本周沒(méi)有什么新的基本面素材出現(xiàn)，本周CBOT大豆價(jià)格在940-960美分區(qū)間震蕩為主（周內(nèi)CBOT大豆主力合約由5月變成7月）。國(guó)內(nèi)豆粕方面，期價(jià)在2800元上方橫住，主力1709合約在今天之前，數(shù)次上沖2850元阻力失敗，現(xiàn)貨方面，值得一提的是，此次北方工廠限量比較理性，沒(méi)有形成去年冬天的那種行情，反而由于接下來(lái)大豆供應(yīng)充足的預(yù)期，周內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格陰跌10-30元。截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價(jià)格在2920-3020元，長(zhǎng)三角地區(qū)豆粕主流價(jià)2930-2980元，兩廣地區(qū)豆粕主流價(jià)格為2930-2990元。豆粕現(xiàn)貨與m1705繼續(xù)期現(xiàn)回歸，主流價(jià)差由80-130元縮窄至30-100元；與M1709價(jià)差由160-230元縮窄至80-170元。

　　技術(shù)面上，CBOT大豆主力7月合約小時(shí)線級(jí)別頭肩底已經(jīng)形成，而日線似乎還在筑弧形底，基于此，個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)在背靠950美分看多的思路是可行的。大連豆粕主力1709合約走勢(shì)強(qiáng)于美豆，小時(shí)線級(jí)別是頭肩底，日線級(jí)別也形成了小圓弧低，短線以2830元附近為支撐看漲至2900元附近，個(gè)人認(rèn)為問(wèn)題也不大。基本面上，本周意料之外的是，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)工廠脹庫(kù)的預(yù)期首先在貿(mào)易商這里得到體現(xiàn)。在盤(pán)面堅(jiān)挺，以及工廠供應(yīng)尚未完全放開(kāi)的情況下，貿(mào)易商開(kāi)始砸價(jià)銷(xiāo)售。一方面說(shuō)明貿(mào)易商手里有比較多的未售合同，同時(shí)有人在放空為行情推波助瀾。另一方面說(shuō)明現(xiàn)在信息傳播很快，中小養(yǎng)殖戶(hù)和貿(mào)易商時(shí)刻在關(guān)注著市場(chǎng)觀點(diǎn)，而現(xiàn)在豆粕市場(chǎng)上主流觀點(diǎn)是，大豆供應(yīng)很多，并且越來(lái)越多，油廠買(mǎi)了很多大豆，后期極有可能脹庫(kù)。在此先說(shuō)下基差，基差本質(zhì)上是期現(xiàn)貨價(jià)差，在現(xiàn)貨出現(xiàn)實(shí)質(zhì)供不應(yīng)求時(shí)，或者盤(pán)面猛砸價(jià)格時(shí)，期現(xiàn)貨價(jià)差都會(huì)擴(kuò)大，導(dǎo)致基差上漲。在現(xiàn)貨出現(xiàn)供過(guò)于求時(shí)，或者盤(pán)面猛拉價(jià)格時(shí)，期現(xiàn)貨價(jià)差都會(huì)縮小，導(dǎo)致基差下跌。理論上，油廠賣(mài)出的基差越高對(duì)其越有利，貿(mào)易商買(mǎi)入基差越低，賣(mài)出的越高對(duì)其越有利，下游買(mǎi)入的越低對(duì)其越有利。下面是個(gè)人觀點(diǎn)。

　　油廠的角度說(shuō)，有點(diǎn)是上游為王，缺點(diǎn)是太過(guò)霸道，通過(guò)前段時(shí)間盤(pán)面急跌，油廠應(yīng)該鎖定了大量套保盤(pán)，同時(shí)趁著基差堅(jiān)挺甚至擴(kuò)大賣(mài)出了大量的遠(yuǎn)月基差合同，這和此前筆者預(yù)期的有些出入，筆者滯后一些，但整體思路沒(méi)錯(cuò)。如今期現(xiàn)貨價(jià)格縮窄，油廠執(zhí)行合同為主，基本不賣(mài)貨，尚未售出的基差應(yīng)該是會(huì)趁著下一波下跌行情出現(xiàn)才會(huì)售出，當(dāng)然，如果出現(xiàn)供應(yīng)限制的話(huà)另算。下游的角度說(shuō)，優(yōu)點(diǎn)是實(shí)體企業(yè)為主，有很健康的資金鏈，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，缺點(diǎn)是太具有盲目性，中小貿(mào)易商和養(yǎng)豬戶(hù)受限于知識(shí)面和時(shí)代性，被動(dòng)傾聽(tīng)為主，而如今主流觀點(diǎn)是看空的，鑒于2014年至今現(xiàn)貨市場(chǎng)抄底被埋者不計(jì)其數(shù)，因此在主流觀點(diǎn)影響下，下游庫(kù)存普遍很少，備貨也不積極。只有在主流觀點(diǎn)轉(zhuǎn)為看漲的時(shí)候，下游才會(huì)積極補(bǔ)庫(kù)備貨。

　　貿(mào)易商的角度說(shuō)，優(yōu)點(diǎn)是可以左右逢源，資金利用靈活，缺點(diǎn)資金利用率太高，并且多數(shù)和下游一樣，受限于知識(shí)面和時(shí)代性，被動(dòng)傾聽(tīng)為主。現(xiàn)如今貿(mào)易商存量太大，且良莠不齊，很多都有從眾效應(yīng)，2014年至今，豆類(lèi)產(chǎn)業(yè)各個(gè)角色一直在調(diào)整自己的新定位，油廠已經(jīng)有了比較完整的洗牌，去年和今年下游養(yǎng)殖在洗牌。這個(gè)過(guò)程中貿(mào)易商群體也是在不斷洗牌，但不同于實(shí)體的是，貿(mào)易商洗牌的過(guò)程中，很多老牌的退出市場(chǎng)，但又有了更多的新鮮血液加入。筆者認(rèn)為，在豆類(lèi)產(chǎn)業(yè)洗牌的過(guò)程中，越發(fā)精簡(jiǎn)是符合常理的，而貿(mào)易商群體變得越來(lái)越大是不合邏輯的。結(jié)合其良莠不齊的現(xiàn)狀，今年注定會(huì)有一波反復(fù)清洗中間貿(mào)易商的行情。因此，作為貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)多空分歧巨大，從價(jià)格上看，現(xiàn)在一口價(jià)現(xiàn)貨采也不是（漲價(jià)上游有不交貨的風(fēng)險(xiǎn)），不采更是有問(wèn)題，基差亦是如此。但從風(fēng)控角度考慮，目前油廠所售基差完全可采，最大風(fēng)險(xiǎn)是點(diǎn)價(jià)錯(cuò)誤之后虧損40-50元（結(jié)合歷史來(lái)看，油廠所售基差更低的只有幾次，并且每次維持的時(shí)間都不超過(guò)一周），但有利潤(rùn)的概率很大，盈虧比可觀。