消耗，令此前有豆粕供應壓力已有所緩解，這暫時也緩解了豆粕行情壓力。

　　2.巴西升貼水上升及運費上漲，令進口大豆成本提高，油廠壓榨虧損

　　近兩日，巴西大豆升貼水連續上漲，巴西大豆4月CNF價格由4月7日的110提高至4月11日的122(4月8日、9日周末無升貼水)，短短兩天上漲12，運費也有所提高，這使得即使美豆短線在低位運行，大豆進口成本也有提提高，巴西進口大豆成本由4月8日的3170元/噸提高至4月12日的3200元/噸，按當前巴西大豆理論成本3200元/噸，這令油廠壓榨利潤在不斷下降，僅微薄利潤，部分油廠甚至可能開始虧損，令油廠有挺價意愿。

　　總 結

　　正是以上利好因素出現，令國內豆粕現貨迎來反彈行情，截止周三，沿海豆粕價格在2900-2950元/噸，較上周漲50-60元/噸。美豆在報告公布初期下探之后，很快探低回升，收盤僅小跌，今日電子盤反彈走高，位于945美分附近運行。但南美大豆豐產仍將限制美豆反彈空間。預計短線美豆將維持區間震蕩整理趨勢，波動區間或在930-960美分之間。接下來需關注阿根廷產區天氣變化及美豆播種期天氣。

　　另外，未來幾月大豆到港量較大，5月份最新預期880萬噸，6月份最新預850萬噸，7月份初步預期870萬噸。5-7月大豆到港總量2600萬噸，較去年同期2298萬噸增加302萬噸。4月下半月油廠開機率將明顯提高，4月下旬周壓榨量將放大至180萬噸以上的超高水平。而終端需求尚未改善，屆時豆粕庫存量又將重新回升，基本面壓力仍存，限制豆粕反彈空間，因此，國內豆粕行情目前僅是反彈，而非反轉，真正上漲還需基本面或天氣支持。操作上，買家逢低維持安全庫存，但不宜過分追漲，遠期低位基差逢低仍可適量買入。