近期國內豆粕市場行情相對穩定，但上周開始的拉升漲勢已顯動力不足，本周前兩個工作日豆粕的成交情況不佳，累計成交量僅為11.55萬噸，似乎下游市場對豆粕的采購熱情正在下降。筆者認為目前國內豆粕行情剛剛表現出一定的反彈勢頭，但利多支撐并不穩定，市場看多心理尚未坐實，使得豆粕期貨稍有回落調整，市場便不敢補貨了。而縱觀國內外市場，目前可對豆粕行情產生實質性影響的因素較為匱乏，使得市場陷入迷茫。預測未來1個月之內天氣因素將重登舞臺，成為市場關注的焦點，一方面美國新季大豆種植季需要“看天”，另一方面，2017年下半年，北半球厄爾尼諾現象發生的概率增大，或提振美豆產量，利空豆價，而國內養殖行業，特別是水產養殖業對天氣的敏感度也較高，接下來筆者將對未來1個月內可能出現的天氣變化對豆粕行情的影響簡要闡述。

　　美國降雨，新季大豆種植或受影響

　　4月份美國新季大豆種植季即將啟動，此時市場對美國降雨的關注度較高。氣象模型顯示，未來10-15天內，美國北部地區的降雨量將超過正常水平，并對春播工作造成不利影響（如下圖）。從目前CBOT豆類期貨的走勢可以看出，市場對天氣的炒作正躍躍欲試，4月初阿根廷強降雨影響收割，成為了美豆期貨市場多頭的救命稻草，CBOT豆價在940美分即獲得了強支撐；而新季美豆播種時的降雨情況將讓市場再次繃緊神經。中國糧油信息網分析師李一峰認為，美國降雨增多勢必對美豆期價產生影響，但多空方向尚不明確，若適量降雨有利土壤播種條件或降雨范圍避開中西部大豆主產區，美豆期價或迎中性偏多提振；若降雨量較大耽誤春播，則利空無疑。因此可以說，美國新季大豆春播時的天氣，將成為影響美豆期貨走勢的第一個“X因素”，但無論多空，其都將同步影響國內豆粕市場行情變化。

　　厄爾尼諾發生概率增大，助力美豆增產

　　美國國家氣象局氣候預測中心（CPC）稱，今年夏季或秋初可能出現厄爾尼諾現象，這可能制約熱帶氣旋的發展以及強度。目前厄爾尼諾現象的指標――南方濤動指數（ENSO）處于中立態勢，意味著中部赤道太平洋地區的海面溫度接近平均水平，目前即不會出現厄爾尼諾也不會出現拉尼娜現象。此外，整個海洋和大氣狀況與南方濤動指數的中性態勢相一致。但是，東部赤道太平洋地區的海面溫度高于平均水平。氣候預測中心的預測顯示，8 月到12 月期間出現厄爾尼諾現象的幾率已經升至 50%左右。8 月份之前可能持續出現中性態勢。以往幾次厄爾尼諾現象發生后，多會對美國大豆產量產生提振效果，因此若今年下半年發生厄爾尼諾現象，助力美豆豐產，或將直接打壓CBOT豆價，進而使得國內豆粕市場行情遭遇利空壓制。但目前來看，厄爾尼諾現象發生的概率在50%，剛好對半，因此這將成為影響豆粕行情的第二個“X因素”。

　　水產養殖怕降雨，豆粕需求迎考驗

　　今年4月份國內水產養殖初期投苗情況還算理想，中旬開始，安徽、湖北、湖南等地相繼啟動水產投苗，顯著拉動的上述地區豆粕的需求用量。但此時需要注意的是，春季長江流域降雨較多，一方面會影響魚塘溶氧量下降，使得水產飼料消費量減少，另一方面若魚塘水溫顯著下降，將嚴重影響魚苗的存活率，甚至有二次投苗的可能。目前來看，長江流域天氣情況相對正常，但需謹慎對待天氣變化，畢竟在2015年，長江流域就因大范圍降雨導致魚塘內魚苗大量死亡，水產飼料消費一蹶不振。今年水產飼料中，豆粕將保持10%以上的添加比例，且隨著菜粕與豆粕價差縮窄，豆粕在水產飼料中的摻比率有望進一步增多，因此若水產養殖遭遇變數，豆粕的終端需求將面臨嚴峻考驗。屆時國內天氣變化將成為影響豆粕行情的第三個“X因素”。

　　綜合上文來看，未來1個月內，國內外天氣變化將對國內豆粕行情產生多方位的影響。分析師李一峰提醒各位，從4月中上旬這一波反彈行情可以分析出，豆粕價格基本筑底成功，但要說就此反彈還為時尚早。4月下旬需謹防天氣因素來攪局。筆者仍維持此前的建議不變，即下游市場采購備貨周期繼續控制在10-15天內，連盤豆粕09合約在2800元/噸附近即可入市采購。